>> 中信證券-債市聚焦系列：商業(yè)銀行資本新規(guī)對(duì)ABS影響幾何？-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
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pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
明明,章立聰 |
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商業(yè)銀行是信貸類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品最重要的投資者，占比高達(dá)75%。2023年2月出臺(tái)的《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》中有關(guān)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量和信息披露等監(jiān)管規(guī)定有所修訂，這將對(duì)商業(yè)銀行參與ABS市場(chǎng)造成哪些重要影響？
▍商業(yè)銀行是信貸ABS最大投資者，資本新規(guī)出臺(tái)意義重大。2023年2月18日，銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)了“巴三”最終版在我國(guó)對(duì)應(yīng)的監(jiān)管文件《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（后文簡(jiǎn)稱資本新規(guī)），對(duì)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的計(jì)量進(jìn)行了修訂。商業(yè)銀行是信貸ABS產(chǎn)品最重要的投資者，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月底投資占比高達(dá)74.56%，因此銀行投資的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量規(guī)則變化對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場(chǎng)具有較大的影響。
▍資本新規(guī)對(duì)銀行發(fā)行和投資資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露計(jì)提規(guī)則的變化。商業(yè)銀行發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，相關(guān)的資本計(jì)提規(guī)則并無(wú)明顯變化。但作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)提規(guī)則發(fā)生較大的變化。舊版資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的兩種方法是標(biāo)準(zhǔn)法和內(nèi)部評(píng)級(jí)法（內(nèi)部評(píng)級(jí)法又分為評(píng)級(jí)基礎(chǔ)法和監(jiān)管公式法），但實(shí)操中各類銀行均采用標(biāo)準(zhǔn)法。新規(guī)對(duì)計(jì)量方式的應(yīng)用做出了更為細(xì)致的規(guī)定，銀行自主選擇權(quán)削弱，應(yīng)根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)特征和銀行可獲取信息的程度來(lái)確定風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的計(jì)算方法。預(yù)計(jì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的外部評(píng)級(jí)法將會(huì)成為主流方法。
▍“簡(jiǎn)單、透明、可比”標(biāo)準(zhǔn)（STC）對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的影響：新規(guī)新增了“簡(jiǎn)單、透明、可比”標(biāo)準(zhǔn)（下文簡(jiǎn)稱STC標(biāo)準(zhǔn)），符合STC標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)證券化交易風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將大大降低。STC標(biāo)準(zhǔn)于2015年發(fā)布，2023年我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)確認(rèn)引入。由于我國(guó)信貸ABS市場(chǎng)起步較晚，監(jiān)管細(xì)則充分吸收國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，證券化產(chǎn)品與STC標(biāo)準(zhǔn)的適配度較高，預(yù)計(jì)在新規(guī)正式實(shí)施后大量產(chǎn)品將受益于STC標(biāo)準(zhǔn)下較低的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。但在基礎(chǔ)資產(chǎn)違約數(shù)據(jù)披露的時(shí)間跨度、服務(wù)機(jī)構(gòu)資質(zhì)、基礎(chǔ)資產(chǎn)合格條件、發(fā)行機(jī)構(gòu)自持等方面的可能形成一定的監(jiān)管門檻。
▍在信息獲取要求方面新規(guī)仍延續(xù)舊規(guī)，采用內(nèi)評(píng)法對(duì)信息獲取的要求更高。對(duì)于不符合條件的資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)暴露，商業(yè)銀行只可采用1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算監(jiān)管資本要求；且若要確認(rèn)為“內(nèi)評(píng)法資產(chǎn)池”，不僅需經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)驗(yàn)收合格，而且需要具備報(bào)告日計(jì)量所需數(shù)據(jù)。因此若使用內(nèi)評(píng)法計(jì)量信用風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)信息獲取的要求會(huì)更高。若要符合STC標(biāo)準(zhǔn)，需由獨(dú)立第三方審閱基礎(chǔ)資產(chǎn)信息披露的準(zhǔn)確性，以及基礎(chǔ)資產(chǎn)是否符合合格標(biāo)準(zhǔn)等。
▍資本新規(guī)對(duì)銀行投資資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的影響。我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)起步較晚，目前經(jīng)歷了起步、停滯、重啟和高速發(fā)展四大階段，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2023年5月14日，存量規(guī)模高達(dá)4.17萬(wàn)億。目前存量ABS產(chǎn)品評(píng)級(jí)以AAA級(jí)為主，數(shù)量占比超80%，規(guī)模占比超90%，因此大部分產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較低。目前工農(nóng)中建交郵招七大行ABS產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)暴露的平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重在100%以上，或由自持部分的權(quán)重為1250%所致，新規(guī)實(shí)施后預(yù)計(jì)整體權(quán)重將有所下降。與其他債券產(chǎn)品相比，符合STC標(biāo)準(zhǔn)的高等級(jí)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重高于國(guó)債和政金債，與地方政府債相差不多，一般低于同業(yè)存單，同時(shí)遠(yuǎn)低于一般信用債和二級(jí)資本債，因此未來(lái)銀行有動(dòng)力加大對(duì)高等級(jí)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資力度，其信用利差或?qū)型分化。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：正式稿與征求意見稿差別較大；超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生。
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