>> 華金證券-鋰電行業(yè)年報及一季報總結(jié)：盈利分化，利潤向下游轉(zhuǎn)移臣-230511
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 409KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
張文臣,顧華昊 |
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2022年新能源車板塊總體營收增速較好，但2023Q1營收增速下降。2023Q1以來，碳酸鋰價格從超過50萬元/噸暴跌至不到20萬元/噸，帶動正極材料、電解液等環(huán)節(jié)價格下降，疊加2023Q1產(chǎn)業(yè)鏈去庫存，行業(yè)開工率較低的情況下，營收增速普遍下降，電解液環(huán)節(jié)的營收甚至呈現(xiàn)負(fù)增長。
盈利方面，2023Q1行業(yè)盈利水平向下游轉(zhuǎn)移。2023Q1主要新能源車公司的總體歸母凈利潤達(dá)到了393.74億元，同比增加了8.56%，增速低于營收增速，說明新能源車板塊一季度整體盈利能力較弱。對比各環(huán)節(jié)的凈利潤占比情況，由于上游鋰資源價格下跌，2023Q1歸母凈利潤占比明顯下跌至18.47%，但鋰電池環(huán)節(jié)占比上漲至27.34%，相較于2022年增加7.41pct，整車環(huán)節(jié)凈利潤占比同樣顯著提升，行業(yè)盈利水平向下游轉(zhuǎn)移。
23Q1行業(yè)整體應(yīng)收賬款和合同負(fù)債環(huán)比出現(xiàn)一定程度下滑。正極、電解液、鋰電池存貨環(huán)比同樣呈現(xiàn)下降態(tài)勢，表明在碳酸鋰價格下跌的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈主動降低庫存，從而抵御存貨減值風(fēng)險。
投資建議：放眼全球，汽車電動化已經(jīng)是大勢所趨，去庫存帶來的行業(yè)景氣度下滑只是階段性的影響，電動化進(jìn)程仍將持續(xù)推進(jìn)。鑒于碳酸鋰的價格已經(jīng)從最高點約55萬元/噸，下降至當(dāng)前不到20萬元/噸，預(yù)計電池成本下降20%以上，將會刺激終端新能源汽車和儲能的需求。且碳酸鋰價格有逐步起穩(wěn)趨勢，鋰電行業(yè)排產(chǎn)有望逐步向好。疊加行業(yè)估值已處于歷史低位，我們認(rèn)為鋰電反轉(zhuǎn)在即，建議關(guān)注，動力電池：寧德時代、億緯鋰能、欣旺達(dá)、國軒高科；正極：當(dāng)升科技、容百科技、德方納米、湖南裕能、廈鎢新能、長遠(yuǎn)鋰科、中偉股份、格林美等；隔膜：恩捷股份、星源材質(zhì)、滄州明珠等；負(fù)極：杉杉股份、中科電氣、翔豐華、索通發(fā)展、尚太科技等；電解液：天賜材料、新宙邦、多氟多等；輔材：科達(dá)利等。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)品產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。簧嫌卧牧蟽r格大幅波動等因素。
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