久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：5月15日，敏華控股發(fā)布FY2023年度業(yè)績報告。公司FY2023實現(xiàn)營收177.89億港元，同比下降18.35%；歸母凈利潤19.15億港元，同比下降14.80%。其中2023財年下半年實現(xiàn)營收82.56億港元，同比下降27.77%；歸母凈利潤8.23億港元，同比下降34.66%。公司擬派末期股息每股0.10港元，全年預計股息每股0.25港元，派息比例保持51.2%高比例水平。
　　國內渠道多元布局，海外市場靜待需求復蘇
　　分地區(qū)看，F(xiàn)Y2023中國市場、北美市場、歐洲及其他海外市場分別實現(xiàn)收入110.93、41.89、11.61億港元，同比-15.92%、-26.09%、-15.53%，占比63.93%、24.14%、6.69%。其中：1）中國市場：分渠道看，F(xiàn)Y23中國線下門店、線上電商分別實現(xiàn)收入76.99、25.73億港元，同比-16.16%、-8.93%。受疫情影響，公司FY23年凈開店節(jié)奏放緩，截至23年3月31日，公司較FY2022末的專賣店數(shù)量凈增加503家至6471家（不含格調、普利尼）。未來公司將持續(xù)加強研發(fā)投入，推出沙發(fā)尺寸、造型更具多元化的產品矩陣，從而進一步提升產品滲透率；2）北美市場：受到美國通貨膨脹及市場去庫存影響，F(xiàn)Y23實現(xiàn)收入41.89億港元，同比-26.09%。據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年公司在美國功能沙發(fā)生產商中排名穩(wěn)居第三，市占率達10.1%；3）歐洲及其他海外市場：FY23實現(xiàn)收入11.61億港元（不包含Home Group），同比-15.53%。由于疫情及俄烏戰(zhàn)爭影響，Home Group收入同比-31.24%至6.13億港元，公司出于謹慎考慮，對其進行商譽減值撥備1.34億港元。
　　國內沙發(fā)品類銷量穩(wěn)增，功能沙發(fā)滲透率有望加速提升
　　分品類看，公司FY2023沙發(fā)及配套品、床墊及配套品分別實現(xiàn)收入122.99、27.27億港元，同比增長-15.86%、-19.37%。剔除Home集團業(yè)務后，F(xiàn)Y2023公司沙發(fā)產品總銷量約150.2萬套、同比減少20.8%，均價同比提升6.21%至8188元/套，其中國內銷量89.1萬套、同比增長0.9%。根據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù)，2022年中國功能沙發(fā)市場滲透率預計為7.2%，與美國市場滲透率49.4%相比仍有較大提升空間。伴隨公司持續(xù)賦能經銷商提升終端營銷水平，并通過直播等方式實現(xiàn)芝華仕品牌力提升，進而提升消費者的產品認知度，推動國內功能沙發(fā)進入發(fā)展快車道。
　　盈利能力保持回升，延續(xù)高比例分紅回饋股東
　　盈利能力方面，F(xiàn)Y2023公司總體毛利率為38.5%，同比增長1.8pct，預計主要與原材料成本回落、產品結構調整，以及公司內部管理提質增效有關。報告期內公司主要原材料真皮、鐵架、木制品、化學品、包裝材料平均單位成本同比分別-1.7%、-4.0%、-0.6%、-1.7%、-0.2%。凈利率方面，F(xiàn)Y2023公司凈利率同比提升0.5pct至11.0%。
　　期間費用方面，F(xiàn)Y2023公司銷售及分銷開支占比同比-0.58pct至18.65%；行政開支占比同比提升1.05pct至5.89%。
　　公司持續(xù)高比例分紅回饋股東。FY2023公司合計宣派每股10.0港仙股息，合計總派息約9.80億港元，派息比例高達51.2%。
　　投資建議：敏華控股作為功能沙發(fā)行業(yè)翹楚及軟體家居龍頭，基本面扎實，高分紅持續(xù)回饋股東，且公司精細化管理能力穩(wěn)步提升、內外銷逐步恢復，我們持續(xù)看好公司的長期投資價值潛力。我們預計公司FY2024-FY2026主營業(yè)務收入為201.59、231.14、265.86億港元，同比增長16.18%、14.66%、15.02%；歸母凈利潤為24.12、28.07、32.23億港元，同比增長25.96%、16.37%、14.82%，對應PE為9.1x、7.9x、6.8x，給予FY2416.9xPE，目標價10.45港元，維持買入-A的投資評級。
　　風險提示：疫情波動影響超出預期風險；內銷開拓不及預期風險；原材料價格、匯率大幅波動風險。