通過(guò)復(fù)盤(pán)從2015年1月第一個(gè)交易日至2023年3月最后一個(gè)交易日的Wind香港一級(jí)/二級(jí)/三級(jí)行業(yè)分類(lèi)指數(shù)，發(fā)現(xiàn)港股中存在明顯的“季節(jié)效應(yīng)”，具體而言，我們發(fā)現(xiàn)如下結(jié)論： ?。?）在一級(jí)行業(yè)中，在2015-2023全樣本期間，一季度行業(yè)收益率呈現(xiàn)分化之勢(shì)，整體表現(xiàn)1月最好；二季度行業(yè)收益率普遍相對(duì)較高，整體表現(xiàn)4月最好；三季度市場(chǎng)疲軟明顯，7-9月均貢獻(xiàn)了三季度的下跌趨勢(shì)；四季度表現(xiàn)勝于二季度，四季度中整體表現(xiàn)11月最好。 ?。?）在二級(jí)與三級(jí)行業(yè)中，季度和月度收益率與一級(jí)行業(yè)呈現(xiàn)出類(lèi)似現(xiàn)象，但一級(jí)行業(yè)內(nèi)不同子行業(yè)之間出現(xiàn)分化；至于共性，我們發(fā)現(xiàn)6月份漲幅較大的行業(yè)集中于消費(fèi)、醫(yī)藥和信息技術(shù)行業(yè)。其次，我們發(fā)現(xiàn)11月與12月絕大部分二級(jí)與三級(jí)行業(yè)出現(xiàn)上漲。 ?。?）從行業(yè)來(lái)看，基于香港一級(jí)行業(yè)1-12月的平均收益率，我們發(fā)現(xiàn)在5-7月份中，6月份收益率最高，5月和7月收益率都較低，這顯然與“五窮六絕七翻身”的說(shuō)法相悖。而“Sell in May”有部分邏輯，因?yàn)?1月至4月行業(yè)整體表現(xiàn)要優(yōu)于5月至10月，但如果6月上漲明顯，“Sell in May”則不是一個(gè)完全準(zhǔn)確的說(shuō)法。至于“Come back inSeptember”，或許9月介入太早，因?yàn)?0月仍然可能下跌。 除了我們?cè)凇陡酃僧愊笙盗校ㄒ唬簱Q月效應(yīng)的前世今生》中研究的“換月效應(yīng)”，“季節(jié)效應(yīng)”也是港股日歷效應(yīng)的關(guān)鍵部分，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義?！凹竟?jié)效應(yīng)”可為趨勢(shì)投資者的日常判斷以及價(jià)值投資者的重要擇時(shí)提供一定參考價(jià)值。 風(fēng)險(xiǎn)提示：歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來(lái)；全球貨幣政策變化超預(yù)期；國(guó)際地緣政治局勢(shì)變化超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；海外高通脹韌性超預(yù)期。
