>> 國泰君安-撫順特鋼(600399)更新報告：民品需求恢復，原材料價格逐漸走低-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 398KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持“增持”評級。公司2023年1季報業(yè)績略低于預(yù)期，公司民品下游需求恢復緩慢，且成本相對高位，共同壓制公司業(yè)績。我們下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤為6.4/8.08億元（原7.85/8.77億元），新增2025年歸母凈利潤預(yù)測為9.12億元，對應(yīng)EPS分別為0.32/0.41/0.46元。參考同類公司，給予公司2023年50倍PE進行估值，下調(diào)公司目標價至16元（原24.5元），維持“增持”評級。
軍品需求旺盛，民品需求或逐漸回暖。2022年及23年1季度，公司下游軍品需求持續(xù)旺盛，公司高端產(chǎn)品訂單飽和，22年及23年Q1公司高溫合金產(chǎn)品銷量分別為0.72、0.22萬噸，同比分別升20%、22%。公司民品需求逐步恢復，22年合金結(jié)構(gòu)鋼銷量24萬噸，同比下降7.9萬噸，而23年Q1銷量6.56萬噸，同比上升0.8萬噸。隨著我國經(jīng)濟的逐漸復蘇，我們預(yù)期公司民品需求將逐漸上升，民品板塊業(yè)績將逐漸上升。
原材料價格逐漸走低。22年受到俄烏戰(zhàn)爭等因素影響，公司原材料價格逐步走高，壓制公司單噸盈利水平。而23年以來，美聯(lián)儲持續(xù)加息打壓通脹，公司主要原材料價格均出現(xiàn)回調(diào)，公司成本壓力緩解，預(yù)期盈利能力將迎來恢復性上升。
技改持續(xù)推進，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。22年公司7000噸快鍛機、30噸真空自耗爐投入使用，且23年公司將開始建設(shè)高合金板材生產(chǎn)線及提高軍品產(chǎn)能二期項目，我們預(yù)期公司產(chǎn)能將穩(wěn)步上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將持續(xù)優(yōu)化。
風險提示：原材料價格大幅波動風險，新產(chǎn)線建設(shè)不及預(yù)期。
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