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美國IRA光伏額外補(bǔ)貼細(xì)則落地，預(yù)計(jì)對中國企業(yè)實(shí)質(zhì)影響較小，盡管國內(nèi)廠商較難滿足相關(guān)額外補(bǔ)貼要求，但亦難以改變中國廠商在美國市場的主導(dǎo)地位。隨著美國對光伏本土制造扶持力度的強(qiáng)化，或?qū)⑽鄧鴥?nèi)光伏龍頭企業(yè)加快美國產(chǎn)能布局，并拉動相關(guān)設(shè)備需求。
　　▍美國發(fā)布IRA光伏額外補(bǔ)貼細(xì)則，本土制造比例要求須達(dá)40%以上。5月12日，美國財(cái)政部和國稅局發(fā)布了關(guān)于《通脹削減法案》（IRA）中光伏等產(chǎn)品獲得本土制造10%額外獎(jiǎng)勵(lì)的計(jì)算細(xì)則。具體要求：鋼鐵須100%來自美國；制成品中，美國本土制造占比須超40%，2023年以后逐年提升5%至2025年的55%，其中海風(fēng)本土制造占比要求為20%，此后逐年提升至2027年的55%（基準(zhǔn)年份為2022年）。按照細(xì)則，制成品若所有原材料和制造過程均來自美國，那該制造品被認(rèn)定為美國制成品；如果部分構(gòu)成來自海外，即使在美國生產(chǎn)，也不是美國制成品；但只要最終制造品的成本構(gòu)成中有40%來自美國本土，那在現(xiàn)階段便滿足本土制造激勵(lì)要求。
　　▍滿足美國本土制造要求項(xiàng)目可獲得額外10%稅收抵免。根據(jù)原有IRA法案，滿足條件的光伏和光儲項(xiàng)目可選擇ITC或PTC獲得稅收抵免，其中ITC在項(xiàng)目投運(yùn)首年可一次性獲得30%投資抵免，而PTC則針對項(xiàng)目發(fā)電量在10年有效期內(nèi)持續(xù)獲得對應(yīng)發(fā)電補(bǔ)貼。在此基礎(chǔ)上，若項(xiàng)目滿足獎(jiǎng)勵(lì)核算細(xì)則要求，則ITC方案可獲得額外10%投資抵免，抵免金額比例提升至40%；PTC方案亦可額外多獲取10%的年發(fā)電補(bǔ)貼。
　　▍預(yù)計(jì)中國廠商難獲得IRA額外補(bǔ)貼，但美國也難以擺脫對中國光伏產(chǎn)品的進(jìn)口依賴。光伏組件是中國廠商銷往美國的主要光伏產(chǎn)品之一。我們測算，在組件中，電池片成本占比約40%，光伏玻璃+膠膜成本占比約20%，僅此3項(xiàng)成本占比已達(dá)60%，而美國目前基本沒有上述產(chǎn)品和原料的規(guī)模化自產(chǎn)能力。因此，對于計(jì)劃在美國建設(shè)組件廠的中國企業(yè)而言，要滿足IRA額外獎(jiǎng)勵(lì)要求難度較大；而對于美國光伏企業(yè)而言，目前本土光伏產(chǎn)能僅9GW左右，且其中電池片、光伏玻璃等產(chǎn)品也大量來自進(jìn)口，現(xiàn)階段能滿足額外獎(jiǎng)勵(lì)要求的產(chǎn)成品規(guī)模十分有限，相較于持續(xù)增長的裝機(jī)需求，難以改變美國光伏產(chǎn)品依賴進(jìn)口的現(xiàn)狀。同時(shí)，即使考慮中國光伏產(chǎn)品較美國本土產(chǎn)品可能存在10%的稅收抵免差距，但中國光伏產(chǎn)品憑借更突出的性價(jià)比優(yōu)勢，或仍具備強(qiáng)勁的市場競爭力。
　　▍政策落地有望推動美國光伏裝機(jī)加快啟動。隨著美國IRA光伏額外補(bǔ)貼細(xì)則落地，此前在觀望的項(xiàng)目也有望加快啟動落地，我們預(yù)計(jì)美國光伏市場將迎來明顯需求復(fù)蘇。同時(shí)，在中國光伏組件清關(guān)速度加快的預(yù)期下，預(yù)計(jì)2023年美國光伏裝機(jī)規(guī)模有望回升至30-40GW，國內(nèi)組件龍頭廠商對美銷售比例有望迎來明顯上升，優(yōu)化結(jié)構(gòu)推高盈利。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：全球光伏裝機(jī)增長不及預(yù)期；海外貿(mào)易壁壘持續(xù)抬升；光伏制造環(huán)節(jié)降本增效不及預(yù)期等。
　　▍投資策略：美國IRA光伏額外補(bǔ)貼細(xì)則落地，預(yù)計(jì)對中國企業(yè)實(shí)質(zhì)影響較小，中短期內(nèi)難以改變中國光伏廠商的市場主導(dǎo)地位。隨著美國對光伏本土制造扶持力度的強(qiáng)化，料將直接拉動美國本土光伏產(chǎn)能投資增長，吸引更多國內(nèi)光伏龍頭企業(yè)加快美國產(chǎn)能布局，并拉動相關(guān)設(shè)備需求，推薦奧特維、捷佳偉創(chuàng)、晶盛機(jī)電，以及具備卡位優(yōu)勢的晶科能源、隆基股份、TCL中環(huán)，建議關(guān)注晶澳科技等。