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國(guó)內(nèi)沖水組件領(lǐng)先制造商。公司主要生產(chǎn)沖水組件等衛(wèi)浴配件產(chǎn)品，下游客戶(hù)包括ROCA、INAX、KOHLER、American Standard、箭牌、航標(biāo)等國(guó)內(nèi)外知名衛(wèi)浴品牌。依托于公司儲(chǔ)備的領(lǐng)先專(zhuān)利技術(shù)，過(guò)硬的生產(chǎn)、質(zhì)量管理控制能力，公司在沖水組件行業(yè)處于領(lǐng)先地位，2021年公司在國(guó)內(nèi)沖水組件市場(chǎng)估量位居行業(yè)第一名、在全球估量位居行業(yè)前三名。
　　入局智能馬桶賽道，未來(lái)有望享受賽道增長(zhǎng)紅利。依托在沖水組件的綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司將業(yè)務(wù)延伸至智能馬桶賽道。2019-2021年，中國(guó)智能馬桶市場(chǎng)規(guī)模從124億元增至160億元，CAGR為14%，處于高速成長(zhǎng)期。但2021年中國(guó)智能馬桶滲透率僅不足5%，相比美日歐60%-90%的滲透率仍有較大提升空間，隨著精裝房配套率的提升、智能馬桶技術(shù)下沉，疊加線上渠道的興起，未來(lái)智能馬桶滲透率有望繼續(xù)提升。目前公司智能馬桶業(yè)務(wù)以代工生產(chǎn)為主，客戶(hù)包括國(guó)內(nèi)外中高端衛(wèi)浴品牌、家電巨頭、境內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、工程建筑開(kāi)發(fā)商、裝修商等，同時(shí)也在開(kāi)展自有品牌業(yè)務(wù)，通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)、線上、工程等渠道銷(xiāo)售?？紤]到智能馬桶業(yè)務(wù)與公司傳統(tǒng)的沖水組件業(yè)務(wù)具有較高的協(xié)同性，公司的智能馬桶產(chǎn)品同樣具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)未來(lái)有望享受行業(yè)增長(zhǎng)紅利。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：未來(lái)智能馬桶滲透率有望進(jìn)一步提升，我們看好公司在智能馬桶業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性。我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2024年公司營(yíng)業(yè)收入為23.11、26.96億元，同比增長(zhǎng)17.9%、16.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)2.45、2.89億元，同比增長(zhǎng)16.4%、17.8%；對(duì)應(yīng)5月12日股價(jià)的P/E分別為14.5、12.3倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)。