>> 長江證券-長城汽車(601633)2023年4月銷量點評：總量同環(huán)比持續(xù)改善，藍(lán)山首月交付破千-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 1431KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高登,高伊楠 |
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事件描述
長城汽車發(fā)布2023年4月產(chǎn)銷公告。
事件評論
長城總量同環(huán)比持續(xù)改善，藍(lán)山首月交付破千。1）整體情況：2023年4月公司銷量9.3萬輛，同比+73.1%，環(huán)比+3.2%。1-4月累計銷量31.3萬輛，同比-7.2%。2）分品牌：哈弗品牌銷量52,264輛，同比+79.4%，環(huán)比+10.2%；坦克品牌銷量10,916輛，同比+80.0%，環(huán)比-8.7%；歐拉品牌銷量8,901輛，同比+188.2%，環(huán)比-7.4%；WEY品牌銷量2,375輛，同比+3.6%，環(huán)比+86.3%，其中藍(lán)山4月25日開啟交付，4月實現(xiàn)銷售1,050輛；長城皮卡銷量18,651輛，同比+41.2%，環(huán)比-6.7%，其中長城炮銷量12,873輛，同比+26.8%。3）海外：海外銷量持續(xù)增長，4月實現(xiàn)銷量21,814輛，同比+182.1%，環(huán)比-2.1%，銷量占比達(dá)23.4%，同比+9.0pct，環(huán)比-1.3pct。1-4月海外銷售7.4萬輛，同比+99.1%，銷量占比達(dá)23.6%，同比+12.6pct。
短中期來看，公司在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈三個維度充分調(diào)整，新能源產(chǎn)品加速落地，新車周期持續(xù)演繹，出海發(fā)展加速布局，有望成為公司未來重要增量。2023年長城在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈三個維度充分調(diào)整：產(chǎn)品上重點發(fā)力插混賽道，新車定位清晰，2023年預(yù)計將投放超過10款的智能新能源產(chǎn)品；渠道積極變革升級，傳統(tǒng)渠道調(diào)整與新能源門店建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，銷售能力穩(wěn)步提升；垂直整合與外采并行，有效保障產(chǎn)品供應(yīng)，立體化供應(yīng)鏈體系保證生產(chǎn)。2022年底哈弗H6混動版、閃電貓、山海炮等重點新車持續(xù)上市將為2023年貢獻(xiàn)新增量。同時，哈弗品牌二代大狗、梟龍等多款新能源車型、WEY品牌藍(lán)山/MPV車型、坦克品牌300 PHEV/500 PHEV/400/700/800、以及歐拉和沙龍品牌等多款新車都將在2023年相繼問世。公司以“ONEGWM”為全球品牌行動綱領(lǐng)，差異化布局歐洲、南亞、東盟、拉美等市場，全面加速自主品牌出海步伐。
公司堅定新能源轉(zhuǎn)型，積極變革創(chuàng)新，加快車型迭代，有望逐步構(gòu)建智能化領(lǐng)域數(shù)據(jù)、算法護(hù)城河。1）從管理架構(gòu)看，公司建立“強(qiáng)后臺、大中臺、小前臺”的3.0版組織架構(gòu)，提高團(tuán)隊活力和創(chuàng)造力。2）從銷量來看，公司深度挖掘各高景氣細(xì)分市場，品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、歐拉、皮卡、沙龍等多個品牌，“ONEGWM”戰(zhàn)略加速出海，有望推動公司銷量逐步增長。2023年公司堅定深化新能源轉(zhuǎn)型，設(shè)立全年160萬輛銷量目標(biāo)。3）從迭代來看，公司響應(yīng)市場需求，積極品類與車型煥新，車型智能化功能快速升級與普及，完善智能布局。4）智能化時代下，數(shù)據(jù)與算法為競爭核心，長城汽車積極推動銷量與車型智能化的發(fā)展，未來在智能化的實力有望不斷加強(qiáng)。
投資建議：短中期看，公司堅定新能源轉(zhuǎn)型，持續(xù)的新車周期有望推動公司銷量與業(yè)績改善，長期看，公司四大拓展戰(zhàn)略打開銷量長期增長空間，智能化轉(zhuǎn)型開啟全產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為61.5、75.0、90.8億元，對應(yīng)A股PE36.2X、29.7X、24.5X，對應(yīng)港股PE 11.4X、9.4X、7.7X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、行業(yè)價格戰(zhàn)削弱企業(yè)盈利；
2、缺芯影響持續(xù)惡化
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