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公司2022年實(shí)現(xiàn)凈利潤0.82億元，同比+38%；2023Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤0.36億元，同比+152%，環(huán)比+61%。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.4億元，同比+114%；歸母凈利潤0.82億元，同比+38%；毛利率17.3%，同比-7.3pct。公司2023Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.2億元，同比+184%，環(huán)比-51%；歸母凈利潤0.37億元，同比+127%，環(huán)比+1%；毛利率5.89%，同比-1.50pct，環(huán)比+3.05pct。
　　光伏逆變器出貨量穩(wěn)步增長，海外市場和分布式雙向拓展。公司2018-2022年光伏逆變器出貨量從4.2GW穩(wěn)步增長至10.0GW。在國內(nèi)市場，公司在集中式地面電站光伏逆變器的招中標(biāo)穩(wěn)居前三，現(xiàn)有地面電站在手訂單超過12GW。在海外市場，公司2022年在印度市場逆變器并網(wǎng)量排名第二，占比約23.39%。未來公司重點(diǎn)拓展歐洲、中東、北美、東南亞、巴西等市場的光儲(chǔ)業(yè)務(wù)，目前公司在海外重點(diǎn)拓展區(qū)域已完成超過1.4GW的百兆瓦級訂單簽訂。公司已完成3~125kW的全功率段戶用及工商業(yè)光伏逆變器的產(chǎn)品開發(fā)及認(rèn)證工作，2023年有望實(shí)現(xiàn)國內(nèi)銷售額穩(wěn)步增長，歐洲、東南亞等海外市場實(shí)現(xiàn)規(guī)?；N售。
　　公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)快速增長，延續(xù)國內(nèi)PCS龍頭強(qiáng)勢地位。2022年公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入10.2億元，同比增長620%，估計(jì)儲(chǔ)能變流器出貨量2.1GW（國內(nèi)2.0GW+海外0.1GW）、儲(chǔ)能系統(tǒng)集成出貨量0.4GWh。根據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，公司在中國儲(chǔ)能PCS提供商2022年度儲(chǔ)能PCS國內(nèi)出貨量排名第一，全球出貨量排名第三。依托公司與國內(nèi)大型央企集團(tuán)及核心系統(tǒng)集成商的合作基礎(chǔ)及產(chǎn)品示范應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，2023年公司有望穩(wěn)固國內(nèi)領(lǐng)先的中大功率儲(chǔ)能PCS市場地位，并完成戶用儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能系統(tǒng)的產(chǎn)品開發(fā)及市場導(dǎo)入工作，同時(shí)，將在海外儲(chǔ)能市場拓展上預(yù)期取得規(guī)?；瘶I(yè)績突破，特別是北美大儲(chǔ)及歐洲戶儲(chǔ)市場。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光儲(chǔ)需求不及預(yù)期；客戶開拓不及預(yù)期；新品開發(fā)不及預(yù)期。
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]全球光伏和儲(chǔ)能市場均進(jìn)入爆發(fā)期，公司有望實(shí)現(xiàn)海外出貨占比上升，及分布式及戶用逆變器、儲(chǔ)能變流器等產(chǎn)品規(guī)?；N售，我們上調(diào)2023-2025年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為4.1/6.6/9.2億元（原預(yù)測為3.5/5.7/7.5億元），同比增速397%/63%/40%，EPS分別為1.71/2.77/3.87元，對應(yīng)當(dāng)前動(dòng)態(tài)PE為31/19/14倍，維持“買入”評級。