>> 華西證券-長城汽車(601633)系列點(diǎn)評(píng)七十五：梟龍Max重磅發(fā)布，哈弗轉(zhuǎn)型加速-230515
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
大小： |
1240KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
崔琰 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
北京時(shí)間5月15日，長城正式發(fā)布緊湊型SUV哈弗梟龍以及中型SUV哈弗梟龍MAX。哈弗梟龍車身尺寸為4,600/1,877/1,675mm，軸距為2,170mm；哈弗梟龍MAX車身尺寸為4,758/1,895/1,725mm，軸距為2,800mm。哈弗梟龍分為三個(gè)版本，指導(dǎo)價(jià)分別為13.98萬元/14.98萬元/15.68萬元；哈弗梟龍MAX分為三個(gè)版本，指導(dǎo)價(jià)分別為15.98萬元/16.98萬元/17.98萬元。
分析判斷:
定位中型SUV有望成為新旗艦
哈弗梟龍/梟龍MAX定位中型SUV，相比競品在空間和價(jià)格上有明顯優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為主流家用市場需求在優(yōu)質(zhì)供給下將快速擴(kuò)容，對(duì)標(biāo)主要競品包括比亞迪宋Plus-DMI、途觀L等。哈弗梟龍MAX在空間及價(jià)格方面（軸距2,800mm vs 2，765mm、四驅(qū)領(lǐng)航版價(jià)格相比宋Plus-DMI便宜3.8萬元）具有優(yōu)勢(shì)，有望成為哈弗新旗艦。
1）舒適空間：定位中型SUV，外觀內(nèi)飾彰顯設(shè)計(jì)感。外觀上整體設(shè)計(jì)感強(qiáng)，車身方面具備同級(jí)領(lǐng)先的車身尺寸，頭部空間909mm，腿部空間970mm，臀部到地板空間324mm，門框面積比同類城市SUV+13%。同時(shí)座椅采用高凈化環(huán)保材質(zhì)，植入香氛;座椅采用雙密度發(fā)泡工藝，兼顧舒適與支撐，后懸架采用三聯(lián)桿獨(dú)立后懸架前風(fēng)擋及前門采用雙層夾膠隔音玻璃。
2）極致安全：定位家庭，極致用料高標(biāo)準(zhǔn)打造安全。高強(qiáng)鋼比例為73.6%，超高強(qiáng)度鋼比例為11.4%，熱成型鋼應(yīng)用比例為13.4%;全框式副車架，含前下防撞梁和吸能盒;鍍鋅鋼板比例57.6%;雙預(yù)緊安全帶增加預(yù)緊端片總成，防止碰撞時(shí)成員前移:側(cè)氣簾額外提供6s保壓，以高于國家標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)樹立行業(yè)標(biāo)桿。
領(lǐng)先智能：輔助駕駛同級(jí)標(biāo)配，硬件軟件“雙劍合璧”。全新一代Coffee OS系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)NOH、HWA等30項(xiàng)L2+級(jí)智能駕駛輔助功能，可實(shí)現(xiàn)復(fù)雜路口通行，自動(dòng)變道超車等功能。核心技術(shù)持續(xù)進(jìn)階，從安全，輕松，簡便多維度大幅提升駕駛體驗(yàn)。同時(shí)配備多項(xiàng)智能設(shè)備：車規(guī)級(jí)芯片多媒體主機(jī)，12G主機(jī)內(nèi)存，副駕娛樂專屬屏，50w無線充電。
Hi4平臺(tái)引領(lǐng)技術(shù)加速輸出
四驅(qū)體驗(yàn)兩驅(qū)價(jià)格、四驅(qū)性能兩驅(qū)能耗，推動(dòng)四驅(qū)加速滲透。Hi4實(shí)現(xiàn)了三動(dòng)力源雙軸分布的“新構(gòu)型”、iTVC智能扭矩矢量控制系統(tǒng)的“新突破”、機(jī)電耦合傳動(dòng)系統(tǒng)的“新高度”的三大革新，擁有3擎9模智能動(dòng)態(tài)切換，實(shí)現(xiàn)性能、效能的完美平衡，極致拓寬用戶用車場景，能夠?qū)崿F(xiàn)“全工況效率最優(yōu)，全場景駕駛無憂”；發(fā)動(dòng)機(jī)熱效率達(dá)到41.5%，實(shí)現(xiàn)WLTC綜合油耗1.78L，WLTC綜合油耗5.5L。
戰(zhàn)術(shù)積極調(diào)整2023深蹲起跳
品牌管理整合，2023深蹲起跳。2023年，公司堅(jiān)定轉(zhuǎn)型決心，全力搶占份額：銷量目標(biāo)不低于160萬輛，凈利潤不低于60億元，快速調(diào)整戰(zhàn)略布局：
1）整合品牌重回主航道：扭轉(zhuǎn)產(chǎn)品定位思路，調(diào)整產(chǎn)品回歸主流市場，全力打造大單品；
2）整合組織架構(gòu)：由一車一品牌到聚焦一個(gè)長城，高管自上而下迎來調(diào)整；
3）整合渠道：推出哈弗新能源龍網(wǎng)，全新獨(dú)立渠道有望快速建立用戶認(rèn)知；
4）全新產(chǎn)品&全新技術(shù)：全新技術(shù)Hi4主打兩驅(qū)價(jià)格+四驅(qū)性能，首搭新車梟龍Max上市，有望驅(qū)動(dòng)需求增長；我們判斷公司低谷時(shí)刻已過，隨疫后復(fù)蘇、搭載全新Hi4技術(shù)的新品推出，行業(yè)及公司周期共振，公司需求有望邊際改善，以價(jià)換量全力搶占份額。
投資建議
公司新產(chǎn)品國內(nèi)外推廣進(jìn)展順利，智能電動(dòng)化新周期開啟，新能源智能化車型占比快速提升，豪華化領(lǐng)跑地位愈發(fā)清晰，非車業(yè)務(wù)收入有望加速釋放。維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入為1,994.6/2,437.8/2,807.5億元，歸母凈利潤為72.1/116.3/149.3億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.81/1.31/1.68元，對(duì)應(yīng)2023年5月15日收盤價(jià)28.14元/股PE為35/21/17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
車市下行風(fēng)險(xiǎn)；WEY、沙龍、哈弗等品牌所在市場競爭加劇，銷量不及預(yù)期
|
|
