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 23Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?br>　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入402.57億元，同比增長(zhǎng)66.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)35.93億元，同比增長(zhǎng)127.04%；2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入125.80億元，同比增長(zhǎng)175.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.08億元，同比增長(zhǎng)266.90%。
　　光伏逆變器出貨高增，“三重”優(yōu)勢(shì)助力業(yè)務(wù)領(lǐng)先
　　2022年光伏逆變器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.17億元，同比增長(zhǎng)73.66%；光伏逆變器出貨量達(dá)77GW，同比增長(zhǎng)68.83%。我們認(rèn)為產(chǎn)品、成本、渠道將不斷鞏固公司自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司龍頭地位穩(wěn)固。
　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)量利齊升，構(gòu)筑業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)
　　2022年公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.26億元，同比增長(zhǎng)222.74%，毛利率達(dá)到23.24%，同比增長(zhǎng)9.13pct，儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨達(dá)7.7GWh，同比增長(zhǎng)156.7%。我們認(rèn)為在上游磷酸鐵鋰價(jià)格下行+光伏配儲(chǔ)趨勢(shì)下，公司有望憑借其豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)以及產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不斷突破，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)進(jìn)入發(fā)展快車道。
　　多場(chǎng)景新能源投資開發(fā)業(yè)務(wù)，盈利有望獲得改善
　　2022年公司新能源投資開發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入116.04億元，同比+19.89%；實(shí)現(xiàn)毛利率為11.76%，同比-0.15pct。2022年由于光伏供應(yīng)鏈價(jià)格維持高位，電站投資開發(fā)業(yè)務(wù)盈利有所下滑，伴隨后續(xù)供應(yīng)鏈價(jià)格下行，電站業(yè)務(wù)盈利有望獲得改善。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入分別為717.03/991.08/1259.77億元，同比增長(zhǎng)78.1%/38.2%/27.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)68.24/86.68/110.59億元，同比增長(zhǎng)89.9%/27.0%/27.6%，相應(yīng)EPS分別為4.59/5.84/7.45元，以23年4月27日收盤價(jià)116.44元/股計(jì)算，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25/20/16倍，參考國(guó)內(nèi)可比公司上能電氣、固德威以及盛弘股份，考慮公司在行業(yè)中的龍頭地位和行業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)的空間，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)政策的風(fēng)險(xiǎn)、海外渠道拓展不及預(yù)期、新產(chǎn)品放量不及預(yù)期、原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等。