>> 中信建投-達仁堂(600329)混改成效逐步顯現(xiàn)，百年國藥煥發(fā)新生-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
591KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
賀菊穎,劉若飛 |
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核心觀點
4月28日晚，公司發(fā)布2023年第一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)總收入21.54億元，同比增長14.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.01億元，同比增長100.79%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.95億元，同比增長99.22%，利潤端增長較快主要歸功于：1）盈利能力強的醫(yī)藥工業(yè)板塊收入占比提升，毛利率實現(xiàn)穩(wěn)步提升；2）對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益同比實現(xiàn)大幅增長。整體來看，公司持續(xù)推動營銷創(chuàng)新，推進成藥提質上量，混改成效逐步顯現(xiàn)，Q1整體經(jīng)營趨勢向好，利潤端增長超預期。
事件
公司發(fā)布2023年第一季度報告
4月28日晚，公司發(fā)布2023年第一季度報告，實現(xiàn)營業(yè)總收入21.54億元，同比增長14.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.01億元，同比增長100.79%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.95億元，同比增長99.22%，利潤端增長超過此前市場預期。
簡評
混改成效逐步顯現(xiàn)，Q1利潤端增長超預期
2023年Q1，公司實現(xiàn)收入21.54億元，同比增長14.03%，收入端在醫(yī)藥工業(yè)的帶動下實現(xiàn)穩(wěn)健增長；實現(xiàn)歸母凈利潤4.01億元，同比增長100.79%；扣非歸母凈利潤3.95億元，同比增長99.22%，利潤端增長較快主要歸功于：1）公司整體經(jīng)營趨勢穩(wěn)步增長，盈利能力強的醫(yī)藥工業(yè)板塊收入占比提升，毛利率實現(xiàn)穩(wěn)步提升；2）對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益同比實現(xiàn)大幅增長，主要受益于防疫政策優(yōu)化以及流感帶來的感冒呼吸品類需求增長。整體來看，公司持續(xù)推動營銷創(chuàng)新，推進成藥提質上量，混改成效逐步顯現(xiàn)，Q1整體經(jīng)營趨勢向好，利潤端增長超預期。
百年中華老字號，品牌及品種積淀深厚
公司是由天津市醫(yī)藥集團控股的大型中藥公司，以綠色中藥為核心，集生產(chǎn)、經(jīng)營、科研為一體，業(yè)務涵蓋中藥全產(chǎn)業(yè)鏈，包括中藥材種植、中藥材貿(mào)易、中成藥研發(fā)生產(chǎn)及銷售、中藥飲片生產(chǎn)銷售、醫(yī)藥商業(yè)物流等眾多領域。在醫(yī)藥制造領域，公司擁有達仁堂、隆順榕、樂仁堂和京萬紅等中華老字號品牌，作為“樂家老鋪”的正宗后裔，達仁堂品牌積淀深厚；與此同時，通過百余年的傳承發(fā)展，公司品種資源儲備豐富，目前共有599個藥品批準文號，擁有一批家喻戶曉的中成藥產(chǎn)品，主要品種包括速效救心丸（國家機密品種）、京萬紅軟膏（國家秘密品種）、以及舒腦欣滴丸、治咳川貝枇杷滴丸、牙痛停滴丸、通脈養(yǎng)心丸、紫龍金片等中藥保護品種，覆蓋心腦血管、呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、皮膚用藥等眾多治療領域，2022年，公司醫(yī)藥制造板塊實現(xiàn)營業(yè)收入52.29億元，同比增長22.09%，毛利率為56.49%，同比減少0.23個百分點。在醫(yī)藥流通領域，公司已建成立足天津、覆蓋全國的醫(yī)藥商業(yè)體系，旗下醫(yī)藥公司是天津市藥品經(jīng)銷龍頭企業(yè)，公司醫(yī)藥流通板塊2022年實現(xiàn)營業(yè)收入60.08億元，同比增長2.13%，毛利率為5.36%，同比增加0.05個百分點。
混改落地激發(fā)經(jīng)營活力，積極推動管理及營銷體系改革
2020年9月，公司控股股東天津市醫(yī)藥集團（“天藥集團”）啟動國有企業(yè)混合所有制改革，通過股權轉讓形式引入民營企業(yè)津滬深生物醫(yī)藥科技有限公司（“津滬深公司”）；2021年3月份，混合所有制改革完成，津滬深公司持有天藥集團67%股權，間接控股公司?？毓晒蓶|混改落地后，公司積極推進組織架構優(yōu)化，2022年本部經(jīng)營管理部室由14個縮減至12個，并不斷完善人力資源管理體系，優(yōu)化薪酬激勵機制及績效考評機制。除此之外，公司聚焦營銷體系改革，2022年整合銷售公司、營銷公司、達仁堂銷售團隊、京萬紅銷售團隊，實現(xiàn)產(chǎn)銷分離，同時成立商銷事業(yè)部，運營普藥產(chǎn)品；整合國際部負責海外市場，成立電商部發(fā)力第四終端；2023年初，公司成立津藥達仁堂集團股份有限公司健康科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展分公司，統(tǒng)攬各銷售平臺工作。目前，公司各銷售平臺已完成產(chǎn)品線調整、組織架構建設工作，逐步邁入健康發(fā)展快車道。我們認為，混改落地有望激發(fā)公司經(jīng)營活力，隨著公司積極推動管理及營銷體系改革，公司體制機制有望進一步優(yōu)化，推動業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
展望2023年：做大做強綠色中藥，持續(xù)推進“1+5”戰(zhàn)略布局
作為公司“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃承上啟下的關鍵之年，2023年公司以“做大做強綠色中藥”為戰(zhàn)略定位，持續(xù)推進“1+5”戰(zhàn)略規(guī)劃，推動“三核九翼”重點品種的健康發(fā)展。從重點工作方向來看，2023年公司將聚焦：1）加強品牌建設：牽引品牌管理方法“引進來”和品牌傳播內(nèi)容“走出去”，提升品牌線上線下曝光度，不斷弘揚品牌歷史底蘊，強化品牌正面形象；2）發(fā)力市場營銷：推進“三核九翼”成藥市場提質上量、落實津藥集團“驕子工程”立足做大主品、開展“寶貝計劃”發(fā)掘產(chǎn)品獨家或有特色治療優(yōu)勢的產(chǎn)品潛能，不斷完善多元產(chǎn)品矩陣；同時深化有序營銷，規(guī)范價格體系，積極推動營銷創(chuàng)新；3）加大科研投入強度：推動速效救心丸科研項目，開展藥物經(jīng)濟學、循證醫(yī)學研究，開展真實世界研究等大品種二次開發(fā)工作，持續(xù)深化與海河實驗室合作，推動與付小兵院士共建創(chuàng)面修復再生醫(yī)學研究實驗室，力求促進科技成果轉化應用，以高端智庫引領創(chuàng)新發(fā)展。除此之外，
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