久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布22年年報(bào)和23年1季報(bào)。22Q4，營收180.3億元，同增106%，歸母凈利潤15.3億元，同增1867%；23Q1，營收125.8億元，同增175%，歸母凈利潤15.1億元，同增267%。23Q1，在營收淡季，公司歸母利潤環(huán)比持平，毛利和凈利率均有提升，費(fèi)用率下降到13%。
　　逆變器：交付能力優(yōu)異，盈利表現(xiàn)亮眼。根據(jù)22年年報(bào)，2022年光伏逆變器全球出貨量77GW,其中渠道發(fā)貨90萬臺，累計(jì)裝機(jī)量突破340GW。23Q1，公司大型功率器件的供應(yīng)較同行更優(yōu)，開創(chuàng)性推出行業(yè)第三品類“1+X”模塊化逆變器，模塊化能夠因地制宜，子陣設(shè)計(jì)靈活，適應(yīng)更加多元化的需求場景，度電成本也更低，公司通過1+X的方式提升交付能力，目前“1+X”模塊化逆變器全場景應(yīng)用已累計(jì)超8GW。我們預(yù)測23年公司逆變器出貨量120-140GW，同增超60%。
　　儲能：海外依舊是核心，競爭格局穩(wěn)定。根據(jù)22年年報(bào)，公司儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長，發(fā)貨達(dá)到7.7GWh。公司為拉美638MWh最大儲能項(xiàng)目、澳洲Ginan Solar一期176MWh光儲融合項(xiàng)目、東南亞136.24MWh最大光儲融合電站、以色列430MWh最大儲能項(xiàng)目、山東臺兒莊臺陽100MW/200MWh電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲能項(xiàng)目等全球多個(gè)項(xiàng)目提供整體解決方案。根據(jù)投資者紀(jì)要，23年全球儲能預(yù)計(jì)超過100GWh，增長100%左右，歐洲儲能業(yè)務(wù)維持需求旺盛，美國、中國也將保持高增長。我們預(yù)測23年公司儲能出貨量100%以上增長。
　　電站：組件成本中樞下行，23年有望實(shí)現(xiàn)高增。工商業(yè)：22年公司累計(jì)開發(fā)工商業(yè)光伏電站超4GW，與近千家工商企業(yè)達(dá)成合作。集中式：22年組件價(jià)格居于高位，根據(jù)PVInfolink的數(shù)據(jù)，組件價(jià)格長期處于1.9元/w以上，對地面電站的經(jīng)濟(jì)性造成影響。近幾年電站業(yè)務(wù)受到了疫情和組件成本的影響，我們預(yù)測23年電站EPC業(yè)務(wù)有望迎來超50%的增長。
　　投資建議。我們預(yù)測公司2023-2024年歸母凈利潤70.5/103.3億元，對應(yīng)23年P(guān)E估值22.7倍。公司顯著受益于海外儲能和逆變器的需求放量，出貨水平較行業(yè)平均更優(yōu)，參照可比公司估值，我們認(rèn)為公司2023年的合理PE估值為28-32倍，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為133.0-152.0元，給予“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)政策變動；競爭加劇；新技術(shù)替代；產(chǎn)品價(jià)格波動。