>> 銀河證券-2023年1-4月建材行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：水泥、平板玻璃表現(xiàn)分化-230516
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王婷 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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事件：近日，國家統(tǒng)計(jì)局公布了建材行業(yè)2023年1-4月產(chǎn)量數(shù)據(jù)以及部分建材消費(fèi)數(shù)據(jù)。
基建增速小幅收窄，地產(chǎn)投資繼續(xù)下行：基建端，2023年1-4月基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增長8.50%，增速較1-3月減少0.3個(gè)百分點(diǎn)，基建投資增速連續(xù)兩個(gè)月回落，但整體保持較高增速水平。根據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年Q1地方政府新增專項(xiàng)債發(fā)行額為1.36萬億元，同比增長4.53%，發(fā)行額度占年度總目標(biāo)的35.71%，一季度地方政府專項(xiàng)債發(fā)行速度較快，支撐今年下半年基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重大項(xiàng)目的落地與推進(jìn)，預(yù)計(jì)后續(xù)基建投資繼續(xù)保持較高增速。地產(chǎn)端，2023年1-4月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降6.20%，較1-3月減少0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中4月單月同比下降16.24%，單月降幅擴(kuò)大8.99個(gè)百分點(diǎn)，地產(chǎn)投資下行，表現(xiàn)不及預(yù)期。1-4月房屋新開工面積同比下降21.20%，較1-3月減少2個(gè)百分點(diǎn)。其中4月單月同比下降28.30%，降幅小幅收窄，但整體仍呈弱勢運(yùn)行。1-4月房屋竣工面積同比增長18.80%，較1-3月增加4.1個(gè)百分點(diǎn)，4月單月同比增長37.25%，增幅擴(kuò)大，地產(chǎn)竣工保持復(fù)蘇態(tài)勢。水泥需求主要受基建投資及地產(chǎn)開工影響，4月份地產(chǎn)開工下行，水泥下游需求未見改善，預(yù)計(jì)基建投資支撐后續(xù)水泥需求。浮法玻璃受益于竣工端回暖，需求逐步修復(fù)，價(jià)格回調(diào)。水泥、浮法玻璃表現(xiàn)出現(xiàn)分化。
水泥產(chǎn)量環(huán)比減少，需求弱勢運(yùn)行：2023年1-4月水泥累計(jì)產(chǎn)量5.84億噸，同比增長2.50%，較1-3月減少1.6個(gè)百分點(diǎn)，其中4月單月產(chǎn)量為1.94億噸，同比增長1.40%，環(huán)比減少5.77%。4月水泥產(chǎn)量同比小幅增加，系去年4月受疫情影響水泥產(chǎn)量基數(shù)較低所致。4月單月水泥產(chǎn)量環(huán)比減少，其主要原因是下游需求偏弱，月內(nèi)水泥企業(yè)熟料庫存逐步增加，企業(yè)減產(chǎn)，大部分省份增加了4月錯(cuò)峰生產(chǎn)天數(shù)，行業(yè)水泥總供給減少。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至4月底全國水泥熟料周度庫容率為67.23%，同比增加1.32個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比3月底增加10.55個(gè)百分點(diǎn)，水泥企業(yè)熟料庫存壓力加劇。此外，4月水泥價(jià)格呈下降態(tài)勢，截至4月末全國P.O42.5水泥散裝價(jià)格為388.40元/噸，同比下降17.43%，環(huán)比減少3.67%。當(dāng)前地產(chǎn)投資及開工端繼續(xù)下行，短期內(nèi)對水泥需求暫無拉動(dòng)作用，關(guān)注后續(xù)需求恢復(fù)情況、熟料庫存情況及價(jià)格走勢。
平板玻璃產(chǎn)量減少，需求修復(fù)：供給端，2023年1-4月平板玻璃累計(jì)產(chǎn)量3.10億重量箱，同比減少8%，降幅較1-3月持平，其中4月產(chǎn)量為7872萬重量箱，同比減少7.60%，環(huán)比減少1.77%，平板玻璃產(chǎn)量繼續(xù)呈減少態(tài)勢。在行業(yè)整體盈利水平較弱背景下，中小企業(yè)淘汰加速，行業(yè)供給收縮。需求端，在地產(chǎn)竣工持續(xù)復(fù)蘇下，浮法玻璃市場需求修復(fù)，企業(yè)庫存下降，價(jià)格明顯回漲。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至4月底浮法玻璃企業(yè)周度庫存為4080萬重量箱，同比減少33.29%，環(huán)比3月底減少25.49%，企業(yè)庫存壓力緩解。4月末全國4.8/5mm浮法平板玻璃市場價(jià)回漲至2121.30元/噸，同比增長3.56%，環(huán)比3月末增長17.96%。在地產(chǎn)保交樓政策作用下，地產(chǎn)竣工端持續(xù)修復(fù)，浮法玻璃需求底部回升趨勢確定，預(yù)計(jì)后續(xù)將繼續(xù)保持需求增長態(tài)勢，價(jià)格有進(jìn)一步上行空間。在行業(yè)供給收縮、需求修復(fù)的背景下，浮法玻璃行業(yè)龍頭企業(yè)市占率有望提升，業(yè)績修復(fù)可期。
消費(fèi)建材零售額繼續(xù)下降：2023年1-4月建筑及裝潢材料類零售額同比下降4.50%，較1-3月減少2.10個(gè)百分點(diǎn)，其中4月單月同比下降11.20%，環(huán)比下降21.71%，4月消費(fèi)建材零售端繼續(xù)保持弱勢運(yùn)行，其主要原因系消費(fèi)建材采購（零售）與地產(chǎn)竣工存在一定時(shí)間滯后性，4月份消費(fèi)建材零售額與前期地產(chǎn)竣工端弱勢運(yùn)行情況相符，此外，4月部分消費(fèi)建材產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，一定程度導(dǎo)致其零售額下降。作為地產(chǎn)后周期板塊的消費(fèi)建材類產(chǎn)品，受益于地產(chǎn)竣工面積的回升，其市場需求有增長預(yù)期。此外，房企融資渠道拓寬有利于緩解房企資金壓力，同時(shí)緩解建筑材料供應(yīng)商回款壓力。看好消費(fèi)建材細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)。
投資建議
玻璃：建議關(guān)注受益于地產(chǎn)竣工端回暖及高端產(chǎn)品占比提升的行業(yè)龍頭旗濱集團(tuán)（601636.SH）、凱盛新能（600876.SH）；消費(fèi)建材：推薦具有規(guī)模優(yōu)勢及產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、堅(jiān)朗五金（002791.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、科順股份（300737.SZ）、北新建材（000786.SZ）；水泥：推薦南方區(qū)域龍頭企業(yè)華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、地產(chǎn)政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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