>> 華金證券-輕工制造行業(yè)快報：4月社零總額同比增長18.4%，保交樓下竣工面積延續(xù)修復(fù)態(tài)勢-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
劉荊 |
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事件
2023年5月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2023年1-4月社零數(shù)據(jù)。
投資要點
2023年4月社零同比增長18.4%，接觸性服務(wù)消費表現(xiàn)優(yōu)于商品零售：2023年1-4月，國內(nèi)實現(xiàn)社會消費品零售總額14.98萬億元/+8.5%，其中，除汽車以外的消費品零售總額同比增長9.0%。2022年4月國內(nèi)實現(xiàn)社零總額3.49萬億元/+18.4%，增速環(huán)比增長7.8pct，表現(xiàn)弱于市場一致預(yù)期（根據(jù)Wind，4月社零當(dāng)月同比增速預(yù)測平均值為+20.21%）。4月社會消費品零售總額延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢，主要系今年以來消費場景不斷拓展，消費預(yù)期改善，疊加各地促消費等政策穩(wěn)步發(fā)力，助力社零數(shù)據(jù)回暖向好。分消費類型看，接觸性服務(wù)消費較商品零售修復(fù)更為明顯，4月份，餐飲收入、商品零售同比增長分別為43.8%、15.9%。
分渠道看，線上渠道延續(xù)較快增速，線下渠道隨消費場景恢復(fù)持續(xù)改善：
線上方面，2023年1-4月，實物商品網(wǎng)上零售額為3.72萬億元/+10.4%，增速較1-3月份加快，實物商品網(wǎng)上零售額占社零比重為24.8%，其中，吃類、穿類和用類商品分別增長9.0%、13.5%，9.6%。單4月看，實物商品網(wǎng)上零售額實現(xiàn)9329億元/+22.27%，占社零比重為26.72%。根據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)統(tǒng)計，4月快遞發(fā)展規(guī)模指數(shù)為387，同比增長35.1%。去年同期受疫情沖擊，低基數(shù)下預(yù)計今年4月快遞業(yè)務(wù)量、業(yè)務(wù)收入增速分別為37%、31%左右。同時，直播帶貨及網(wǎng)紅消費模式，持續(xù)助力消費能力逐步增強。
線下方面，2023年1-4月，實物商品線下零售額（商品零售社零-實物商品網(wǎng)上零售額）約為9.68萬億元/+5.20%，其中4月實物商品線下零售額約為2.18萬億元/+13.44%。按零售業(yè)態(tài)分，2023年1-4月限額以上超市、便利店、專業(yè)店、品牌專賣店、百貨店零售額同比分別增長0.7%、8.1%、6.5%、2.9%、11.1%。
分品類看，可選消費表現(xiàn)優(yōu)于必選消費，可選品類中升級類商品延續(xù)高增速：
必選消費方面，4月，食品類CPI同比增長0.4%，限上糧油食品類同比增長1.0%，限上飲料類同比下降3.4%；4月，限上日用品同比增長10.1%。2023年1-4月，限上糧油食品類、飲料類、日用品類同比增長6.0%、0.6%、6.2%。
可選消費方面，4月可選品類消費延續(xù)高增長，具體來看，限上化妝品、金銀珠寶、紡織服裝同比增長24.3%、44.7%、32.4%。2023年1-4月，限額以上商品零售同比增加6.7%，其中化妝品、金銀珠寶、紡織服裝同比分別增長9.3%、18.5%、13.4%。
保交樓下竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)靚麗，4月限上家具類同比增長3.4%。2023年4月，住宅新開工面積、銷售面積、竣工面積分別為5180.91、6714.61、3000.09萬平方米，同比-29.20%、-9.47%、+28.26%。低基數(shù)及保交樓下4月住宅竣工面積增速表現(xiàn)較為靚麗，4月住宅銷售面積呈現(xiàn)較大回落。2023年1-4月，限上家具類社零同比增長4.3%，4月單月增長3.4%。
投資建議1）家居用品板塊，地產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，保交樓下1-4月住宅竣工面積累計同比增長18.65%，單4月看，低基數(shù)下同比增長28.26%。地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為亮眼，有望逐步傳導(dǎo)至后端家居用品板塊，支撐家居板塊估值及基本面的修復(fù)。出口數(shù)據(jù)方面，4月家具出口數(shù)據(jù)延續(xù)正增長，同比略有放緩，根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，4月家具及其零件出口額為414.8億元，同比去年增長7.72%。家居板塊估值一季度受疫情、訂單確認存在時間差及地產(chǎn)數(shù)據(jù)環(huán)比走弱影響再次回到底部。中長期來看，五一后新房二手房成交數(shù)據(jù)環(huán)比改善，4月份家居企業(yè)訂單表現(xiàn)較好，龍頭企業(yè)積極布局618促銷，且下半年為家居行業(yè)消費旺季，預(yù)計23Q2多數(shù)家居龍頭企業(yè)營收或?qū)⒂瓉矸磸?。我們認為兩大因素共同促進行業(yè)需求穩(wěn)步修復(fù)，一方面家居企業(yè)零售業(yè)績有望受益于線下消費筑底復(fù)蘇，另一方面大宗工程業(yè)務(wù)有望受益于保交樓下竣工數(shù)據(jù)的逐步修復(fù)。建議繼續(xù)關(guān)注歐派家居、顧家家居、索菲亞、喜臨門、志邦家居、慕思股份、金牌廚柜、江山歐派。2）黃金珠寶板塊，4月金銀珠寶零售總額同比增長44.7%，表現(xiàn)較為靚麗。我們認為其主要原因為，受疫情影響滯后的婚慶需求、悅己需求得到逐步釋放以及金價的穩(wěn)步上行催化了金飾的消費。建議繼續(xù)關(guān)注周大生。3）包裝印刷板塊，1-4月社零數(shù)據(jù)恢復(fù)超預(yù)期，紙包裝行業(yè)由于下游以泛消費產(chǎn)品為主，需求有望受益于消費復(fù)蘇，建議繼續(xù)關(guān)注紙包裝行業(yè)龍頭企業(yè)裕同科技。4）智能家居板塊，ChatGPT、GPT-4等大模型的持續(xù)迭代升級有望大幅提升智能家居的產(chǎn)品力。隨人們生活水平的提升，未來有望加速其滲透率的提升。建議關(guān)注好太太、螢石網(wǎng)絡(luò)、箭牌家居。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)政策效果不達預(yù)期；品牌競爭加??；匯率大幅波動；原材料價格波動風(fēng)險；居民消費意愿下滑；金價大幅波動影響；云平臺服務(wù)的數(shù)據(jù)安全及個人信息保護風(fēng)險等。
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