>> 招銀國際-招財(cái)日?qǐng)?bào)：每日投資策略-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
大小： |
851KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
-- |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
宏觀經(jīng)濟(jì)-信心依然疲弱，經(jīng)濟(jì)增速放緩
由于消費(fèi)者支出、房地產(chǎn)銷售和工業(yè)產(chǎn)出回落，中國4月經(jīng)濟(jì)增長放緩。由于青年失業(yè)率進(jìn)一步上升，中國整體就業(yè)局勢(shì)依然嚴(yán)峻，人們對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)支出持謹(jǐn)慎態(tài)度。由于民營企業(yè)解決80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，但民營企業(yè)家動(dòng)物精神遭受重創(chuàng)，對(duì)于擴(kuò)大資本支出和雇員數(shù)量非常謹(jǐn)慎，導(dǎo)致就業(yè)恢復(fù)比較緩慢。展望未來，隨著服務(wù)業(yè)持續(xù)改善，就業(yè)狀況可能會(huì)從2H23逐漸改善，家庭信心也將繼續(xù)修復(fù)。中國決策層將維持寬松的信貸政策，并可能在6月或7月下調(diào)LPR或RRR以提振經(jīng)濟(jì)增長。我們預(yù)計(jì)剩余三個(gè)季度GDP增速分別達(dá)到8%、4.8%和5.5%，2023全年增速為5.7%；剩余三個(gè)季度GDP的兩年復(fù)合增速預(yù)計(jì)分別為4.2%、4.3%和4.3%。由于中國GDP增速仍顯著低于潛在增速，再通脹壓力較低。我們預(yù)計(jì)未來幾個(gè)季度CPI和PPI將溫和回升。
由于疫情期間積壓的需求釋放，商品零售回落。由于基數(shù)效應(yīng)，繼3月同比增長10.6%后，4月中國社會(huì)零售額同比增長18.4%。然而，社會(huì)零售額的兩年復(fù)合增速從3月的3.3%放緩至4月的2.6%。從兩年復(fù)合增速來看，除餐飲外，大多數(shù)項(xiàng)目均下降。繼3月增長26.3%后，4月餐飲收入同比增長43.8%，其兩年復(fù)合增速從2.8%加速至5.4%。所有必需品和耐用品消費(fèi)均走軟。食品、飲料、煙酒、藥品、服裝、化妝品、文化辦公用品、通訊設(shè)備、汽車零售額的兩年復(fù)合增速從3月的8.4%、3.4%、8.1%、1.4%、1.3%、3.8%、2.5%和1.6%放緩至4月的5.4%，1.2%，3.4%，1.1%，-1.7%，-4.9%，-5.3%和-2.8%。與此同時(shí)，家電和家具的兩年復(fù)合增速繼3月下跌2.9%和2.8%后，4月分別再次下跌1.9%和5.7%。展望未來，隨著服務(wù)業(yè)和就業(yè)局面持續(xù)改善，2H23的零售額可能會(huì)以兩年復(fù)合增速的步伐逐步改善。我們預(yù)計(jì)中國2023年零售額將增長7.5%。
服務(wù)業(yè)產(chǎn)出持續(xù)復(fù)蘇，但增速略有放緩。服務(wù)產(chǎn)出指數(shù)繼1Q23上漲6.7%后，4月上漲13.5%。其兩年復(fù)合增速從1Q23的4.6%略微放緩至4月的3.2%。分行業(yè)看，鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、住宿、電信服務(wù)、文化娛樂服務(wù)等行業(yè)景氣度繼續(xù)提升。
由于消費(fèi)者信心依然疲弱和新屋開工量持續(xù)萎縮，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步惡化。商品房銷售面積（GFA）和新開工面積繼1Q23同比下降1.8%和19.2%后，在4M23分別同比下降0.4%和21.2%。從兩年復(fù)合增速來看，商品房銷售面積和新開工面積在分別下降8%和18.4%后，分別再次下降了11.2%和23.8%。房地產(chǎn)開發(fā)投資繼1Q23下降5.8%后，4M23進(jìn)一步下降6.2%。新房開工量持續(xù)萎縮預(yù)示著2Q23房地產(chǎn)開發(fā)投資可能繼續(xù)下滑。展望未來，隨著家庭信心持續(xù)恢復(fù)和抵押貸款政策保持寬松，2H23的房屋銷售可能會(huì)逐漸改善，尤其是在一、二線城市。我們預(yù)計(jì)2023年房地產(chǎn)開發(fā)投資將同比下降2%。
由于商業(yè)信心仍然低迷，固定資產(chǎn)投資放緩。4月固定資產(chǎn)投資同比增長3.9%，低于3月的4.8%。其中，制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資同比增速分別從3月的6.2%和9.9%放緩至4月的5.3%和7.9%，4M23固定資產(chǎn)投資增長達(dá)到4.7%。分行業(yè)看，采礦業(yè)、食品制造業(yè)、紡織業(yè)、金屬制品業(yè)、不包含汽車的制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、特種設(shè)備制造業(yè)、教育和文化娛樂服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩；電氣設(shè)備、計(jì)算機(jī)電子設(shè)備、汽車、化工產(chǎn)品和發(fā)電及供應(yīng)保持強(qiáng)勁增長。展望未來，我們預(yù)計(jì)2023年固定資產(chǎn)投資增速將達(dá)到5%。
由于零售和出口持續(xù)疲軟，工業(yè)增加值增長低于預(yù)期。由于基數(shù)效應(yīng)，繼3月同比增長3.9%后，中國4月工業(yè)增加值同比增長5.6%。中國工業(yè)增加值的兩年復(fù)合增速從3月的4.7%放緩至4月的1.3%。采礦業(yè)、制造業(yè)和公用事業(yè)行業(yè)的工業(yè)增加值兩年復(fù)合增速分別從1Q23的6.9%、4.5%和4.7%下降至4月的4.6%、0.8%和3.1%。分行業(yè)看，4月醫(yī)藥、建材、金屬制品、專用設(shè)備、汽車、電氣設(shè)備、工業(yè)汽車、金屬切削材料的兩年復(fù)合增速大幅下滑，海外醫(yī)藥需求、房地產(chǎn)開發(fā)投資和企業(yè)資本支出依然疲軟。繼1Q23同比下降5.3%后，4月出口交貨值同比下降3.8%。（鏈接）
|
|
