>> 國海證券-港股及海外策略研究：當(dāng)前港股哪些行業(yè)值得關(guān)注？-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
黨崇鈺 |
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未來若美聯(lián)儲停止加息，則美國政策利率將進(jìn)入“平臺期”，建議關(guān)注黃金板塊的投資機(jī)會。目前黃金、白銀金融屬性較強(qiáng)，主要由實際利率定價，美國Tips收益率和黃金、白銀價格呈負(fù)相關(guān)。3月美國PMI、新增就業(yè)等數(shù)據(jù)均體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)邊際走弱，同時美國金融風(fēng)險仍存，從2月底至4月12日，美國大小銀行存款流出金額分別為1800、2250億美元，未來美聯(lián)儲有望停止加息，通過復(fù)盤，在加息停止后的“平臺期”，黃金、白銀均有較高配置價值。
關(guān)注美聯(lián)儲加息放緩下的資訊科技板塊反彈。目前港股資訊科技板塊估值具有一定安全邊際，目前恒生資訊科技業(yè)指數(shù)PETTM處于過去5年的約7%分位數(shù)，此外AIGC等技術(shù)革新或為互聯(lián)網(wǎng)公司帶來長期盈利新增長點。短期內(nèi)建議關(guān)注5月2-3日美聯(lián)儲議息會議，若后續(xù)美聯(lián)儲停止加息，或有利于港股資訊科技板塊反彈。
關(guān)注港股國企價值重估下的投資機(jī)會。在去年11月證監(jiān)會主席易會滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系”后，港股國企估值上行，但目前港股國企估值仍然較低，截至2023/4/24，香港央企指數(shù)PETTM僅為6.02，仍低于過去5年均值，隨著央企價值重估，未來被低估的港股央企有望進(jìn)一步提高估值。
關(guān)注基本面向好的航空、油運(yùn)等交運(yùn)領(lǐng)域。航空：根據(jù)攜程發(fā)布的“五一”旅游市場前瞻數(shù)據(jù)，國內(nèi)游訂單已經(jīng)和2019年持平，同比增長超7倍；疫情政策變化的大背景之下，疊加五一、暑運(yùn)等重要時間段，未來航空業(yè)或有望迎來量價齊升邏輯，建議關(guān)注港股航空股投資機(jī)會。油運(yùn)：未來由于供給受限以及需求恢復(fù)，運(yùn)價有望持續(xù)攀升。一方面在2023年后的幾年，特大型UL/VLCC油輪幾乎沒有新增供給。另一方面隨著中國經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)，未來油運(yùn)需求或?qū)⒊掷m(xù)增加。目前油運(yùn)雖處于淡季，但是油運(yùn)運(yùn)價仍保持相對高位，未來隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，運(yùn)價或有望進(jìn)一步上漲。
關(guān)注供給側(cè)出清后的房地產(chǎn)板塊。需求端：1-3月，國內(nèi)房地產(chǎn)銷售面積同比減少-1.8%，但較2022年全年增速-24.3%有較大改善，未來房地產(chǎn)市場或進(jìn)入緩慢復(fù)蘇階段。供給端：房地產(chǎn)在經(jīng)歷過去兩年供給側(cè)出清后，留存頭部房企或有業(yè)績積極改善。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，2023Q1前10名房企銷售操盤金額門檻同比增長35.9%至452.7億元，而前100房企門檻則下降8.7%至25億元，體現(xiàn)頭部企業(yè)業(yè)績韌性或更強(qiáng)勁。同時目前頭部房企拿地金額占百強(qiáng)房企總額比例較高，有利于保持競爭優(yōu)勢。
關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的金融板塊。目前港股金融板塊估值整體仍較低，對比A股仍具有較大性價比。截至2023/4/24，恒生金融行業(yè)PE、PB分別為6.17倍、0.55倍，均接近過去5年均值減一個標(biāo)準(zhǔn)差水平。銀行業(yè)務(wù)有望隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，券商、保險Q1業(yè)績有望因低基數(shù)效應(yīng)而提升。
關(guān)注美國貨幣政策周期切換大背景下的創(chuàng)新藥等醫(yī)藥板塊。我們認(rèn)為未來隨著美聯(lián)儲加息放緩甚至停止加息，港股醫(yī)藥板塊，特別是對利率敏感的創(chuàng)新藥板塊，有望迎來估值提升。未來若有新冠二次感染出現(xiàn)，有望帶動疫苗、防疫藥物等需求回升。此外在“中特估”背景下，港股國資藥企估值有望重塑。
關(guān)注半導(dǎo)體板塊周期底部布局機(jī)會。目前全球半導(dǎo)體銷售仍處于下行周期。截至2023/4/25，香港半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備PETTM為7.42，過去3年、5年的市盈率分位數(shù)分別為0.14%、0.08%，港股半導(dǎo)體板塊估值仍處于底部。由于領(lǐng)先指標(biāo)費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)在2022年10月見底，目前已經(jīng)處于反彈階段，未來半導(dǎo)體銷售或也將見底反彈，但仍需關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響。
關(guān)注基本面復(fù)蘇的消費(fèi)板塊。3月社零數(shù)據(jù)同比增長10.6%，高于預(yù)期7.2%，累計同比增長5.8%，未來消費(fèi)數(shù)據(jù)有望持續(xù)改善。今年“五一”為疫情防控優(yōu)化以來首個五一假期，出行數(shù)據(jù)有望大幅改善。目前港股消費(fèi)板塊整體估值仍較高，建議關(guān)注未來在線出行、餐飲、酒店、旅游、航空、博彩等行業(yè)中業(yè)績超預(yù)期的個股。
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；全球貨幣政策變化超預(yù)期；國際地緣政治局勢變化超預(yù)期；海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險超預(yù)期；監(jiān)管政策變化超預(yù)期。
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