>> 國泰君安-半導體設備行業(yè)2022年報與2023年一季報總結(jié)：業(yè)績持續(xù)高增，國產(chǎn)化進程加速-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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| 6252KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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維持增持評級。受半導體下行周期影響，2022年全球半導體設備銷售額1076.4億美元/+4.9%，中國大陸半導體設備銷售額282.7億美元/-4.6%，占全球份額26.3/-2.6pct。2022Q4以來，美日荷半導體設備出口限制持續(xù)收緊，以及國家半導體產(chǎn)業(yè)在政策支持力度加大，半導體設備國產(chǎn)替代有望加速，國內(nèi)晶圓廠招標2023年有望加速啟動，我們看好核心設備廠商的訂單兌現(xiàn)。推薦標的:CMP設備環(huán)節(jié)華海清科量檢測設備環(huán)節(jié)精測電子。
銷售額高增，半導體設備盈利水平穩(wěn)步提升。1)各環(huán)節(jié)設備商核心產(chǎn)品訂單釋放，規(guī)模效應以及控費能力提升帶動扣非歸母凈利穩(wěn)步提升2022年半導體設備總營收309億/+59%，總歸母凈利潤53.9億/+88%，總扣非歸母凈利44.4億/+213%;毛利率44.7%/+3.5pct，歸母凈利率17.4%/+2.7pct。2023Q1總營收78億/+69%，總歸母凈利潤13.7億/+198%，總扣非歸母凈利潤44.4億/+213%;毛利率43.3%/-0.6pct，歸母凈利率17.6%/+7.6pct。2)合同負債&存貨高增，訂單持續(xù)兌現(xiàn)。2022年末半導體設備總合同負債143億/+62%，總存貨276億元/+69%;2023Q1末合同負債149億/+59%6，存貨304/+61%6。
國產(chǎn)化加速，CMP設備業(yè)績表現(xiàn)亮眼?；瘜W機械拋光(CMP)設備占總設備比重約3%，我們估計2022年中國大陸市場規(guī)模47.4億元。華海清科作為國內(nèi)唯一28nm12英寸CMP設備供應商，現(xiàn)處于1到10市占率加速提升階段，我們估計華海清科2022年市占率為25.2%/+11.2pct。立足設備，走向后市場服務，耗材&服務賦能完善產(chǎn)業(yè)鏈版圖;CMP工藝作為晶圓再生工藝核心，設備自產(chǎn)自用晶圓再生業(yè)務形成新增長極
國產(chǎn)化率低。量檢測設備未來空間廣闊。量檢測占總設備比重約10%，我們估計2022年中國大陸市場規(guī)模189.4億元。上海精測(膜厚量測電子束等)、中科飛測(晶圓檢測、形貌量測等)和上海睿勖(膜厚產(chǎn)品等)部分產(chǎn)品已實現(xiàn)單點突破，各環(huán)節(jié)版圖布局逐步拓寬，我們估計2022年國產(chǎn)化率為3.9%/+0.9pct。當前量檢測設備商仍處于前期高研發(fā)投入階段，疊加規(guī)模體量較小僅中科飛測實現(xiàn)盈利;對標科磊，遠期盈利水平上限高(毛利率60%+，凈利率近40%).
風險提示:下游晶圓廠資本開支不及預期國產(chǎn)化進程不及預期。
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