>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：五一終端平穩(wěn)修復(fù)，國六B過渡政策有望穩(wěn)定價格體系-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 1853KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周汽車板塊跑贏大盤3.7個百分點：本周A股中信汽車一級行業(yè)（+1.8%）跑贏滬深300（-2.0%），在31個中信一級行業(yè)中排名第2位。
五一期間需求向好，行業(yè)景氣度回升：1）乘用車：5/1-5/7國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比+67%/環(huán)比+46%至5.4萬輛，日均批發(fā)銷量同比-1%/環(huán)比-1%至2.7萬輛。2）新能源乘用車：5/1-5/7新能源乘用車零售銷量同比+128%/環(huán)比+38%至9.9萬輛（新能源車滲透率26.4%），批發(fā)銷量同比+35%/環(huán)比+8%至6.8萬輛（新能源車滲透率35.4%）。3）庫存指數(shù)：4月汽車經(jīng)銷商庫存系數(shù)同比-20.9%/環(huán)比-15.2%至1.51。其中，庫存深度最高的品牌為榮威、東風(fēng)日產(chǎn)、上汽通用別克。1）當(dāng)前行業(yè)庫存水平接近警戒線，行業(yè)景氣度回升；2）五一假期終端進店量/訂單量逐步恢復(fù)，疊加近期車展優(yōu)惠活動、訂單持幣觀望心態(tài)緩解，行業(yè)需求有望平穩(wěn)修復(fù)。
國六B非RDE車型給予過渡期，有利于行業(yè)價格體系穩(wěn)定：5/8生態(tài)環(huán)境部、工信部等聯(lián)合發(fā)布政策通知，明確自7/1起全國范圍內(nèi)禁售國六A車型，國六B非RDE車型給予半年過渡期允許銷售至12/31。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前國六A庫存僅幾萬臺，國六B非RDE車型庫存低于100萬臺。我們認為，1）前期行業(yè)擔(dān)憂主要為國六B非RDE車型的執(zhí)行時間，而政策將實際執(zhí)行效果延期至年底，給予前期準備不充分的合資車企較充裕的清庫時間，價格體系有望趨穩(wěn)。2）價格戰(zhàn)核心仍為供需導(dǎo)向，考慮主機廠清庫壓力下降，疊加新車型上市提振、以及新能源下鄉(xiāng)政策逐步落地等影響有望驅(qū)動需求修復(fù)，主機廠出現(xiàn)大規(guī)模價格戰(zhàn)的概率下降。
關(guān)注板塊短期反彈機會：我們認為，1）板塊或已部分反映競爭加劇的悲觀預(yù)期，短期或存在新車型上市提振催化，建議關(guān)注板塊短期預(yù)期修復(fù)機會。2）鑒于碳酸鋰價格回落、產(chǎn)業(yè)鏈年降、以及規(guī)模效應(yīng)部分對沖主機廠降價導(dǎo)致的業(yè)績下修風(fēng)險，預(yù)計整車盈利表現(xiàn)優(yōu)于零部件。3）看好2023年具有較強車型改善周期、用戶畫像差異化定位競爭的新勢力車企、出口+產(chǎn)業(yè)鏈成本控制能力較強+銷量與業(yè)績兌現(xiàn)能力較強的自主新能源車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力強+業(yè)務(wù)多元化的零部件公司。
投資建議：整車推薦理想汽車、長城汽車、比亞迪。零部件推薦福耀玻璃、建議關(guān)注嶸泰股份、愛柯迪、旭升股份。
風(fēng)險提示：政策波動；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費用控制不及預(yù)期；市場風(fēng)險。
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