>> 國(guó)信證券-優(yōu)利德(688628)發(fā)布中高端電子測(cè)量?jī)x器新品，加速業(yè)務(wù)高端化進(jìn)程-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
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pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
吳雙,田豐 |
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事項(xiàng)：
根據(jù)公司官網(wǎng)，5月11日優(yōu)利德舉行“融合聚變,‘新’向未來(lái)”2023年測(cè)試儀器新產(chǎn)品發(fā)布會(huì)。公司發(fā)布多款電子測(cè)量?jī)x器新品，包括：1）MS08000X系列示波器：4GHz帶寬,最高實(shí)時(shí)采樣率20GSa/s,配備抖動(dòng)分析/眼圖、電源測(cè)量與分析、串行協(xié)議觸發(fā)與分析等功能。2）UTS5000A系列信號(hào)分析儀：頻率測(cè)量范圍為10Hz~13.6GHz/26.5GHz，相位噪聲和顯示平均噪聲電平等性能指標(biāo)突出，具備較強(qiáng)的頻譜分析和矢量分析能力。3）UT8806數(shù)字萬(wàn)用表：讀數(shù)分辨率達(dá)到61/2，電流最高分辨率、電阻最高分辨率等性能指標(biāo)突出，內(nèi)置WebServer使遠(yuǎn)程測(cè)控更加便捷，可充分滿足自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)的精度高、測(cè)速快、穩(wěn)定性強(qiáng)的要求。4）UTE310數(shù)字功率計(jì)：基本功率精度為0.1%，具有高精度、高帶寬、高采樣測(cè)量特點(diǎn)，可滿足電器設(shè)備、電源電機(jī)等領(lǐng)域需求。
國(guó)信機(jī)械觀點(diǎn)：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的綜合性電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器儀表企業(yè)，儀表業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先并保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，電子測(cè)量?jī)x器業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)多年研發(fā)布局步入快速發(fā)展期，最新發(fā)布的多款中高端產(chǎn)品將有效提升產(chǎn)品檔次，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有望在產(chǎn)業(yè)升級(jí)及國(guó)產(chǎn)替代加速趨勢(shì)下實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為1.69/2.13/2.69億元，EPS為1.53/1.93/2.43元，對(duì)應(yīng)PE 29/23/18倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)展不及預(yù)期；產(chǎn)品突破不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
評(píng)論：
綜合性電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器儀表企業(yè)，切入電子測(cè)量?jī)x器打開成長(zhǎng)空間
公司是綜合性電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器儀表企業(yè)，儀表業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，大力發(fā)展電子測(cè)量?jī)x器業(yè)務(wù)，儀表+儀器業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。公司成立于2003年，以電子電工測(cè)試儀表業(yè)務(wù)起家，包含電子電工測(cè)試儀表、溫度及環(huán)境測(cè)試儀表、電力及高壓測(cè)試儀表、測(cè)繪測(cè)量?jī)x表四大產(chǎn)品線，目前處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。在儀器板塊，公司2006年與電子科技大學(xué)合作研發(fā)電子測(cè)量?jī)x器，目前產(chǎn)品線包括數(shù)字示波器、信號(hào)發(fā)生器、頻譜分析儀、直流電源和電子負(fù)載等產(chǎn)品，近年來(lái)加大研發(fā)投入并推出多款中高端產(chǎn)品，目前步入快速發(fā)展階段。