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事件：公司發(fā)布2022年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收21.25億元（同比+10.94%），歸母凈利潤3.23億元（同比+5.65%），扣非凈利潤3.08億元（同比+8.37%），毛利率55.69%（同比-3.22pct）。
　　業(yè)績保持穩(wěn)定增長，計(jì)提資產(chǎn)減值大幅增加對(duì)歸母凈利潤影響較大。公司營收增長得益于電力行業(yè)ERP國產(chǎn)替代以及能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展。疫情影響下股東方的應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提對(duì)公司業(yè)績影響較大，若后續(xù)款項(xiàng)陸續(xù)收回，對(duì)2023年業(yè)績將產(chǎn)生積極影響。毛利率下降則主要是因?yàn)楣就ㄟ^勞務(wù)外包形式將部分人員出表，在降低費(fèi)用率的同時(shí)增加了經(jīng)營成本。
　　深入?yún)⑴c兩大電網(wǎng)數(shù)字電網(wǎng)建設(shè)，以YG-DAP為核心產(chǎn)品打造國網(wǎng)信創(chuàng)安可替代領(lǐng)域的標(biāo)桿案例，有望在新一輪國企改革中享受改革紅利。在國家電網(wǎng)，公司參與集團(tuán)財(cái)務(wù)管理和司庫管理系統(tǒng)建設(shè)，智慧共享財(cái)務(wù)平臺(tái)試點(diǎn)上線，DAP在國網(wǎng)信創(chuàng)安可替代領(lǐng)域形成標(biāo)桿案例。公司打造的YG-DAP經(jīng)過在國網(wǎng)數(shù)科的試點(diǎn)后得到國網(wǎng)認(rèn)可，形成標(biāo)桿案例，推廣向國網(wǎng)以外的大型央企集團(tuán)，包括南網(wǎng)計(jì)財(cái)域平臺(tái)和司庫管理等建設(shè)以及五大發(fā)電集團(tuán)的數(shù)字化建設(shè)，參與業(yè)外集團(tuán)世界一流財(cái)務(wù)體系建設(shè)。2022年數(shù)字企業(yè)業(yè)務(wù)營收13.56億元（同比+13.15%），占總收入63.83%，以數(shù)字企業(yè)業(yè)務(wù)為核心的業(yè)務(wù)架構(gòu)穩(wěn)固，營收增長系電力信息化需求旺盛。
　　緊抓國網(wǎng)數(shù)字新基建歷史機(jī)遇，以智慧能源業(yè)務(wù)探索第二增長曲線。公司緊抓行業(yè)改革機(jī)遇，參與電力市場交易、綜能服務(wù)、虛擬電廠、電網(wǎng)營銷等項(xiàng)目建設(shè)，打造網(wǎng)上國網(wǎng)、虛擬電廠平臺(tái)、能源工業(yè)云網(wǎng)平臺(tái)等產(chǎn)品，布局能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，探索第二增長曲線。2022年智慧能源業(yè)務(wù)營收2.63億元（同比+6.92%），毛利率45.58%（同比+8.54pct），隨著電力市場成熟，營收和毛利率都有望進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　調(diào)整收入增速、毛利率、費(fèi)用率，我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.06、6.88、8.98億元（原預(yù)測(cè)23-24年歸母凈利潤為5.08、6.47億元），根據(jù)可比公司2023年的PE水平，我們認(rèn)為公司2023年的合理估值水平為28倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為8.96元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　改革不及預(yù)期；能源信息化行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇。