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公司2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤36.9億元，同比+127%；2023Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤15.1億元，同比+267%。公司2022年實(shí)現(xiàn)營收402.57億元，同比+67%；公司2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤35.93億元，同比+127%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營收125.80億元，同比+175%，環(huán)比-30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.10億元，同比+267%，環(huán)比-2%。公司2023Q1毛利率為28.00%，同比-1.50pct，環(huán)比+4.45pct。
　　公司各業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，光伏逆變器、儲能系統(tǒng)出貨持續(xù)領(lǐng)先。2022年光伏逆變器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入157.17億元，同比增長73.66%，光伏逆變器出貨量達(dá)77GW，同比增長68.83%。公司被彭博新能源財(cái)經(jīng)連續(xù)四年評為“全球最具融資價(jià)值的逆變品牌”，截至2022年12月，陽光電源在全球市場已累計(jì)實(shí)現(xiàn)逆變設(shè)備裝機(jī)超340GW，公司光伏逆變器行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。2022年公司儲能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入101.26億元，同比增長222.74%，毛利率達(dá)到23.24%，同比增長9.13pct，儲能系統(tǒng)出貨達(dá)7.7GWh，同比增長156.7%。根據(jù)中關(guān)村儲能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟2023年4月發(fā)布的《儲能產(chǎn)業(yè)研究白皮書2023》，2022陽光電源儲能系統(tǒng)出貨量連續(xù)七年位居中國企業(yè)第一。同時(shí)，公司大儲產(chǎn)品在2022年實(shí)現(xiàn)了平臺化升級，推出了業(yè)界領(lǐng)先的“三電融合集成”液冷儲能系統(tǒng)，產(chǎn)品競爭力持續(xù)領(lǐng)先，在美國、歐洲、澳大利亞高端市場地位進(jìn)一步提高。
　　公司研發(fā)實(shí)力突出，全球渠道服務(wù)網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)先。2022年度，公司投入研發(fā)費(fèi)用16.92億元，同比增長45.70%。公司共有研發(fā)人員3,647人，研發(fā)人員占比約40%，同時(shí)公司在合肥、上海、南京、深圳、德國、荷蘭設(shè)立六大研發(fā)中心，為公司打造具有全球競爭力的新能源設(shè)備提供領(lǐng)先的技術(shù)支持；公司已在海外建設(shè)了超20家分子公司，全球六大服務(wù)區(qū)域，85+全球服務(wù)中心，280+認(rèn)證授權(quán)服務(wù)商和數(shù)百家重要的渠道合作伙伴，產(chǎn)品已批量銷往全球150多個(gè)國家和地區(qū)，公司擁有行業(yè)中稀缺的全球范圍+全產(chǎn)品覆蓋的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光儲需求不及預(yù)期；客戶開拓不及預(yù)期；新品開發(fā)不及預(yù)期。
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。基于光儲行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)期，我們上調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為70.9/97.0/117.4億元（原預(yù)測2023-2025年凈利潤為62.31/85.61/105.3億元），同比增速97.2%/36.9%/21%。，EPS分別為4.77/6.53/7.91元，當(dāng)前PE為24/17/14倍，維持“買入”評級。