>> 華西證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)2023中期策略會：虧損&疫病推動產(chǎn)能去化，持續(xù)看好生豬養(yǎng)殖板塊-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
大?。?/td>
| 1108KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
周莎 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
生豬養(yǎng)殖：受供需多重因素共同作用，生豬價格今年持續(xù)低迷，行業(yè)深陷虧損，今年1季度，多數(shù)上市公司歸母凈利潤虧損，5月初，自繁自養(yǎng)和外購仔豬生豬養(yǎng)殖的頭均虧損依然在300元/頭左右，行業(yè)深度虧損下企業(yè)資金承壓，推動產(chǎn)能去化。另一方面，去年冬季和今年一季度北方區(qū)域生豬疫病超預(yù)期，帶來產(chǎn)能被動去化，南方雨季為疫病高發(fā)期，我們?nèi)孕桕P(guān)注南方雨季時疫病的發(fā)展。展望后市：（1）能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)顯示今年6-10月生豬供應(yīng)將偏充裕；今年11-12月生豬供應(yīng)環(huán)比減少。（2）疫病影響今年2月份仔豬價格逆勢反彈，仔豬短缺將會影響未來5-6個月后的生豬供應(yīng)，我們預(yù)計豬價在6月有望回暖，同時持續(xù)看好四季度豬價。（3）我們判斷若生豬價格回升至成本線以上時二次育肥現(xiàn)象將明顯增多，調(diào)節(jié)生豬供應(yīng)并影響豬價。（4）當(dāng)豬價過高或過低時，國家會通過收放儲、會議指導(dǎo)等方式影響供給及市場預(yù)期，從而調(diào)節(jié)豬價。我們認為，從能繁母豬存欄量及疫病影響的角度來看，今年四季度生豬供應(yīng)偏緊，疊加四季度為傳統(tǒng)消費旺季，我們看好今年四季度豬價。目前豬價與豬股都處于較低位置，我們認為是布局的好時機，標的選擇上，我們認為：（1）現(xiàn)金流充裕財務(wù)狀況良好，（2）產(chǎn)能所處區(qū)域疫病發(fā)生情況較輕，（3）生豬出欄量同比有較大增長的公司將受益。具體標的選擇方面，我們認為：京基智農(nóng)、新五豐、唐人神、巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、新希望等都有望充分受益。
種植產(chǎn)業(yè)鏈：玉米、小麥和大豆的現(xiàn)貨價格高位回落，大豆油料提升工程實施下，大豆產(chǎn)量有望提升從而降低進口依存度。從下游需求來看，我們認為6月生豬價格有望逐步回暖，同時看好4季度豬價，在價格回暖的背景下，玉米、小麥飼用需求抬升，價格有望回暖。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化方面，2023年以來，轉(zhuǎn)基因及生物育種相關(guān)政策持續(xù)推出。中央一號文件提出要加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化步伐，有序擴大試點范圍，規(guī)范種植管理。我們認為轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正在穩(wěn)步有序推進中，可重點關(guān)注先發(fā)優(yōu)勢明顯的大北農(nóng)、隆平高科等。
風(fēng)險提示
生豬養(yǎng)殖：
a.疫病風(fēng)險。對于禽畜養(yǎng)殖行業(yè)而言，疫情是潛在的較大威脅，如果大面積爆發(fā)疫病，有可能導(dǎo)致禽畜大面積死亡，同時抬高養(yǎng)殖成本，對相關(guān)公司業(yè)績造成負面影響。
b.政策擾動風(fēng)險。農(nóng)產(chǎn)品價格除了受到自身供需格局影響外，政府相關(guān)政策的調(diào)整對價格的影響也相對較大，若政府相關(guān)政策調(diào)整幅度較大，可能導(dǎo)致價格上漲或下行不及預(yù)期，從而對相關(guān)行業(yè)景氣度產(chǎn)生影響。
c.生豬價格波動風(fēng)險。生豬養(yǎng)殖存在明顯的周期性，價格也會波動，生豬價格出現(xiàn)快速下跌或大幅波動等情形，將給相關(guān)標的生產(chǎn)經(jīng)營帶來風(fēng)險。
d.原材料價格波動風(fēng)險。在生豬養(yǎng)殖的成本中，飼料成本占養(yǎng)殖總成本的比重最大。玉米、豆粕為生豬飼料的主要原材料，上述原材料的價格波動對相關(guān)標的養(yǎng)殖成本的影響較大。
種植產(chǎn)業(yè)鏈：
a.自然災(zāi)害風(fēng)險。農(nóng)產(chǎn)品種植對自然氣候要求較高，若干旱、水澇等自然災(zāi)害頻發(fā)，可能對玉米、小麥、水稻等主要農(nóng)作物正常生長產(chǎn)生較大影響，從而對相關(guān)標的的業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
b.轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進不及預(yù)期風(fēng)險。目前轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正在有序推進中，但不排除其推進進程放緩等，若轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進不及預(yù)期，將會影響相關(guān)公司業(yè)績的釋放
|
|
