>> 國(guó)泰君安-鋼鐵行業(yè)周報(bào)數(shù)據(jù)庫(kù)-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 7127KB |
| 格式： |
xlsx |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上周鋼材價(jià)格震蕩下跌。上周上海螺紋鋼現(xiàn)貨跌20元/噸至3680元/噸，跌幅0.54%；期貨跌43元/噸至3579元/噸，跌幅1.19%。熱軋卷板現(xiàn)貨跌10元/噸至3910元/噸，跌幅0.26%；期貨跌34元/噸至3642元/噸，跌幅0.92%。上海中板價(jià)格下降，冷卷價(jià)格下降，線(xiàn)材價(jià)格下降。中板跌110元/噸至4070元/噸，跌幅2.63%；冷卷跌30元/噸至4880元/噸，跌幅0.61%；線(xiàn)材跌10元/噸至4190元/噸，跌幅0.24%。節(jié)后市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈，提振補(bǔ)庫(kù)情緒和交易節(jié)奏，五大品種總庫(kù)存再次轉(zhuǎn)降，表觀(guān)消費(fèi)量環(huán)比回升，其中以建材品種表現(xiàn)最為明顯。短期內(nèi)，由于節(jié)后趕工節(jié)奏加快，建材市場(chǎng)消費(fèi)改善仍將持續(xù)，支撐鋼價(jià)觸底企穩(wěn)。中期來(lái)看，我們認(rèn)為自上而下的宏觀(guān)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策支持全年需求呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇的走勢(shì)。而需求一旦從數(shù)據(jù)端驗(yàn)證傳導(dǎo)到需求預(yù)期的系統(tǒng)性抬升，板塊的投資機(jī)會(huì)將出現(xiàn)擴(kuò)散，普漲格局與板塊彈性兼有。隨著企業(yè)管理效率提升，不斷加速改革與降本增效，優(yōu)質(zhì)的鋼鐵企業(yè)估值中樞也將得到重塑。
唐山高爐開(kāi)工率下降，全國(guó)247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率下降。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，上周唐山高爐開(kāi)工率57.94%，較前一周下跌1.58個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)電爐開(kāi)工率60.9%，較前一周下跌1.28個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周全國(guó)247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率81.1%，較前一周下跌0.59個(gè)百分點(diǎn)。上周唐山產(chǎn)能利用率為77.3%，較前一周下跌1.52個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)盈利鋼廠(chǎng)比率為23.81%，較前一周下跌2.6個(gè)百分點(diǎn)。
上周鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格下跌；焦炭現(xiàn)貨價(jià)格下跌，期貨價(jià)格上升。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）跌15元/噸至765.0元/噸，跌幅1.92%；鐵礦石主力期貨價(jià)格跌0.5元/噸至697.0元/噸，跌幅0.07%。焦炭方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格跌200元/噸至2190.0元/噸，跌幅8.37%；焦炭期貨價(jià)格漲3.5元/噸至2144.0元/噸，漲幅0.16%。上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格，跌100元/噸至1450.0元/噸，跌幅6.45%；焦煤期貨價(jià)格1352.0元/噸與前一周持平。在供給端，22年鐵礦供應(yīng)減量主要源自于印度、烏克蘭等國(guó)家，綜合考慮印度下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅及國(guó)際形勢(shì)等因素，我們預(yù)期23年非主流礦不會(huì)有太多減量。另外，我們預(yù)期23年海外四大礦山將小幅增產(chǎn)，國(guó)產(chǎn)礦因部分產(chǎn)能推遲至23年投產(chǎn)亦將釋放增量。整體來(lái)看，我們預(yù)計(jì)23年全球鐵礦供應(yīng)量將小幅增長(zhǎng)。在需求端，我們預(yù)期23年鋼企虧損減產(chǎn)情況將顯著改善，但同時(shí)基于我們對(duì)23年鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)彈性有限的預(yù)期，我們預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)23年鐵礦需求僅小幅增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，我們預(yù)期23年鐵礦供需格局將繼續(xù)趨于寬松，鐵礦價(jià)格有望維持在合理區(qū)間范圍。
上周測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)上升，測(cè)算熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)上升。測(cè)算螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)漲110元/噸至298.2元/噸，熱卷生產(chǎn)利潤(rùn)漲120元/噸至278.2元/噸。
維持“增持”評(píng)級(jí)。從PB角度看，目前板塊已處于底部區(qū)域，二級(jí)交易價(jià)格被明顯低估。盈虧同源，在經(jīng)歷2022年行業(yè)掙扎后，我們看好2023年鋼鐵股的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)看好季報(bào)超預(yù)期、行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，包括特種石墨快速發(fā)展、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的方大炭素，硅鋼產(chǎn)品放量以及電網(wǎng)需求景氣的望變電氣,鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、盛德鑫泰，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張以及風(fēng)電需求景氣的廣大特材，航空航天、核電領(lǐng)域需求景氣的圖南股份,具備光伏行業(yè)供應(yīng)技術(shù)壁壘的鉑科新材。其次，普鋼龍頭公司在成本管控、效率提升方面正在緩慢構(gòu)筑行業(yè)護(hù)城河，推薦產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)的華菱鋼鐵，技術(shù)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)領(lǐng)先的寶鋼股份，受益水利投資預(yù)期加速的新興鑄管。最后，在需求持續(xù)復(fù)蘇的趨勢(shì)下，上游資源品價(jià)格依舊強(qiáng)勢(shì)，推薦釩礦與鈦礦，對(duì)應(yīng)釩鈦股份、安寧股份，同時(shí)鐵礦標(biāo)的戰(zhàn)略意義凸顯，推薦河鋼資源與大中礦業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)政策超預(yù)期放松，需求修復(fù)不及預(yù)期。
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