>> 中泰證券-新材料行業(yè)周報(bào)：碳纖維設(shè)備龍頭擬定增望加速國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程；行業(yè)深度工業(yè)氣體-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
孫穎,聶磊,韓宇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周重點(diǎn)事件：1）精工科技擬定增募資約19.5億元，望加速碳纖維國(guó)產(chǎn)化。公司于5月12日發(fā)布公告，擬向特定對(duì)象發(fā)行股份不超過1.37億股，擬募集資金總額不超過19.5億，用于投資碳纖維及復(fù)材裝備智能制造建設(shè)項(xiàng)目、高性能碳纖維裝備研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。待項(xiàng)目落地后，公司碳纖維智能制造能力將一步提升，并持續(xù)鞏固技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2）本周我們發(fā)布了工業(yè)氣體行業(yè)深度《長(zhǎng)坡厚雪優(yōu)質(zhì)賽道，國(guó)產(chǎn)替代大有可為》。本篇報(bào)告除了對(duì)工業(yè)氣體長(zhǎng)坡厚雪的特點(diǎn)分析外，還對(duì)商業(yè)模式進(jìn)行了詳盡的討論，其中現(xiàn)場(chǎng)供氣主要賺的是“運(yùn)營(yíng)”的錢；零售供氣分兩種，一種是現(xiàn)場(chǎng)制氣商直接賣給零售客戶賺取“生產(chǎn)制造”的錢，另一種是分銷商通過建立物流網(wǎng)絡(luò)賺取“渠道”的錢。此外，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)替代路徑一是區(qū)域錯(cuò)位，向中西部拓展；二是產(chǎn)品錯(cuò)位，重點(diǎn)發(fā)力特氣品種。
新材料領(lǐng)域，我們重點(diǎn)推薦高純石英砂、硅微粉、工業(yè)氣體。
1）石英材料，預(yù)計(jì)Q2需求端邊際向好，供給端幾乎無(wú)新增產(chǎn)能，石英砂價(jià)格已進(jìn)入“重估”窗口期。相較于硅料、碳酸鋰，高純石英砂在礦源（資源）+提純（技術(shù)）均有較高壁壘，因此供給端約束更強(qiáng)。目前海外雖有擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但我們判斷整體增量相對(duì)有限且進(jìn)度偏緩，國(guó)內(nèi)僅石英股份可供應(yīng)中內(nèi)層砂且主導(dǎo)新增產(chǎn)能，合成石英砂尚需時(shí)間，行業(yè)景氣周期有望拉長(zhǎng)。半導(dǎo)體、軍工用石英材料需求高增+國(guó)產(chǎn)替代共振，資質(zhì)認(rèn)證壁壘高，龍頭企業(yè)有望持續(xù)提升市占率，推薦石英股份和菲利華，建議關(guān)注歐晶科技。
2）功能性填料：a.硅微粉，AIGC重塑算力基礎(chǔ)設(shè)施，上游填料望受益（如高速M(fèi)7以上用球硅）。覆銅板+環(huán)氧塑封料領(lǐng)域高端化增加球形硅微粉需求，性能/價(jià)格/服務(wù)優(yōu)勢(shì)下，看好國(guó)產(chǎn)龍頭加速進(jìn)入核心客戶供應(yīng)體系，高端品替代空間大。b.球形氧化鋁，新能源車+芯片熱管理需求促熱界面材料需求擴(kuò)張，球形氧化鋁迎發(fā)展良機(jī)，預(yù)計(jì)25年全球球鋁需求60.5億。推薦聯(lián)瑞新材，詳見我們發(fā)布的《聯(lián)瑞新材深度：硅微粉龍頭引領(lǐng)國(guó)產(chǎn)替代，球形氧化鋁打開成長(zhǎng)空間》。
3）工業(yè)氣體：本周工業(yè)氣體價(jià)格漲跌互現(xiàn)。根據(jù)卓創(chuàng)工業(yè)氣體公眾號(hào)，本周液氧價(jià)格461元/噸，較節(jié)前一周-0.4%，液氮價(jià)格509元/噸，較節(jié)前一周+1.7%，液氬價(jià)格1013元/噸，較節(jié)前一周-0.2%。工業(yè)氣體長(zhǎng)坡厚雪，海外制裁加碼驅(qū)動(dòng)電子特氣國(guó)產(chǎn)替代加速，半導(dǎo)體設(shè)備望全面復(fù)蘇提振電子特氣需求，建議關(guān)注杭氧股份、華特氣體、金宏氣體、華特氣體、中船特氣、僑源股份、和遠(yuǎn)氣體。
