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事件：2023年5月15日，公司股價(jià)大漲7.27%，所屬太陽(yáng)能板塊上漲4.2%。
　　全球發(fā)展清潔能源提速。歐盟推出RepowerEU計(jì)劃，將2030年可再生能源占比目標(biāo)從40%提高至45%，并計(jì)劃在未來5年增加2100億歐元投資以加快綠色能源發(fā)展。美國(guó)頒布IRA法案，計(jì)劃撥款3690億美元用于補(bǔ)貼和扶持清潔能源領(lǐng)域項(xiàng)目。印度推出PLI計(jì)劃，促進(jìn)印度高效太陽(yáng)能光伏制造，可帶來近9400億印度盧比（約115.9億美元）的直接投資。
　　光伏維持高景氣度。國(guó)家能源局統(tǒng)計(jì)，2023年一季度我國(guó)光伏新增累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到33.65GW，同比增長(zhǎng)154.8%，其中集中式15.52GW，分布式總計(jì)18.13GW，戶用分布式9GW。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)和IEA（國(guó)際能源署）的預(yù)測(cè)，2023年全球新增光伏裝機(jī)量將達(dá)到280-330GW。2024年全球光伏累計(jì)裝機(jī)量將超過水電，成為第一大非化石能源發(fā)電來源。
　　硅料下行周期開啟，需求充分釋放。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，一線廠商特級(jí)致密料成交價(jià)于2022年12月開始跳崖式回落，最低跌至165元/kg，距最高點(diǎn)跌幅46.1%。2月價(jià)格出現(xiàn)迅速反彈，最高漲至235元/kg，3月又開始穩(wěn)步緩慢回落，最新5月12日成交價(jià)為150元/kg。目前組件價(jià)格已降至可以超額滿足下游運(yùn)營(yíng)商對(duì)于IRR要求的水平，利于終端需求有效充分釋放，從而帶動(dòng)逆變器市場(chǎng)需求。硅料下行周期已開啟，光伏一季報(bào)業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼。
　　公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增，龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)凸顯。受銷量帶動(dòng)，公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收402.57億元，同比增長(zhǎng)66.8%；歸母凈利潤(rùn)35.93億元，同比增長(zhǎng)127.04%；基本EPS為2.42元。公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收125.8億元，同比大增175.4%；歸母凈利潤(rùn)15.08億元，同比高增266.9%，環(huán)比減少1.6%；扣非凈利潤(rùn)14.59億元，同比增長(zhǎng)293.6%，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。公司營(yíng)收高增，光伏儲(chǔ)能業(yè)務(wù)齊發(fā)力，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。公司光伏/儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2022年毛利率分別達(dá)到25.17%/23.24%，同比增加1.77pcts/9.13pcts。公司2022/23Q1 ROE分別達(dá)到19.25%/7.47%，同比增加9.14pcts/4.92pcts。
　　投資建議：公司作為全球光伏逆變器龍頭，光儲(chǔ)業(yè)務(wù)齊發(fā)力，并且積極布局新能源汽車驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、新能源智能運(yùn)維以及氫能等領(lǐng)域。公司品牌優(yōu)勢(shì)明顯，研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力強(qiáng)，全面推行全球化戰(zhàn)略以及數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，公司全球營(yíng)銷、渠道及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)布局領(lǐng)先且已形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024年?duì)I收705.43億元/950.63億元，歸母凈利潤(rùn)74.58億元/98.07億元，EPS為5.02元/6.6元，對(duì)應(yīng)PE為23.2倍/17.6倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球產(chǎn)業(yè)政策變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來利潤(rùn)率下滑的風(fēng)險(xiǎn)等。