>> 招商期貨-國(guó)債期貨周度報(bào)告：國(guó)債收益率結(jié)構(gòu)小幅下滑，國(guó)債期貨價(jià)格分化-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
1455KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐世偉 |
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國(guó)債期貨與交割券：收益率下行，價(jià)格走強(qiáng)
國(guó)債期貨價(jià)格分化：2年期、5年期、10年期全周上漲0.04%、0.133%、0.074%和%，30年期國(guó)債下跌0.103%
最便宜交割券IRR與基差：ts2306合約對(duì)應(yīng)最便宜交割券（CTD）為2022年記賬式附息（二十八期）國(guó)債，IRR為2.5967，基差-0.0291；tf2306合約對(duì)應(yīng)CTD為2022年記賬式附息（十六期）國(guó)債，IRR為2.3782基差0.0066；t2306合約對(duì)應(yīng)CTD為2020年記賬式附息（六期）國(guó)債，IRR為2.3180,基差0.0315，tl2306合約應(yīng)對(duì)CTD為2000年記賬式付息（4期）國(guó)債，IRR為1.9464，基差0.1157。
市場(chǎng)資金利率與現(xiàn)券：資金利率短端下滑
短端資金利率：shibor隔夜上漲0.2250%，7天回購上漲0.0883%
國(guó)債收益率：關(guān)鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國(guó)債收益率全周下跌0.077%，0.035%，0.047%和0.025%，價(jià)格繼續(xù)出現(xiàn)變化，轉(zhuǎn)為近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。
中觀需求、生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)高頻數(shù)據(jù)顯示復(fù)蘇進(jìn)一步弱化跡象
地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)：截至上周，5月30大中城市商品房合計(jì)日均銷售面積為36.42萬平方米，較4月日均的43.26萬平方米，環(huán)比下降了-16%，較去年同期的30.12萬平方米同比增加了21%。
地產(chǎn)相關(guān)建材庫存反彈：浮法玻璃庫存（5.12）4612萬重量箱，相比上周增加1.9%；PVC社會(huì)庫存（05.12）為49.05萬噸，相比上周增加0.64%。
基建-交通原材料開工率（產(chǎn)量）回落：全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率（05.12）為52.63%，較上一周減少0.6%；混凝土周發(fā)運(yùn)量（05.12）為261.265萬噸，較上周增加1.5%；石油瀝青開工率（05.12）為32.1%，較上周減少3.4%；
輪胎周開工率走低：截至5月12日，汽車全鋼胎（重卡）周開工率64.25%，較上一周增加20個(gè)百分點(diǎn)好于去年同期；汽車半鋼胎（普通汽車）開工率70.47%，較上一周增加10.3個(gè)百分點(diǎn)，好于去年同期。
國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)恢復(fù)：一線城市地鐵出行人數(shù)（5.8）3632萬人，遠(yuǎn)高于去年同期水平；國(guó)內(nèi)航班數(shù)（5.5）接近春年旺季水平，但自高位回落。
交易策略
從中觀數(shù)據(jù)看，和4月整體表現(xiàn)類似，地產(chǎn)復(fù)蘇遇波折，而地產(chǎn)后端去庫速度減慢，浮法玻璃出現(xiàn)累庫，無論是基建相關(guān)原材料開工率，還是終端需求全面下滑，不過全鋼胎開工率反彈，好于去年同期水平。此前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有進(jìn)一步弱化跡象，近期數(shù)據(jù)不斷印證弱復(fù)蘇的猜測(cè)。上周國(guó)債收益率繼續(xù)全面下行，整個(gè)期限結(jié)構(gòu)平行下移，但是國(guó)債期貨價(jià)格出現(xiàn)分化，30年期國(guó)債期貨價(jià)格下跌，單邊趨勢(shì)交易建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望，而跨品種套利方面，可以關(guān)注曲線走陡。
風(fēng)險(xiǎn)提示：貨幣政策寬松超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期（觀點(diǎn)供參考）
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