>> 華泰證券-電子行業(yè)專題研究-Web3：過去一年發(fā)生了什么？-230517
| 上傳日期： |
2023/5/17 |
大小： |
3433KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
黃樂平 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Web3：過去一年發(fā)生了什么？
回顧Web3過去一年，加密寒冬中市場風(fēng)險事件頻發(fā)，加速合規(guī)框架建立成為美國、歐洲、新加坡、香港等各國家/地區(qū)監(jiān)管強(qiáng)共識。同時，行業(yè)創(chuàng)新持續(xù)，基礎(chǔ)設(shè)施層：1）以太坊完成合并驅(qū)動生態(tài)進(jìn)入新階段，市場關(guān)注Layer2擴(kuò)容、流動性質(zhì)押等賽道。2）央行數(shù)字貨幣在過去一年取得了積極進(jìn)展，或?qū)⒊蔀閰^(qū)塊鏈技術(shù)逐步邁入主流的鋪墊。應(yīng)用層：1）金融領(lǐng)域，流動性質(zhì)押衍生品、現(xiàn)實世界資產(chǎn)等新賽道興起，印證普通人進(jìn)入門檻降低，Web3正逐步完善與真實世界的連接；2）非金融領(lǐng)域，NFT成交量高位跌落后，市場投機(jī)情緒減弱，關(guān)注Web3和音樂、社交、游戲等具體場景結(jié)合。
合規(guī)：過去一年市場風(fēng)險事件頻發(fā)，全球合規(guī)進(jìn)度加快
過去一年，UST斷崖式下跌、Celsius崩盤、加密貨幣交易所FTX破產(chǎn)、Silvergate暴雷等多起風(fēng)險事件的發(fā)生引發(fā)市場震蕩，完善合規(guī)框架成為各地監(jiān)管強(qiáng)共識。9月，白宮發(fā)布了加密監(jiān)管框架草案，10月，歐盟出臺《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》，形成歐盟內(nèi)部統(tǒng)一的監(jiān)管和執(zhí)法體系。2023年1月，香港金管局發(fā)布《加密資產(chǎn)和穩(wěn)定幣的討論文件》，提出了對加密資產(chǎn)特別是支付穩(wěn)定幣的監(jiān)管模式構(gòu)思，全球加密資產(chǎn)監(jiān)管生態(tài)開始逐步完善。
基礎(chǔ)設(shè)施層：寒冬孕育機(jī)遇，Web3基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新持續(xù)
在過去一年的熊市中，Web3基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的建設(shè)仍持續(xù)。我們看到：1）公鏈：以太坊相繼完成了合并、上海/卡佩拉升級，由PoW順利過渡到PoS；2）Layer2：業(yè)內(nèi)繼續(xù)聚焦以太坊擴(kuò)容方案，Layer2 Rollup賽道的發(fā)展成為熱點話題。根據(jù)l2Beat數(shù)據(jù)，年初至今，Layer2總鎖倉金額最高增長1.5倍至USD10.5bn；3）錢包：錢包的性能和體驗直接影響Web3能否步入大規(guī)模應(yīng)用，而安全和易用性的沖突是錢包解決方案的瓶頸之一，行業(yè)關(guān)注MPC錢包、設(shè)備賬戶等方案；4）央行數(shù)字貨幣：全球已有131個國家/地區(qū)的CBDC處于研究/概念驗證/試點/運行階段，全球CBDC推廣進(jìn)展迅速。
應(yīng)用層：市場回歸冷靜，關(guān)注Web3與真實世界連接
Web3應(yīng)用層，繼過去一年NFT沖高后跌落，市場逐漸從泡沫破裂期回歸冷靜建設(shè)期。目前階段，各賽道應(yīng)用的大規(guī)模普及依然存在很長一段距離，我們觀察到以下趨勢：1）DeFi：以太坊合并后，質(zhì)押取代挖礦，催化LSD（流動性質(zhì)押衍生品）市場增長?，F(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）代幣化賽道興起，架設(shè)虛擬資產(chǎn)和現(xiàn)實資產(chǎn)的橋梁；2）NFT：泡沫破裂后，市場關(guān)注NFT與音樂、社交、游戲等具體場景結(jié)合；3）GameFi：P2E（Play to earn）模式熱度消退，游戲性受到關(guān)注；4）SocialFi：旨在實現(xiàn)社交權(quán)益保障/價值分配，但各生態(tài)間存在數(shù)據(jù)孤島，不同協(xié)議間的用戶數(shù)據(jù)自由遷移仍待完善。
展望未來：Web3或?qū)⒊蔀槲磥頂?shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，優(yōu)化信任和分配機(jī)制
隨著AI大模型的普及，我們看到辦公、文娛創(chuàng)作、科學(xué)研究等領(lǐng)域效率的大幅度提升。展望未來，隨著AI、量子計算等新興技術(shù)的發(fā)展驅(qū)動人類社會生產(chǎn)力提升，我們認(rèn)為個人進(jìn)行專業(yè)創(chuàng)作的門檻將降低，而個人在網(wǎng)絡(luò)中生產(chǎn)的數(shù)據(jù)將成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代最重要的生產(chǎn)要素之一。如何進(jìn)行個人數(shù)字資產(chǎn)的確權(quán)、流轉(zhuǎn)以及變現(xiàn)和收益分配將成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時代的面臨的重大問題之一。而Web3以區(qū)塊鏈作為底層價值分配系統(tǒng)，通過共享賬本儲存數(shù)據(jù)、交換價值并記錄交易活動，優(yōu)化數(shù)字時代信任和分配機(jī)制，或?qū)⒊蔀槲磥頂?shù)字經(jīng)濟(jì)時代重要基礎(chǔ)設(shè)施。
風(fēng)險提示：加密貨幣價格波動風(fēng)險；數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈監(jiān)管風(fēng)險；Web 3應(yīng)用落地不及預(yù)期。
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