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行業(yè)景氣度逐步復(fù)蘇，Q1業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)：汽車行業(yè)Q1實(shí)現(xiàn)銷量607.62萬(wàn)輛，同比-6.55%。Q1汽車及零部件行業(yè)營(yíng)收8010.03億元，同比+7.44%，歸母凈利潤(rùn)290.16億元，同比+10.60%。展望Q2，我們認(rèn)為汽車板塊景氣度有望持續(xù)回暖：1）燃油車排放升級(jí)對(duì)行業(yè)價(jià)格和銷量的影響逐步減弱，隨著不滿足排放標(biāo)準(zhǔn)的庫(kù)存快速出清，行業(yè)價(jià)格和銷量有望重回正常水平。2）新能源汽車的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)減弱，隨著特斯拉全球范圍內(nèi)提價(jià)，新能源汽車?yán)^續(xù)價(jià)格戰(zhàn)的風(fēng)險(xiǎn)有所降低。3）上海車展眾多新車型上市，有望帶動(dòng)提振銷量，帶動(dòng)行業(yè)景氣度回升。
　　各子版塊Q1業(yè)績(jī)均同比高增長(zhǎng)，商用車尤為亮眼：乘用車與零部件細(xì)分板塊Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，其中Q1乘用車行業(yè)營(yíng)收3648.65億元，同比+4.74%；歸母凈利潤(rùn)140.26億元，同比+2.78%。Q1零部件行業(yè)營(yíng)收2748.23億元，同比+8.49%；歸母凈利潤(rùn)118.46億元，同比+16.05%。Q1兩輪車板塊業(yè)績(jī)延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，Q1摩托車及其他子行業(yè)營(yíng)收188.90億元，同比+4.78%；歸母凈利潤(rùn)12.24億元，同比+21.44%。商用車景氣度有所回升，商用車板塊Q1業(yè)績(jī)反彈，Q1商用車行業(yè)營(yíng)收770.84億元，同比+11.29%；歸母凈利潤(rùn)9.81億元，同比+64.84%。汽車服務(wù)行業(yè)回暖，Q1汽車服務(wù)子行業(yè)營(yíng)收654.13億元，同比+11.12%；歸母凈利潤(rùn)9.39億元，同比+20.82%。
　　新能源汽車銷量保持同比高增長(zhǎng)，智能化、電動(dòng)化帶來(lái)投資機(jī)遇：Q1新能源汽車銷量保持同比高增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)銷量158.54萬(wàn)輛，同比+26.88%；其中新能源乘用車銷量151.16萬(wàn)輛，同比+25.85%。我們認(rèn)為汽車行業(yè)智能化、電動(dòng)化變革帶來(lái)了行業(yè)的投資機(jī)遇，重點(diǎn)投資主題包括三電、域控制、輕量化底盤、線控底盤、智能座艙、智能駕駛等。
　　投資建議：海外客車需求提升，中國(guó)品牌客車相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在產(chǎn)品性價(jià)比、配套服務(wù)等領(lǐng)域具備較大優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注宇通客車、金龍客車。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)重卡行業(yè)需求改善，建議關(guān)注中國(guó)重汽、濰柴動(dòng)力、中集車輛；零部件板塊持續(xù)推薦特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商拓普集團(tuán)、旭升集團(tuán)、三花智控。我們看好自主品牌整車龍頭吉利汽車、比亞迪、長(zhǎng)安汽車和長(zhǎng)城汽車以及兩輪車龍頭雅迪控股和愛(ài)瑪科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)銷量不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。