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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　房地產(chǎn)行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，在疫情管控放松的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)的修復(fù)仍離不開(kāi)地產(chǎn)的企穩(wěn)，預(yù)計(jì)政策面仍以寬松為主。地產(chǎn)在經(jīng)歷了一年半快速下行期后，供給已降至接近中長(zhǎng)期均衡水平，繼續(xù)下降的空間有限，政策不斷疊加下有望驅(qū)動(dòng)行業(yè)走出困境。建議關(guān)注（1）均好型頭部房企以及深耕高能級(jí)城市的區(qū)域類房企；（2）融資政策放松下具有資源整合或風(fēng)險(xiǎn)化解能力的房企；（3）優(yōu)質(zhì)的頭部物業(yè)管理公司。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資：投資增速下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。2023年1-4月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額下滑6.2%，單月投資增速下滑16.2%，較前值下滑幅度擴(kuò)大9pct。
　　開(kāi)竣工：竣工面積持續(xù)提速。2023年1-4月施工面積累計(jì)增速為-5.6%，較前值下滑幅度擴(kuò)大0.4pct。1-4月新開(kāi)工面積同比下降21.2%，降幅較前值擴(kuò)大2pct，單月下滑28.3%，環(huán)比+0.7pct，并連續(xù)23期單月數(shù)據(jù)負(fù)增長(zhǎng)。在“保交樓”相關(guān)政策發(fā)力下竣工端延續(xù)增長(zhǎng)，1-4月竣工面積同比增長(zhǎng)18.8%，單月增長(zhǎng)37.3%，增速較前值大幅提升5.2pct。
　　土地：土地市場(chǎng)成交規(guī)模收縮，溢價(jià)率回升。從百城土地?cái)?shù)據(jù)來(lái)看，百城土地1-4月成交總價(jià)下降18.2%，成交規(guī)劃建面同比-1.3%，較前值轉(zhuǎn)弱，土地市場(chǎng)整體成交規(guī)模仍處于低位，4月百城土地成交溢價(jià)率為5.79%，同環(huán)比延續(xù)回升態(tài)勢(shì)。
　　銷售：4月銷售同比延續(xù)修復(fù)，環(huán)比走弱。1-4月銷售面積和銷售金額同比變動(dòng)-0.4%和+8.8%，較前值變動(dòng)+1.4pct和+4.7pct。4月單月銷售面積和銷售金額同比增速為-11.8%和13.2%，環(huán)比-48.1%和-39%，均價(jià)1-4月同比+11.1%，房?jī)r(jià)均價(jià)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。
　　資金：銷售好轉(zhuǎn)下到位資金下滑幅度持續(xù)收窄。1-4月到位資金來(lái)源同比下滑6.4%，較前值下滑幅度收窄2.6pct，其中國(guó)內(nèi)貸款/自籌資金/定金及預(yù)收款/個(gè)人按揭同比分別-10%/-19.4%/+4%/+2.5%，較前值變化-0.4pct/-1.5pct/+6.8pct/+5.4pct，在銷售回暖下定金及預(yù)收款、按揭款到位資金延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：消費(fèi)者信心修復(fù)不及預(yù)期、政策放松力度不及預(yù)期、房?jī)r(jià)超預(yù)期下跌、房企盈利能力大幅下降等