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板塊表現(xiàn)：
　　本周社服行業(yè)漲跌幅為-1.84%，在所有31個(gè)行業(yè)中周漲跌幅排名第16位。其中，各細(xì)分板塊漲跌幅分別為：專業(yè)服務(wù)（-4.42%），酒店餐飲（-4.96%），教育（5.94%），旅游及景區(qū)（-3.79%）。
　　重點(diǎn)公告&事件：
　?。?）Dufry一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)113.4%與Autogrill整合完成，增長(zhǎng)預(yù)期樂觀；（2）錯(cuò)峰游機(jī)票酒店價(jià)格雙雙跳水：機(jī)票比高鐵便宜跟團(tuán)游降價(jià)三成；（3）世界旅游組織：全球旅游已恢復(fù)至疫情前水平的80%；
　　核心觀點(diǎn)：
　　免稅：高頻數(shù)據(jù)平穩(wěn)，關(guān)注政策催化。受限于供給因素尚未改善，免稅高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為平緩，我們認(rèn)為板塊今年核心催化或在于國(guó)人市內(nèi)免稅政策落地。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)免稅業(yè)消費(fèi)回流邏輯未變，頂奢品牌開始進(jìn)駐免稅運(yùn)營(yíng)商項(xiàng)目已反映相關(guān)趨勢(shì)變化，短期回調(diào)后將為長(zhǎng)期布局提供契機(jī)。推薦中國(guó)中免，海南機(jī)場(chǎng)，建議關(guān)注王府井、海汽集團(tuán)、海南發(fā)展、上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、百聯(lián)股份。
　　會(huì)展：行業(yè)旺季來臨，內(nèi)外展公司業(yè)績(jī)有望兌現(xiàn)。會(huì)展業(yè)自4月開始進(jìn)入旺季，Q2板塊業(yè)績(jī)從絕對(duì)和相對(duì)值角度看將迎來快速提升。推薦海外自辦展龍頭米奧會(huì)展（一帶一路市場(chǎng)布局領(lǐng)先，AI技術(shù)賦能降本提效），建議關(guān)注國(guó)資會(huì)展龍頭蘭生股份（困境反轉(zhuǎn)+會(huì)展中國(guó)戰(zhàn)略打開成長(zhǎng)空間。
　　旅游：國(guó)內(nèi)游及澳門博彩景氣持續(xù)回升，Q2業(yè)績(jī)彈性有望顯現(xiàn)。考慮出境游供給側(cè)仍有諸多限制，預(yù)計(jì)Q2國(guó)內(nèi)游+澳門博彩業(yè)景氣有望繼續(xù)上行。結(jié)合估值及增量項(xiàng)目?jī)?chǔ)備情況，推薦天目湖、大豐實(shí)業(yè)、美高梅中國(guó)、金沙中國(guó)、銀河娛樂。
　　酒店：商旅復(fù)蘇加速推動(dòng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注加盟商后續(xù)開店信心。國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)中長(zhǎng)期的供需、競(jìng)爭(zhēng)格局均較為清晰，頭部酒店集團(tuán)受益于供給出清+輕資產(chǎn)擴(kuò)張+中高端升級(jí)，仍是疫后行業(yè)復(fù)蘇最大受益者，推薦錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)-S、君亭酒店。
　　餐飲：經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)穩(wěn)步修復(fù)，預(yù)期穩(wěn)定后關(guān)注開店和新品牌孵化進(jìn)展。上市餐企開年至今經(jīng)營(yíng)恢復(fù)良好，此外伴隨多個(gè)餐飲品牌開放加盟/類加盟機(jī)制，我們認(rèn)為未來2-3年或?qū)⑹菑?qiáng)勢(shì)能品牌開店提速的最佳階段，推薦強(qiáng)品牌勢(shì)能餐企九毛九、海倫司、奈雪的茶。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　疫情二次傳播風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)