>> 國海證券-一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評：經(jīng)濟強勢恢復(fù)是否可持續(xù)？-230420
| 上傳日期： |
2023/4/21 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
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作者： |
夏磊 |
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事件：
國家統(tǒng)計局公布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)：一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值284997億元，按不變價格計算，同比增長4.5%，比上年四季度環(huán)比增長2.2%。
核心觀點：
整體來看，一季度經(jīng)濟運行恢復(fù)向好，全年經(jīng)濟增速預(yù)期樂觀。具體來看，從消費角度，在促消費政策持續(xù)發(fā)力作用下，服務(wù)性和商品消費回暖，但居民收入增速不高，且房地產(chǎn)銷售已經(jīng)開始出現(xiàn)降溫跡象。從投資角度，基建和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資保持較快增長，但民間投資意愿不足，制造業(yè)投資仍存在隱憂，且房地產(chǎn)投資修復(fù)斜率放緩。從外貿(mào)角度，出口整體具有一定韌性，但仍面臨外需回落的壓力。此外，疫情影響下居民和企業(yè)的長期機制性損傷，影響經(jīng)濟復(fù)蘇的斜率。青年失業(yè)率較高等結(jié)構(gòu)性就業(yè)壓力仍然突出。因此，目前的恢復(fù)基礎(chǔ)還不牢固，經(jīng)濟回穩(wěn)向上仍需政策支持。
當(dāng)前經(jīng)濟運行恢復(fù)向好，增長主要靠服務(wù)和消費支撐
經(jīng)濟運行恢復(fù)向好。一季度GDP同比增長4.5%，較上年四季度（2.9%）加快1.6個百分點，略低于去年同期（4.8%）。全年經(jīng)濟增速預(yù)期樂觀?？紤]到去年基數(shù)影響，二季度經(jīng)濟增速或?qū)⒚黠@加快，三、四季度小幅回落，全年經(jīng)濟增速有望超5%。
從生產(chǎn)角度，服務(wù)業(yè)快速回升。一季度第一產(chǎn)業(yè)同比增長3.7%，較上年四季度下降0.3個百分點。第二產(chǎn)業(yè)同比增長3.3%，較上年四季度下降0.1個百分點，工業(yè)增加值同比增長2.9%，增速偏低；第三產(chǎn)業(yè)同比增長5.4%，較上年四季度回升3.1個百分點，服務(wù)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率達到69.5%。
從支出角度，消費貢獻較大。一季度，最終消費支出對經(jīng)濟增長貢獻率為66.6%，較去年全年貢獻率翻倍，拉動GDP增長3.0個百分點。資本形成總額對經(jīng)濟增長貢獻率為34.7%，拉動GDP增長1.6個百分點。貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟增長貢獻率為-1.3%，向下拉動GDP 0.1個百分點。
一季度消費迅速回升，仍需進一步打通制約消費需求的堵點
消費迅速回升。1-3月，社會消費品零售同比增長5.8%，增速較上年四季度（-2.7%）大幅上升。3月份，社會消費品零售總額同比增長10.6%，比1~2月份上升7.1個百分點，消費回升速度繼續(xù)加快。一是接觸性、服務(wù)性消費回升明顯。今年政府工作報告中，將“著力擴大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置”作為今年重點工作的第一條列出。年初以來，各地促消費政策持續(xù)發(fā)力。一季度住宿和餐飲業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)增加值分別增長13.6%、5.5%和4.8%。二是房地產(chǎn)銷售好轉(zhuǎn)。疫情積壓需求釋放，一季度全國商品房銷售面積下降1.8%，降幅較去年明顯收窄；商品房銷售額增長4.1%，增速由負轉(zhuǎn)正。
仍需進一步打通制約消費需求的堵點。一是居民收入增速不高，消費意愿有待提升。一季度，全國居民人均可支配收入名義增長5.1%，實際增長3.8%，低于同期經(jīng)濟增速（4.5%）。二是房地產(chǎn)銷售已經(jīng)開始出現(xiàn)降溫跡象。截至目前，4月30大中城市商品房成交面積開始出現(xiàn)回落趨勢，預(yù)計后續(xù)需求釋放會回歸到相對平穩(wěn)的階段。此外，下階段住房需求預(yù)計以改善為主，成交周期會拉長。
當(dāng)前投資平穩(wěn)增長，仍面臨一些結(jié)構(gòu)性、周期性問題
投資平穩(wěn)增長。一季度，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長5.1%，與上年全年持平。一是基建投資持續(xù)較快增長。5G、充電設(shè)施、大數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求較大，疊加前期政府專項債、政策性開發(fā)性金融工具協(xié)同發(fā)力，一季度，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長8.8%。二是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增勢明顯。今年政府工作報告中提及要加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，強化科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支撐。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間較大，一季度投資同比增長16%。
投資領(lǐng)域仍面臨一些結(jié)構(gòu)性、周期性問題。一是民間投資意愿不足。一季度，民間投資增長0.6%，民間投資水平持續(xù)較低。二是制造業(yè)投資存在隱憂。一季度制造業(yè)投資累計增長7.0%，較去年末下降2.1個百分點。制造業(yè)領(lǐng)域需求相對不足。工業(yè)產(chǎn)能利用率為74.3%，比上年同期下降1.5個百分點，比上季度下降1.4個百分點。此外，去年同期制造業(yè)投資基數(shù)較高，疊加工業(yè)企業(yè)利潤受損下制造業(yè)投資恢復(fù)受影響。三是房地產(chǎn)投資繼續(xù)修復(fù)，但修復(fù)斜率放緩。房地產(chǎn)融資和新開工仍然低迷，說明銷售向供給端傳導(dǎo)不暢。一季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降5.8%，累計降幅較1-2月擴大0.1個百分點。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降9.0%、房屋新開工面積下降19.2%。
1-3月出口超預(yù)期逆勢回升，后續(xù)出口仍面臨壓力
1-3月，我國貨物進出口總額同比增長4.8%，其中出口增長8.4%。其中3月，進出口總額同比增長15.5%，出口同比增長23.4%，增速逆勢回升。一是我國外貿(mào)空間不斷拓展，一季度對“一帶一路”沿線國家、RCEP其他成員國等出口明顯加快，分別增長25.3%、20.2%。二是出口結(jié)構(gòu)和品類調(diào)整優(yōu)化，一季度“新三樣”電動載人汽車、鋰電池、太陽能電池，出口同比增長66.9%。三是貿(mào)易環(huán)境優(yōu)化。海運價格下跌，民航、客運航班恢復(fù)帶來運輸能力提高。3月上海出口集裝箱運價指數(shù)SCFI均值為915.9，環(huán)比下滑6.6
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