>> 招商證券-白加黑：日本對抗通貨緊縮的藥方-230513
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝亞軒 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)：
日本銀行兩任總裁白川方明和黑田東彥對于日本通貨緊縮成因的看法不同，對策不一。白川認(rèn)為，通貨緊縮是日本快速老齡化和少子化人口結(jié)構(gòu)決定的結(jié)果，更像是運(yùn)動員相較常人慢的心率，而不是一個“病癥”，更非“病因”。黑田東彥認(rèn)為日本通貨緊縮主要是因為潛在增長率停滯，泡沫破裂以及隨后的金融危機(jī)，自然利率迅速下降等因素所致。貨幣政策的零利率下限和經(jīng)濟(jì)主體的通縮預(yù)期強(qiáng)化通貨緊縮，而通貨緊縮反過來進(jìn)一步減弱家庭消費(fèi)和企業(yè)投資的積極性，降低貨幣政策有效性，形成惡性循環(huán)，主張“不惜一切代價來戰(zhàn)勝通縮”。他言行一致，助力“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”落地實施，是日本抗擊通貨緊縮“白加黑”藥方的藥劑師。
看似“求仁得仁”，2023年3月日本去除生鮮食品的核心消費(fèi)價格指數(shù)同比上升3.1%，已連續(xù)19個月同比上升，漲幅已連續(xù)12個月超過2%的目標(biāo)值。同時，日本銀行也將2023財年和2024財年的通脹預(yù)測分別調(diào)高0.2個百分點(diǎn)至1.8%和2%。但是，放眼全球，看看3月美國CPI同比5%的上漲幅度，歐元區(qū)6.9%的整體通脹率，英國10.1%的同比通脹水平。我們不禁要問，日本走出通縮真的是得益于日本政府“白加黑”藥方的療效嗎？
風(fēng)險提示：日元匯率快速升值、日本國債收益率波動。
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