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投資要點(diǎn)：
　　1、2005年以來高股息策略兩次長(zhǎng)周期內(nèi)跑贏市場(chǎng)，分別為2015年6月至2019年1月以及2021年2月至今，前一次主要受以大為美的風(fēng)格加持，2021年2月至今在小盤風(fēng)格占優(yōu)的背景下高股息資產(chǎn)依然具備超額收益。
　　2、2021年高股息資產(chǎn)跑贏的核心在于周期風(fēng)格的強(qiáng)勢(shì)，2022年則是低估值、高股息的避險(xiǎn)屬性，今年以來在風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的大背景下，高股息資產(chǎn)跑贏的底層邏輯由防御屬性切換為估值修復(fù)。
　　3、后續(xù)高股息資產(chǎn)估值修復(fù)的核心背景有兩方面，一是國(guó)內(nèi)低利率環(huán)境下高分紅資產(chǎn)收益的確定性；二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇格局下高股息資產(chǎn)與順周期板塊重合度較高，有望受益于順周期行業(yè)的景氣上行。
　　4、高股息資產(chǎn)中優(yōu)質(zhì)國(guó)企占比高，隨著中特估的提出以及新一輪國(guó)企改革拉開帷幕，國(guó)有企業(yè)有望迎來價(jià)值重估，給高股息資產(chǎn)提供更高的彈性。
　　5、我們依據(jù)股息率、盈利能力、估值、現(xiàn)金流四個(gè)維度構(gòu)建高股息資產(chǎn)股票池，年初以來流通市值加權(quán)平均漲跌幅12.5%，好于wind全A以及中證紅利指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情反復(fù)、海外通脹超預(yù)期、美國(guó)流動(dòng)性危機(jī)升級(jí)、地緣政治擾動(dòng)加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度不及預(yù)期、比較研究的局限性、歷史數(shù)據(jù)僅供參考、高股息標(biāo)的業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。