>> 西南證券-景旺電子(603228)業(yè)績逆勢增長，汽車業(yè)務將持續(xù)帶動業(yè)績成長-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大小： |
1466KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 （首次） |
作者： |
王謀 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績總結：2023年一季度，公司實現(xiàn)收入23.4億元，同比下降1.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，同比增長20.4%。
利潤逆勢增長，研發(fā)費用小幅上行。2023年一季度：1）營收端，公司實現(xiàn)收入23.4億元，同比下降1.1%。2）利潤端，公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.1億元，同比增長20.4%。公司2023年一季度毛利率為24.4%，同比提升4.9pp；凈利率為9.1%，同比提升1.5pp。3）費用端上，公司銷售費用率為1.6%，同比上升0.1PP；管理費用率為4.4%，同比上升0.2PP；研發(fā)費用率為5.9%，同比上升1.2PP。
技術能持續(xù)突破，產(chǎn)品布局不斷完善。公司持續(xù)加大產(chǎn)品研發(fā)力度，加速攻關高性能產(chǎn)品關鍵技術，目前已實現(xiàn)服務器高速板、低軌衛(wèi)星空腔板、超算PCB、新能源汽車充配電板、毫米波五代雷達/4D成像雷達等產(chǎn)品量產(chǎn)出貨，并且新一代服務器平臺、折疊屏穿軸軟板、軟板mSAP、多層高階軟硬結合板等產(chǎn)品研發(fā)取得重大突破，公司技術實力得以進一步夯實。
汽車、服務器是未來下游領域核心增量來源。根據(jù)Prismark數(shù)據(jù)，2022年-2027年期間全球PCB行業(yè)產(chǎn)值復合增速將達到3.8%，2027年全球產(chǎn)值將達到983.9億美元，其中中國大陸PCB產(chǎn)值將達到511.3億美元。PCB下游汽車智能化、自動駕駛、AI服務器等領域將加大對特殊高多層板（高頻高速、高溫、高壓）、HDI等產(chǎn)品需求，公司未來有望持續(xù)受益于中長期汽車與服務器領域增長帶動業(yè)績成長。
盈利預測與投資建議。我們預計2023-2025年EPS分別為1.48元、1.78元、2.09元，對應動態(tài)PE分別為15倍、12倍、10倍，未來三年歸母凈利潤復合增速有望達18.5%。我們給予公司2023年19倍PE，對應目標價28.12元，首次覆蓋予以“買入”評級。
風險提示：汽車領域需求不及預期、客戶流失等風險。
|
|
