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事件：按美元計(jì)價(jià)，2023年4月，我國進(jìn)出口總值5006.3億美元，增長1.1%（前值為7.4%）。其中，出口2954.2億美元，增長8.5%（前值為14.8%）；進(jìn)口2052.1億美元，增長-7.9%（前值為-1.4%）；貿(mào)易順差902.1億美元。
　　與上個(gè)月相比，2023年4月份出口增速有所回落，但具體增速依然好于市場預(yù)期（Wind一致預(yù)期為6%），進(jìn)口增速在3月份回落到負(fù)值后，本月再次大幅下降。
　　出口增速雖然回落但仍保持高位的原因有：一是去年同期基數(shù)較低；二是我國出口商品結(jié)構(gòu)逐漸向疫情前靠攏，出口比較優(yōu)勢仍存，汽車相關(guān)商品出口貢獻(xiàn)率提高；三是除美國以外的出口目的地對(duì)我國出口貿(mào)易的拉動(dòng)力越來越大。
　　出口目的地：與3月份相比，4月份我國對(duì)美國降幅明顯縮窄，對(duì)日本、新西蘭的出口增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，對(duì)歐盟、英國、俄羅斯和南非的出口增速仍為正、并且進(jìn)一步上升。
　　出口商品結(jié)構(gòu)：4月農(nóng)產(chǎn)品、紡織及制品、箱包及其類似容器、服裝、玩具、家具及其零件、機(jī)電產(chǎn)品出口增速回落，其中箱包及其類似容器增速依舊保持較高水平，玩具、家具及零件在3月有大幅增長后再次回落到負(fù)值。高新技術(shù)產(chǎn)品增速降幅持續(xù)收窄。整體而言，主要產(chǎn)品的出口情況較上月有所回落。
　　與出口不同的是，4月份進(jìn)口增速大幅下降，與3月份的邏輯類似，部分大宗商品價(jià)格降幅較大，對(duì)進(jìn)口增速形成較大拖累，但拋開“價(jià)”的因素，國內(nèi)工業(yè)需求持續(xù)低迷依然嚴(yán)重制約我國進(jìn)口增長。
　　從國內(nèi)公布的指標(biāo)看，4月關(guān)于新出口訂單的PMI值出現(xiàn)回落，但這并不意味著會(huì)立馬會(huì)導(dǎo)致5月份出口大幅下降，按照歷史數(shù)據(jù)推算PMI新出口訂單往往領(lǐng)先出口大約2-3個(gè)月，所以出口增速的真正壓力大概率主要集中于6月和7月。不過，由于去年5月份出口基數(shù)較高，我們認(rèn)為5月份出口增速會(huì)低于4月份。
　　但從全年來看，我們維持先前觀點(diǎn)：出口增速會(huì)在未來3個(gè)月?lián)Q擋后再次上行，全年出口增速在1%~3%左右。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期。