公司的儀表、儀器兩大板塊產(chǎn)品通用屬性強(qiáng)，廣泛用于電子、家電、機(jī)電設(shè)備、節(jié)能環(huán)保、軌道交通、汽車制造、冷暖通、建筑工程、電力建設(shè)及維護(hù)、醫(yī)療防疫、教育科研等領(lǐng)域。公司境內(nèi)銷售以自主品牌為主，境外銷售以O(shè)DM和自有品牌相結(jié)合，2022年公司自主品牌/ODM收入占比為62.26%/36.58%，渠道建設(shè)較為成熟，自主品牌銷往全球80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在海外和國(guó)內(nèi)分別擁有近200家經(jīng)銷商，覆蓋全球主要市場(chǎng)。電子測(cè)試測(cè)量?jī)x器儀表行業(yè)空間廣闊，在國(guó)產(chǎn)替代大趨勢(shì)下，公司不斷推出新產(chǎn)品、持續(xù)開拓經(jīng)銷渠道、積極提升品牌力，有望加速成長(zhǎng)
新品發(fā)布會(huì)隆重舉行，發(fā)布4GHz示波器和26.5GHz信號(hào)分析儀，產(chǎn)品邁上中高端臺(tái)階
根據(jù)公司官網(wǎng)，5月11日優(yōu)利德舉行“融合聚變,‘新’向未來(lái)”2023年測(cè)試儀器新產(chǎn)品發(fā)布會(huì)。公司發(fā)布多款電子測(cè)量?jī)x器新品，包括：1）MS08000X系列示波器：產(chǎn)品帶寬可達(dá)到4GHz,最高實(shí)時(shí)采樣率20GSa/s,配備抖動(dòng)分析/眼圖、電源測(cè)量與分析、串行協(xié)議觸發(fā)與分析等功能。2）UTS5000A系列信號(hào)分析儀：產(chǎn)品頻率測(cè)量范圍為10Hz~13.6GHz/26.5GHz，相位噪聲和顯示平均噪聲電平等性能指標(biāo)突出，具備較強(qiáng)的頻譜分析和矢量分析能力。3）UT8806數(shù)字萬(wàn)用表：產(chǎn)品讀數(shù)分辨率達(dá)到61/2，電流最高分辨率、電阻最高分辨率等性能指標(biāo)突出，內(nèi)置WebServer使遠(yuǎn)程測(cè)控更加便捷，可充分滿足自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)的精度高、測(cè)速快、穩(wěn)定性強(qiáng)的要求。4）UTE310數(shù)字功率計(jì)：產(chǎn)品基本功率精度為0.1%，具有高精度、高帶寬、高采樣測(cè)量特點(diǎn)，可滿足電器設(shè)備、電源電機(jī)等領(lǐng)域需求。
根據(jù)國(guó)際行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，數(shù)字示波器帶寬1GHz~10GHz劃分為中端產(chǎn)品，頻譜/信號(hào)分析儀最高頻率范圍≥26.5GHz劃分為高端產(chǎn)品，優(yōu)利德最新推出的4GHz數(shù)字示波器已達(dá)到中端檔次，26.5GHz信號(hào)分析儀達(dá)到高端檔次，充分體現(xiàn)公司技術(shù)研發(fā)實(shí)力。
電子測(cè)量?jī)x器業(yè)務(wù)加大研發(fā)投入，加快推出多款中高端產(chǎn)品
快速推出多款中高端電子測(cè)量?jī)x器新產(chǎn)品，加速追趕競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2006年公司與電子科技大學(xué)聯(lián)合組建研發(fā)中心，共同開發(fā)示波器產(chǎn)品，于2008年發(fā)布200MHz帶寬示波器，2017年將示波器寬帶提升至1GHz。公司近年來(lái)持續(xù)加大研發(fā)投入，公司2020-2022年研發(fā)費(fèi)用分別為0.42/0.59/0.72億元，同比增長(zhǎng)20.76%/41.23%/20.51%，研發(fā)費(fèi)用率分別為4.75%/7.05%/8.02%，研發(fā)人員數(shù)量分別為132/206/231人，研發(fā)人員占比為15.55%/20.91%/21.92%，公司加大研發(fā)投入，新產(chǎn)品取得快速突破。公司2022年11月公司發(fā)布MSO7000X系列混合信號(hào)示波器，達(dá)到2.5GHz帶寬、10Gs/s實(shí)時(shí)采樣率；2023年5月發(fā)布MS08000X系列混合信號(hào)示波器，實(shí)現(xiàn)4GHz帶寬、20Gs/s實(shí)時(shí)采樣率。
同行業(yè)對(duì)比來(lái)看，1）示波器產(chǎn)品線：目前國(guó)產(chǎn)品牌中普源精電實(shí)現(xiàn)最高帶寬5GHz、鼎陽(yáng)科技最高4GHz、優(yōu)利德最高4GHz，海外龍頭是德科技最高110GHz。2）頻譜/信號(hào)分析儀產(chǎn)品線：目前國(guó)產(chǎn)
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