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工業(yè)增加值環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)。4月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.6%，較3月增速3.9%加快，但是大幅低于市場(chǎng)預(yù)期9.7%。4月工業(yè)增加值環(huán)比下跌0.47%，增速轉(zhuǎn)負(fù)，為2020年3月以來最大跌幅，環(huán)比增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯放緩（圖表1）。4月工業(yè)產(chǎn)品銷售率回升，但仍低于2020年和2021年同期水平（圖表2）。受低基數(shù)影響，4月出口交貨值同比增速回升至0.7%，仍大幅低于人民幣計(jì)價(jià)出口同比增速16.8%（圖表3）。
　　服務(wù)業(yè)同比增速回升，兩年平均增速放緩。4月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長(zhǎng)13.5%，較3月增速9.2%進(jìn)一步加快，主要因?yàn)槿ツ?月季度下降；兩年平均增速為3.2%，較3月放緩（圖表4）。
　　零售同比增速受益于低基數(shù)。4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.4%，較3月同比增速10.6%繼續(xù)回升，但低于市場(chǎng)預(yù)期的20.2%（圖表5）。4月商品零售和餐飲收入同比分別增長(zhǎng)15.9%和43.8%（圖表6），兩年平均增速分別為2.3%和5.4%。年初以來，餐飲消費(fèi)回升幅度高于商品消費(fèi)，總體零售恢復(fù)情況仍然低于疫情前趨勢(shì)。
　　固定資產(chǎn)投資增速回落。1-4月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)4.7%。4月單月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)3.6%，較3月增速4.7%放緩（圖表7）。其中，制造業(yè)同比增長(zhǎng)5.3%，基建投資同比增長(zhǎng)7.9%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下跌7.3%，增速均低于3月（圖表8）。今年1季度貸款前置，4月貸款投放節(jié)奏有所放緩。4月鋼材、水泥價(jià)格下滑，也從側(cè)面反映投資活動(dòng)轉(zhuǎn)弱。
　　房地產(chǎn)銷售和新開工轉(zhuǎn)弱。4月商品房銷售額同比增長(zhǎng)28%，銷售面積同比增長(zhǎng)5.5%，受益于去年低基數(shù)，環(huán)比則明顯下滑（圖表9）。4月商品房新開工面積同比下降27.3%，跌幅仍然較大；竣工面積同比大幅增長(zhǎng)42%，也受益于低基數(shù)（圖表10）。疫情期間積壓購房需求釋放后，房地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱，開發(fā)商仍然缺乏投資積極性。
　　結(jié)構(gòu)性就業(yè)壓力持續(xù)。4月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率回落至5.2%，但16-24歲人口失業(yè)率上升至20.4%（圖表11）。
　　經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速放緩，下半年仍面臨外需和房地產(chǎn)需求的不確定性。4月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比增速受益于去年偏低基數(shù)，但環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)能明顯放緩，尤其是工業(yè)增加值增速大幅不及預(yù)期。從需求面看，消費(fèi)從去年同期較低水平上回升，但出口和投資增速均較3月回落。往前看，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩可能給外需帶來下行壓力，如何穩(wěn)定房地產(chǎn)需求面臨較大挑戰(zhàn)。如果經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，較低通脹有可能持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，宏觀政策也有可能再度加大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響持續(xù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷，海外經(jīng)濟(jì)衰退。