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2023年一季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁復(fù)蘇，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64%。1）2022年公司營(yíng)收7.5億元，同比下降35.3%，主要由于疫情沖擊下影片上映推遲、部分電視劇未到收入確認(rèn)期所致；歸母凈利潤(rùn)-7.1億元，同比下滑128.7%，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為7.4億元，剔除減值準(zhǔn)備后的歸母凈利潤(rùn)約0.3億元。2）2023年第一季度，公司收入4.1億元，同比下降6.4%，降幅環(huán)比收窄56.9個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)63.6%。
　　電影上映計(jì)劃與票房受到疫情影響，藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)。1）2022年公司的電影及衍生業(yè)務(wù)受行業(yè)影響，大部分影片的上映計(jì)劃被推遲，年內(nèi)上映《狙擊手》《十年一品溫如言》《我是真的討厭異地戀》《沖出地球》《我們的樣子像極了愛(ài)情》《狼群》等影片，票房也受到了一定程度的影響，2022年電影業(yè)務(wù)收入5.9億，同比下降35.1%；2）電視劇業(yè)務(wù)由于未到收入確認(rèn)期，2022年收入為35.8萬(wàn)，同比下降99.7%；3）動(dòng)漫業(yè)務(wù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，新成立“光線動(dòng)畫(huà)”廠牌，同時(shí)彩條屋與所投資公司合作推進(jìn)的多個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目的續(xù)集進(jìn)展順利，并有一批新項(xiàng)目進(jìn)入制作階段；4）藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)得益于電影與網(wǎng)劇業(yè)務(wù)不斷發(fā)展所帶來(lái)的拉動(dòng)效應(yīng)，2022年收入1.6億，同比提升10.2%。
　　公司儲(chǔ)備項(xiàng)目充足,積極探索AI技術(shù)賦能創(chuàng)作。2023年第一季度，公司投資的《深?！贰稘M江紅》《交換人生》《中國(guó)乒乓之絕地反擊》已經(jīng)上映，共取得票房接近60億元。公司年內(nèi)具備上映條件的其他電影數(shù)量較多，如《這么多年》4月28日上映；《我經(jīng)過(guò)風(fēng)暴》將于2023年5月26日上映；《透明俠侶》將于2023年6月30日上映；此外，《堅(jiān)如磐石》《掃黑·撥云見(jiàn)日》《草木人間》《她的小梨渦》《本色》也預(yù)計(jì)將于年內(nèi)上映。動(dòng)畫(huà)電影方面，《茶啊二中》《大雨》將于今年上映。AIGC方面公司亦在積極探索降本增效可能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：制作或上映進(jìn)度不及預(yù)期；監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)；票房不達(dá)預(yù)期等。
　　投資建議：電影儲(chǔ)備充足，AI有望提升創(chuàng)作效率。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)7.46/10.71/12.51億元，同比增速-204.6%/43.5%/16.9%；攤薄EPS=0.25/0.36/0.43元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=44/31/26x。公司是國(guó)內(nèi)動(dòng)畫(huà)電影行業(yè)龍頭，內(nèi)容創(chuàng)作能力領(lǐng)先、儲(chǔ)備項(xiàng)目充足，AIGC技術(shù)導(dǎo)入有望進(jìn)一步提升公司盈利能力、豐富商業(yè)變現(xiàn)能力，繼續(xù)維持“買入”評(píng)級(jí)。