>> 中誠信國際-高收益?zhèn)呗灾軋?023年第18期：交易商協(xié)會嚴查債市違規(guī)行為，高收益?zhèn)鶅魞r指數(shù)波動上漲-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 941KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
王肖夢，彭月柳婷，王晨 |
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策略建議
CCXI高收益?zhèn)敻恢笖?shù)周度走勢：5月4日-5月12日，指數(shù)延續(xù)上漲，漲幅較前值走闊，5月12日指數(shù)為147.05，較前期上漲0.427%。
高收益?zhèn)航诮灰咨虆f(xié)會嚴查債券市場違規(guī)行為，推動債券市場規(guī)范化發(fā)展。發(fā)行方面，交易商協(xié)會對包括建設(shè)銀行、中國進出口銀行、工商銀行在內(nèi)的8家金融機構(gòu)啟動自律調(diào)查，數(shù)量遠超去年同期，其中5家在發(fā)行環(huán)節(jié)涉嫌違規(guī)，3家涉及承銷環(huán)節(jié)，違規(guī)行為包括未合規(guī)開展發(fā)行工作、收取發(fā)行人大額財務(wù)資助、協(xié)助相關(guān)發(fā)行人直接或者間接認購自己發(fā)行的債券、債務(wù)融資工具發(fā)行定價嚴重偏離市場合理水平等。交易方面，交易商協(xié)會集中查處債券代持交易等違規(guī)行為，涉及5家金融機構(gòu)和1個自然人，違規(guī)行為包括作為中間方以現(xiàn)券買賣或做市等方式參與債券代持交易鏈條、信托計劃為代持債券損益兌現(xiàn)提供便利；從業(yè)人員私下參與安排代持交易等。央行在第一季度貨幣政策執(zhí)行報告中同樣提到要進一步規(guī)范債券承銷行為和提升做市功能，結(jié)合此前私募基金備案新規(guī)進一步約束信用債結(jié)構(gòu)化發(fā)行、返費等違規(guī)行為，后續(xù)監(jiān)管部門將從發(fā)行人、承銷商和投資者等多個維度加大對債券市場違法違規(guī)行為查處力度，不斷凈化市場環(huán)境，維護市場正常運行秩序，對于高收益?zhèn)?，弱資質(zhì)主體發(fā)債難度或加大，關(guān)注再融資受阻和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品爆倉對發(fā)行人信用資質(zhì)的負面影響。
一級市場：發(fā)行規(guī)模大幅下降，發(fā)行利率利差均有所上行
發(fā)行情況：5月4日-5月12日，受節(jié)假日影響，已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?1筆，發(fā)行總額116.54億元，較前值大幅下降；加權(quán)發(fā)行利率為6.79%，加權(quán)信用利差為448.15BP，較前值均有所上升。
二級市場：凈價指數(shù)波動上漲，成交規(guī)模超1300億
運行情況：5月4日-5月12日，CCXI高收益?zhèn)粍有蛢魞r指數(shù)整體上行。1）從主體類別看，各主體性質(zhì)均有所上漲；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點區(qū)域凈價指數(shù)多數(shù)上漲，重慶、四川漲幅較高，貴州區(qū)域表現(xiàn)不佳；產(chǎn)業(yè)債重點行業(yè)凈價指數(shù)均有所上漲，綜合、交通運輸行業(yè)漲幅居前。
成交情況：5月4日-5月12日，高收益?zhèn)山?351.16億元，占二級市場狹義信用債成交總額的9.36%，較前值減少0.43個百分點。1）從成交量價看，津魯川區(qū)域投資型高收益城投債成交活躍，投機型高收益?zhèn)斜坦饒@成功發(fā)行17億元中票；2）從估值偏離度看，絕對值在2%及以上規(guī)模占比為13.79%，較前值增加2.95個百分點。
風(fēng)險關(guān)注：信用風(fēng)險溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
債市風(fēng)險動態(tài)
江西正邦科技股份有限公司主體及債項評級下調(diào)。
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