>> 國海證券-3月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 482KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
夏磊 |
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事件：
國家統(tǒng)計(jì)局公布2023年3月PMI數(shù)據(jù)：3月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%（前值52.6%）；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為58.2%（前值56.3%）；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為65.6%（前值60.2%）；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.9%（前值55.6%）。
核心觀點(diǎn)：
制造業(yè)仍處景氣區(qū)間，但修復(fù)斜率小幅放緩。3月，制造業(yè)PMI為51.9%。從子項(xiàng)來看，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)分別較上月下降2.1、0.5、1.5、0.5和1.2個(gè)百分點(diǎn)。
供需兩端繼續(xù)恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能增強(qiáng)
從供給端，生產(chǎn)繼續(xù)修復(fù)。3月，生產(chǎn)指數(shù)為54.6%（前值56.7%），仍處于較高景氣水平，生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)。采購量指數(shù)為53.5%，與前值持平，企業(yè)繼續(xù)增加采購。高頻指標(biāo)中，水泥發(fā)運(yùn)率、粗鋼日均產(chǎn)量、石油瀝青裝置開工率、高爐開工率等指標(biāo)呈持續(xù)回升趨勢(shì)，汽車輪胎開工率、江浙織機(jī)PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率處于相對(duì)較高水平。
從需求端，需求穩(wěn)步回升。3月，新訂單指數(shù)為53.6%（前值54.1%），仍處于較高景氣水平，需求繼續(xù)回升。據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月1-26日，乘用車廠商批發(fā)和零售銷量分別為114.6、102.1萬輛，較去年同期分別下降8%、1%，較上月同期分別下降19%、17%。3月汽車降價(jià)可能加重了部分消費(fèi)者觀望情緒，車市整體恢復(fù)不及預(yù)期。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，3月百強(qiáng)房企銷售業(yè)績(jī)同比增長29.2%，環(huán)比增長42.3%，同環(huán)比增幅較2月提升，但3月份30大中城市商品房成交面積與2021年相比絕對(duì)水平依然不高，房地產(chǎn)延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。
企業(yè)降價(jià)去庫存，工業(yè)企業(yè)利潤承壓。3月，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為50.9%（前值54.4%）。出廠價(jià)格指數(shù)為48.6%（前值51.2%），出廠價(jià)格指數(shù)重回收縮區(qū)間。產(chǎn)成品庫存和原材料庫存分別為49.5%（前值50.6%）和48.3%（前值49.8%），受生產(chǎn)加速、需求修復(fù)影響，庫存指數(shù)小幅回落。
大、中、小型企業(yè)景氣度均回落，中小型企業(yè)回落程度更大。3月，大型、中型和小型企業(yè)PMI指數(shù)分別為53.6%（前值53.7%），50.3%（前值52%）和50.4%（前值51.2%），大中小型企業(yè)景氣度均回落，中小型企業(yè)景氣度已接近50%臨界值。
建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)景氣度繼續(xù)升高，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)加快恢復(fù)。3月，建筑業(yè)PMI指數(shù)為65.6%（前值60.2%），建筑業(yè)景氣度升至2011年8月以來最高值。據(jù)澎湃新聞測(cè)算顯示，一季度專項(xiàng)債新增發(fā)行規(guī)模接近1.37萬億元，發(fā)行進(jìn)度已超過三分之一。專項(xiàng)債提前發(fā)力，帶動(dòng)基建領(lǐng)域持續(xù)高增長，今年1-2月基建投資（廣義口徑）累計(jì)同比增長12.18%。服務(wù)業(yè)PMI為56.9%（前值55.6%），服務(wù)業(yè)景氣度升至2012年4月以來最高值。春節(jié)過后，商旅類需求迅速回升，鐵路運(yùn)輸、道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、租賃及商務(wù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)處于高位景氣區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)；疫情反復(fù)；通脹超預(yù)期；國際地緣政治沖突。
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