>> 廣發(fā)證券-新雷能(300593)高可靠電源景氣驅(qū)動、突破產(chǎn)能瓶頸，盈利質(zhì)量向好-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳子坤,孟祥杰,吳坤其 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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4月26日，公司公告2022年年度報告及2023年一季度報告，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入17.14億元（YOY+15.96%），實現(xiàn)歸母凈利潤2.83億元（ YOY+3.29% ）；2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.97億元（YOY+5.59%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.14億元（YOY+31.01%）。
公司面向高可靠領(lǐng)域定制研發(fā)策略、產(chǎn)能瓶頸緩解，盈利質(zhì)量向好改善。收入端，分領(lǐng)域看，22年航空/航天/船舶等特種領(lǐng)域、通信及網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域、其他領(lǐng)域營收為9.98/6.51/0.53億元，同比增長14%/20%/12%。分產(chǎn)品看，22年模塊電源、定制電源、大功率電源及供配電電源系統(tǒng)、集成電路產(chǎn)品營收為7.00/4.52/4.48/0.53億元，同比增長-12%/73%/33%/210%。利潤端，22年整體毛利率同比提升0.52pcts至47.80%，模塊電源、定制電源、大功率電源及系統(tǒng)毛利率為60.26%、56.13%、26.04%，同比提升5.85/-2.79/-4.75pcts。期間費用率同比增加2.01pcts至26.35%，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為3.86%/5.80%/15.15%/1.53%。資產(chǎn)負債端，22年末存貨、應(yīng)收賬款達9.73/6.76億元，同比增長31.61%/68.80%，主要系訂單增加導(dǎo)致原材料儲備增加及特種領(lǐng)域驗收、回款周期較長等。22年針對高可靠領(lǐng)域加快研發(fā)、聚焦通信和服務(wù)器電源領(lǐng)域潛客發(fā)掘、再融資&擴產(chǎn)落地突破產(chǎn)能瓶頸、實施股權(quán)激勵提升經(jīng)營活力，多措并舉推動研發(fā)、生產(chǎn)及經(jīng)營效率整體改善。23年Q1公司歸母凈利潤同比增長31%，恢復(fù)較快增長，毛利率提升至49.19%。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計23-25年EPS為0.92/1.20/1.53元/股?？紤]公司特種領(lǐng)域高可靠電源技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢及市場地位，給予23年40倍PE估值，對應(yīng)合理價值36.86元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，裝備交付低預(yù)期，重大政策調(diào)整風(fēng)險等。
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