>> 招商證券-A股2022年報(bào)及2023Q1深度分析之二：基于2023年一季報(bào)的行業(yè)景氣度評(píng)估-230510
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,耿睿坦,陳星宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本文以A股2023年一季報(bào)為依據(jù)，考察財(cái)務(wù)指標(biāo)、中觀景氣、估值水平、基金持倉(cāng)等指標(biāo)并給與評(píng)分，綜合判斷各個(gè)行業(yè)的基本面情況以及景氣度運(yùn)行至哪個(gè)區(qū)間水平，并由此篩選出業(yè)績(jī)較好且景氣度向上的細(xì)分領(lǐng)域。
針對(duì)60個(gè)可高頻跟蹤的細(xì)分領(lǐng)域，采用中觀景氣度（利用對(duì)于超額收益具有正向貢獻(xiàn)的中觀景氣度指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理）、業(yè)績(jī)情況、盈利預(yù)期、籌碼分布、估值水平、交易分析、周期階段、賽道及政策等維度，對(duì)于各個(gè)維度進(jìn)行量化評(píng)分并賦予相應(yīng)權(quán)重，得到各行業(yè)的加權(quán)平均得分。建議關(guān)注行業(yè)比較綜合得分處于偏上水平且景氣趨勢(shì)向上的細(xì)分行業(yè)，包括信息科技中的傳媒、計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信服務(wù)，地產(chǎn)鏈消費(fèi)中的裝修建材、家用電器等，出行鏈中的酒店餐飲、航空機(jī)場(chǎng)，以及石油石化、基礎(chǔ)建設(shè)、自動(dòng)化裝備、保險(xiǎn)等。
本文從財(cái)報(bào)表現(xiàn)和高頻指標(biāo)出發(fā)對(duì)于二級(jí)行業(yè)景氣分化做出判斷，建議對(duì)于景氣度延續(xù)改善、快速提升的板塊給與關(guān)注；
快速回暖：目前A股盈利逐漸出現(xiàn)底部修復(fù)跡象，一季度盈利增速小幅轉(zhuǎn)正。在此背景下有部分行業(yè)盈利出現(xiàn)快速回暖，主要存在以下方向，地產(chǎn)鏈（建筑設(shè)計(jì)及服務(wù)Ⅱ、裝飾材料、金屬制品Ⅱ、房地產(chǎn)開發(fā)和運(yùn)營(yíng)等），可選消費(fèi)（一般零售、專營(yíng)連鎖、旅游及休閑、酒店及餐飲等），農(nóng)林牧漁（種植業(yè)、漁業(yè)等），非銀（證券Ⅱ、保險(xiǎn)Ⅱ），交通運(yùn)輸（公路鐵路、航空機(jī)場(chǎng)），部分TMT（增值服務(wù)Ⅱ、計(jì)算機(jī)設(shè)備、計(jì)算機(jī)軟件、云服務(wù)等偏軟科技領(lǐng)域）；
延續(xù)改善：2022年報(bào)及2023年一季報(bào)部分行業(yè)盈利延續(xù)了較高的盈利增速。主要集中在能源開采、輕工制造、汽車等領(lǐng)域，如石油石化（油服工程）、煤炭（煤炭開采洗選）、輕工制造（文娛輕工Ⅱ、其他輕工Ⅱ）、汽車（商用車）；邊際復(fù)蘇：在A股整體業(yè)績(jī)觸底回升的背景下，部分行業(yè)在2023年一季度業(yè)績(jī)企穩(wěn)或小幅正增長(zhǎng)，呈現(xiàn)邊際復(fù)蘇溫和改善態(tài)勢(shì)，主要集中在基建/輕工/零售/食品飲料等領(lǐng)域，如建筑施工、結(jié)構(gòu)材料、造紙Ⅱ、印刷包裝、電商及服務(wù)Ⅱ、白色家電Ⅱ、紡織制造、汽車銷售及服務(wù)Ⅱ、酒類、飲料等；
增速放緩：部分行業(yè)受需求和價(jià)格下行的影響一季度盈利增速放緩，主要有部分上游資源品如石油石化、有色金屬的一些細(xì)分領(lǐng)域，機(jī)械設(shè)備領(lǐng)域的工程機(jī)械Ⅱ、專用機(jī)械等，新能源領(lǐng)域電氣設(shè)備、電源設(shè)備、新能源動(dòng)力系統(tǒng)，耐用消費(fèi)品相關(guān)的乘用車Ⅱ、汽車零部件Ⅱ等，銀行領(lǐng)域的國(guó)有大型銀行Ⅱ、全國(guó)性股份制銀行Ⅱ受息差大幅收窄的影響，業(yè)績(jī)明顯承壓，此外環(huán)保及公用事業(yè)、化學(xué)制藥、畜牧業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)媒體也出現(xiàn)了增速放緩跡象；
底部震蕩：上游部分領(lǐng)域，受需求低迷、價(jià)格下滑等影響，盈利仍在底部震蕩。農(nóng)用化工、化學(xué)纖維、化學(xué)原料等表現(xiàn)相對(duì)疲軟；電子領(lǐng)域仍處于需求疲軟、庫存去化的階段，多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)?nèi)栽诘撞空鹗帲渲写鎯?chǔ)器價(jià)格持續(xù)下行，智能手機(jī)產(chǎn)量下行，半導(dǎo)體銷售同比增速降至歷史低位，由此導(dǎo)致半導(dǎo)體、元器件、消費(fèi)電子等營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速普遍轉(zhuǎn)負(fù)，盈利能力多數(shù)弱化。
綜合行業(yè)評(píng)分、盈利預(yù)測(cè)、估值匹配等維度，推薦關(guān)注以下領(lǐng)域：地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的建筑設(shè)計(jì)及服務(wù)、裝飾材料、家用電器；出行鏈中的酒店餐飲、航空機(jī)場(chǎng)、商用車、一般零售；TMT領(lǐng)域的傳媒、計(jì)算機(jī)設(shè)備、通信服務(wù)等，以及自動(dòng)化裝備、保險(xiǎn)、油服工程等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)
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