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整體預(yù)計(jì)23年裝機(jī)規(guī)模達(dá)63.3GW,招標(biāo)量有望與22年持平。選取32家上市公司，分成主機(jī)軸承、海纜、零部件等板塊分析。2022年風(fēng)電設(shè)備行業(yè)總收入規(guī)模為3857.5億元/-11%，凈利潤(rùn)規(guī)模為225.6億元/+4.0%。1)裝機(jī): 22年風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量366.7GW,23Q1風(fēng)電新增裝機(jī)10.4GW/+32%,增量主要來自于三月。據(jù)國(guó)家能源局，2023年風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到430GW,對(duì)應(yīng)23年風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模63.3GW,同比增長(zhǎng)68%。2)招標(biāo): 22年風(fēng)電招標(biāo)近百GW,預(yù)計(jì)23年招標(biāo)100GW以上。23年14月新增招標(biāo)26.39GW/-25.8%，4月單月新增招標(biāo)5.84GW/ 60.5%，全部為陸風(fēng)招標(biāo)。主要原因在于22年是風(fēng)電招標(biāo)大年，4月更是招標(biāo)量歷史高點(diǎn)，整體看23年仍是招標(biāo)大年，我們判斷23年全年風(fēng)機(jī)招標(biāo)量相較于22年持平或略有增長(zhǎng)。
　　總結(jié)22年年報(bào)&23一季報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)主機(jī)廠和零部件環(huán)節(jié)表現(xiàn)有所差異。1)主機(jī)廠大部分企業(yè)Q1出貨、利潤(rùn)同比下降，板塊總體23Q1利潤(rùn)下降60%以上; 2)塔筒、鑄件、鍛件環(huán)節(jié):大部分企業(yè)Q1出貨同比增長(zhǎng)，部分企業(yè)(如天順風(fēng)能、天能重工)實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)。3)海纜、軸承滾子環(huán)節(jié):各企業(yè)間差異較大，整體利潤(rùn)增速在主機(jī)廠及塔筒鑄鍛件之間。我們認(rèn)為零部件出貨于主機(jī)廠先行，部分零部件企業(yè)出貨高增初步驗(yàn)證了23年裝機(jī)交付高景氣。交付節(jié)奏上看，預(yù)計(jì)Q2-Q3進(jìn)入行業(yè)交付旺季，Q2出貨相較于Q1將實(shí)現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。
　　海外海風(fēng)裝機(jī)上限提升，海風(fēng)裝機(jī)有望加速，國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備企業(yè)有望量?jī)r(jià)齊升。目前海外在建海風(fēng)項(xiàng)目約9GW,預(yù)計(jì)23H2進(jìn)入吊裝并網(wǎng)高峰期。GWEC最新《2023全球風(fēng)能報(bào)告》顯示，預(yù)計(jì)2027年全球海風(fēng)新增裝機(jī)36GW,全球海風(fēng)裝機(jī)將維持高速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)海風(fēng)政策逐步傾向加速深遠(yuǎn)化進(jìn)程，中國(guó)遠(yuǎn)海風(fēng)能儲(chǔ)量豐富，達(dá)1268GW,海風(fēng)深遠(yuǎn)化大勢(shì)所趨，且22年6月國(guó)內(nèi)首臺(tái)深遠(yuǎn)海浮式風(fēng)電裝備“扶搖號(hào)”完成安裝。海外市場(chǎng)，海風(fēng)深遠(yuǎn)化已有較多案例，歐洲市場(chǎng)已完成建設(shè)漂浮式和半潛式風(fēng)機(jī)建設(shè)30余臺(tái)，未來遠(yuǎn)海風(fēng)能將是主要海風(fēng)貢獻(xiàn)來源海風(fēng)深遠(yuǎn)化進(jìn)程有望加速，風(fēng)電零部件用量提升及技術(shù)升級(jí)環(huán)節(jié)將充分受益。
　　投資建議: (1)海纜:受益標(biāo)的東方電纜、起帆電纜; (2)軸承(含滾子) :推薦長(zhǎng)盛軸承(風(fēng)電齒輪箱軸承臺(tái)架測(cè)試順利完成)、五洲新春(海風(fēng)滾子已量產(chǎn))、新強(qiáng)聯(lián)、恒潤(rùn)股份、力星股份等; (3)基礎(chǔ)(含塔筒及樁基) :受益標(biāo)的海力風(fēng)電、大金重工、泰勝風(fēng)能; (4)系泊鏈:受益標(biāo)的亞星錨鏈; (5)制動(dòng)器:推薦標(biāo)的華伍股份(GE放量)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期，風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)下降，原材料價(jià)格大幅上漲