>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報：ETF為何能逆勢擴張，對市場有何影響？-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 906KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
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3月以來行業(yè)和主題ETF逆勢擴張，且二級市場交易活躍度有所提高，流動性有所提高，尤其信息技術及醫(yī)藥等行業(yè)ETF擴張最明顯，科創(chuàng)50ETF獲大幅申購，ETF規(guī)模實現逆勢擴張。行業(yè)ETF規(guī)模快速增長為部分特定行業(yè)集中帶來增量資金，同時隨著量化產品的崛起有望使得A股的趨勢強化特征愈發(fā)明顯。
ETF為何能逆勢擴張，對市場有何影響？今年3月以來行業(yè)和主題ETF逆勢擴張，且二級市場交易活躍度有所提高，流動性有所提高，尤其信息技術及醫(yī)藥等行業(yè)ETF擴張最明顯，在人工智能和中特估結構性行情下，投資者積極布局科技類ETF。ETF規(guī)模逆勢擴張最直接的影響就是被動投資基金發(fā)展吸引更多居民和機構資金，偏股型的指數型基金有望為股市帶來增量資金。并且從結構上來看，行業(yè)ETF的發(fā)展將為部分特定行業(yè)集中帶來增量資金。進一步的，考慮到未來幾年人工智能引領的新一輪信息技術浪潮，科技類ETF有望繼續(xù)保持快速增長的勢頭。此外，隨著量化產品的崛起，A股趨勢強化的特征有望愈發(fā)明顯。
貨幣政策與利率：上周（5/8-5/12）央行公開市場凈回籠240億元，未來一周將有120億元逆回購、1000億元MLF、500億元國庫現金定存到期。貨幣市場利率上行，短、長端國債收益率下行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴大，發(fā)行利率均下行。截至5月12日，R007上行16.0bp，DR007上行8.8bp，1年期國債收益率下行7.7bp，10年期國債收益率下行2.5bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加3558.5億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均下行。
資金供需：二級市場可跟蹤資金連續(xù)三周凈流入。北上資金流入，凈流入99.6億元；融資余額上升，融資資金凈買入7.2億元；ETF凈流入228.6億元；新成立偏股類公募基金份額減少。重要股東凈減持規(guī)模下降，公布的計劃減持規(guī)模擴大。
市場情緒：上周國內投資者交易活躍度減弱，股權風險溢價上升。上周日均成交額回落至1.03萬億元，后兩個交易日成交額快速回落并低于9000億元，市場情緒有所降溫。VIX指數回落，海外市場風險偏好改善。
市場偏好：行業(yè)偏好上，銀行、電子、電力設備獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入鋰電、儲能、航空產業(yè)鏈，融資資金加倉白酒、新型電力系統(tǒng)、航空產業(yè)鏈。寬指ETF申贖參半，其中創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)ETF申購較多，滬深300ETF贖回較多；行業(yè)ETF以凈申購為主，其中信息技術ETF申購較多，券商ETF贖回較多。凈申購最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF；凈贖回最高的為國泰中證全指證券公司ETF。
海外變化：美國4月CPI和PPI同比持續(xù)回落。美國4月CPI同比上升4.9%，連續(xù)第10次下降，為2021年4月以來新低。美國4月PPI同比上升2.3%，PPI同比增速連續(xù)10個月回落。CPI增速下降釋放積極信號，回落速度和幅度均顯示CPI仍具備較強的粘性。
風險提示：經濟數據不及預期；海外政策超預期收緊
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