>> 華西證券-汽車行業(yè)周報：多重政策利好，優(yōu)質(zhì)自主崛起加速-230514
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大?。?/td>
| 2003KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周數(shù)據(jù)：5月第一周零售同比+67%
根據(jù)乘聯(lián)會初步統(tǒng)計，5月1-7日，乘用車市場零售37.5萬輛，同比+67%，環(huán)比+46%，今年以來累計零售627萬輛，同比+1%；5月1-7日新能源車市場零售9.9萬輛，同比+128%，環(huán)比+38%；今年以來累計零售194.3萬輛，同比+39%。
本周觀點：多重政策利好優(yōu)質(zhì)自主崛起加速
國六B政策落地，價格秩序有望穩(wěn)定。本周，《關(guān)于實施汽車國六排放標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事宜的公告》明確：1）自2023年7月1日起，全國范圍全面實施國六排放標(biāo)準(zhǔn)6b階段；2）針對部分實際行駛污染物排放試驗（即RDE試驗）報告結(jié)果為“僅監(jiān)測”等輕型汽車國六b車型，給予半年銷售過渡期，允許銷售至2023年12月31日。我們預(yù)計，經(jīng)過3、4月去庫，當(dāng)前“僅監(jiān)測”車型數(shù)量不足100萬輛，且去庫截止日從6月底延長到12月底，去庫壓力明顯下降，有助于穩(wěn)定價格秩序及消費者心態(tài)，乘用車基本面有望持續(xù)修復(fù)，企穩(wěn)向上。
新能源汽車下鄉(xiāng)細則籌備中，增量市場有望打開。5月5日國常會審議通過關(guān)于加快發(fā)展先進制造業(yè)集群的意見，部署加快建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)和鄉(xiāng)村振興。5月11日，中汽協(xié)副總工程師許海東介紹，目前對于新能源汽車下鄉(xiāng)細則，相關(guān)部委在準(zhǔn)備過程中。當(dāng)前，新能源汽車在三四五線城市的滲透率仍較低，在10-20%之間，推出下鄉(xiāng)的政策有助于加速打開增量市場，助力新能源滲透率再上一臺階。
理想23Q1盈利正增長，雙能戰(zhàn)略開啟。本周理想公布一季度財報，23Q1銷量約為5.3萬輛，實現(xiàn)單季營收187.9億元，同比/環(huán)比分別為+96.5%/+6.4%；GAAP歸母凈利潤為9.3億元，首次連續(xù)2季度實現(xiàn)凈利潤為正。
乘用車：多重改善提振，看好車企自主崛起。我們認為多重改善催化下，乘用車基本面于2023Q1見底，后續(xù)有望持續(xù)向上。
1）經(jīng)濟持續(xù)修復(fù)，消費潛力待釋放。23Q1全國GDP增速4.5%，高于市場預(yù)期；但經(jīng)濟恢復(fù)轉(zhuǎn)化到大件消費品需要一定時間，因此我們認為車市向好的趨勢有望逐步顯現(xiàn)；
2）優(yōu)質(zhì)供給推出，驅(qū)動銷量上行。哈弗梟龍/梟龍MAX、深藍S7、銀河L7等重磅自主插混車型預(yù)計將于5月上市，騰勢N7將于6月正式上市，此前開啟盲訂后7天累計訂單10,569臺，優(yōu)質(zhì)供給有望驅(qū)動新能源銷量向好；
3）自主向上+出口高增為今年主旋律。2023Q1乘用車累計出口99.4萬輛，同比+70.6%，自主新能源貢獻重要出口增量；2023Q1新能源上險結(jié)構(gòu)改善明顯，A0/A00上險占比從2022年的29%下降至22%，A/B/C/D新能源車型同比分別增長40%/41%/51%/2627%，結(jié)構(gòu)向好，自主高端化趨勢明確堅定看好變革機遇下自主崛起，推薦【長安汽車、長城汽車、吉利汽車H、比亞迪】，受益標(biāo)的【理想汽車-W、蔚來SW】。
零部件：中期成長不斷強化，短期量價影響有限。電動智能重塑秩序，優(yōu)質(zhì)自主零部件供應(yīng)商一方面憑借性價比和快速響應(yīng)能力獲得更多配套機會，另一方面部分卡脖子技術(shù)借機實現(xiàn)0到1突破，打破外資壟斷格局。同時全球化進程明顯加快，中國零部件崛起勢不可擋。短期市場擔(dān)心終端價格戰(zhàn)對零部件的量價雙殺影響，我們認為或可不必過于悲觀，判斷新能源+自主產(chǎn)業(yè)鏈承壓將小于合資燃油產(chǎn)業(yè)鏈，有新品放量的零部件表現(xiàn)也將顯著好于行業(yè)，同時車企降本壓力訴求將加快座椅、底盤電子、汽車電子等的國產(chǎn)替代。堅定看好新勢力產(chǎn)業(yè)鏈+智能電動增量，推薦：
1、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈：優(yōu)選【拓普集團、新泉股份、多利科技、雙環(huán)傳動、上聲電子、愛柯迪、美利信】；
2、智能電動增量：1）智能化核心主線：優(yōu)選智能駕駛-【伯特利、經(jīng)緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】；2）輕量化高景氣：特斯拉引領(lǐng)一體壓鑄大變革，優(yōu)選【文燦股份、旭升集團、多利科技】。
重卡：根據(jù)第一商用車數(shù)據(jù)，2023年4月我國重卡市場約銷售8.3萬輛（開票口徑，包含出口和新能源），環(huán)比-28%，比上年同期的4.4萬輛增長90%，凈增加值約3.9萬輛。物流重卡需求維持穩(wěn)健，工程重卡銷量有望貢獻彈性；國六排放標(biāo)準(zhǔn)已逐步進入落地實施階段，各環(huán)節(jié)內(nèi)資頭部供應(yīng)商有望受益排放升級，推薦核心標(biāo)的【濰柴動力、中國重汽、威孚高科、隆盛科技、銀輪股份】，相關(guān)受益標(biāo)的【奧福環(huán)保、艾可藍】等。
摩托車：據(jù)中國摩托車商會數(shù)據(jù)，2023年3月國內(nèi)250cc+中大排量摩托車銷售5.18萬輛，同比+41.1%，環(huán)比+59.9%，2023年1-3月累計銷售10.86萬輛，同比+21.2%，預(yù)計從3月開始行業(yè)增速將呈現(xiàn)較快增長。中大排量摩托車當(dāng)前發(fā)展階段類似2013-2014年的SUV板塊，供給端頭部車企新車型、新品牌投放加速提供行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力，市場快速擴容。參考國內(nèi)汽車發(fā)展歷史及海外摩托車市場競爭格局，自主品牌有望成為中大排量摩托車需求崛起最大受益者，推薦【春風(fēng)動力、錢江摩托】，相關(guān)受益標(biāo)的【隆鑫通用】。
本周行情：整體強于市場客車、充電樁漲幅較大
本周A股汽車板塊上漲2.0%（流通市值加權(quán)平均，下同），在申萬子行業(yè)中排名第2位，表現(xiàn)強于滬深300（下跌1.7%）。細分板塊中，客車
|
|