4）碳纖維：軍工領(lǐng)域需求景氣，民用碳纖維中長(zhǎng)期邏輯是用“價(jià)格”換“需求”。庫(kù)存環(huán)比上漲，市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比下降：本周周末碳纖維市場(chǎng)均價(jià)為11.9萬(wàn)/噸（環(huán)比-1.0，同比-6.8），大絲束均價(jià)9.8萬(wàn)元/噸（環(huán)比-0.7，同比-4.8），小絲束均價(jià)14.0萬(wàn)元/噸（環(huán)比-1.3，同比-8.5），周末碳纖維工廠庫(kù)存3790噸（環(huán)比+260），原料丙烯腈價(jià)格環(huán)比持平。我們重點(diǎn)推薦碳纖維龍頭中復(fù)神鷹（公司是碳纖維行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭，技術(shù)、規(guī)模和成本、產(chǎn)品、人才、股東優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)能擴(kuò)張+成本下降持續(xù)演繹；同時(shí)公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的高端化，在航天航空領(lǐng)域的應(yīng)用拓展卓有成效且持續(xù)推進(jìn)）和原絲龍頭吉林碳谷（原絲壁壘高，且直接受益于風(fēng)電用碳纖維需求快速增長(zhǎng)）、光威復(fù)材（軍品龍頭，積極拓展民品）；同時(shí)建議關(guān)注吉林化纖、中簡(jiǎn)科技、恒神股份和纖維設(shè)備廠商精工科技。
5）碳碳復(fù)材：目前價(jià)格下小廠面臨虧損，光伏熱場(chǎng)價(jià)格底部區(qū)間已企穩(wěn)，上游碳纖維中期降價(jià)提升碳碳復(fù)材企業(yè)盈利能力的邏輯進(jìn)一步強(qiáng)化。龍頭具備強(qiáng)α，推薦金博股份（負(fù)極、氫能、碳陶剎車盤等業(yè)務(wù)逐步發(fā)力）和天宜上佳（熱場(chǎng)盈利彈性高+石英坩堝高景氣+軌交閘片困境反轉(zhuǎn)）。
6）光伏玻璃方面：a.壓延玻璃，本周3.2mm鍍膜主流報(bào)價(jià)26元/平（環(huán)比節(jié)前一周持平）；庫(kù)存天數(shù)約20.2（環(huán)比節(jié)前一周+0.1%）；在產(chǎn)產(chǎn)能8.6萬(wàn)t/d（環(huán)比節(jié)前一周+2200t/d）。近期組件招標(biāo)量高于往年同期，隨終端電站項(xiàng)目啟動(dòng)，需求望逐步向好。伴隨行業(yè)庫(kù)存持續(xù)去化，后續(xù)光伏玻璃價(jià)格仍有向上彈性，行業(yè)盈利低位具備改善空間。受益于光伏β向上，推薦旗濱集團(tuán)（23年為光伏玻璃產(chǎn)能落地大年，且良品率已有明顯提升），建議關(guān)注福萊特、信義光能、南玻A、洛陽(yáng)玻璃。b.TCO玻璃，下游薄膜電池龍頭擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)程加速，鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)化加速（目前國(guó)內(nèi)已有數(shù)條百兆瓦鈣鈦礦產(chǎn)線投產(chǎn)，多條百兆瓦產(chǎn)線、GW級(jí)產(chǎn)線計(jì)劃中），TCO玻璃重點(diǎn)受益，建議關(guān)注金晶科技。
7）鋰電膈膜：動(dòng)力及儲(chǔ)能電池放量，預(yù)計(jì)22-23年行業(yè)需求快速增長(zhǎng)，分別達(dá)到173.6/239.8億平；有效產(chǎn)能分別為168.2/235.5億平，同比+52.3%/+40.0%；預(yù)計(jì)23年全球供需緊平衡，價(jià)格有望平穩(wěn)，中材科技成本進(jìn)入下行通道，盈利改善空間大，詳見我們發(fā)布的《中材科技深度：央企新材料平臺(tái)，迎多業(yè)務(wù)景氣+α共振拐點(diǎn)》。
8）陶瓷纖維：產(chǎn)品性能優(yōu)異，望受益雙碳下窯爐爐襯材料升級(jí)替換，陶纖下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊，目標(biāo)市場(chǎng)望迎擴(kuò)容；龍頭企業(yè)憑借規(guī)模、研發(fā)及項(xiàng)目
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