>> 華金證券-航空行業(yè)深度報告：收益策略變局的沙盤推演，廉價航空成為旺季勝負(fù)手-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
大小： |
1691KB |
| 格式： |
pdf 共66頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
凌軍 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
1、首次出現(xiàn)為期6年的低供給增長：結(jié)合近期三大航年報對于機(jī)隊規(guī)劃數(shù)據(jù)，我們預(yù)測中國民航運(yùn)輸飛機(jī)在冊架數(shù)2022、2023、2024、2025年同比增速分別為4.1%、3.9%、4.9%、3.3%，預(yù)計2020年-2025年CAGR約為3.7%。
2、供需錯配周期已經(jīng)啟動，但2023年弱貝塔：2011-2019年，在高鐵不斷沖擊的背景下，中國民航的客運(yùn)需求持續(xù)保持8-10%的增長；從最新五一出行數(shù)據(jù)來看，供求錯配周期已啟動；由于中歐中美國際航線的恢復(fù)關(guān)鍵不在于航權(quán)談判，而在于俄烏沖突，2023年航空行業(yè)沒有大的行業(yè)性機(jī)會。
3、疫情復(fù)蘇航空股演繹第一步——美股行情映射廉價航空：從美國疫情復(fù)蘇行情來看，以西南航空為首的廉價航空客座率和歸母凈利潤恢復(fù)最快，因此中國航空股第一波反彈行情直接映射美股行情，廉價航空龍頭春秋領(lǐng)漲。
4、疫情復(fù)蘇航空股演繹第二步——公商旅客剛需的票價預(yù)期：在民航新的定價策略背景下，公商旅客是淡季剛需，因此航線結(jié)構(gòu)占優(yōu)的吉祥航空有望受益；中國航空疫情復(fù)蘇第二步演繹，吉祥航空領(lǐng)漲。
5、疫情復(fù)蘇航空股演繹第三步——定價策略變局下的二次消費(fèi)擠出：作為可選消費(fèi)，因私出行的旅客對于票價始終敏感；在票價新時代，航空旅客有望向廉價航空擠出；同時歐美出境旅客向東南亞和東亞擠出；春秋航空總體受益幅度最大
風(fēng)險提示：暑運(yùn)低于預(yù)期、國際航線恢復(fù)進(jìn)度低于預(yù)期
|
|
