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策略建議
　　CCXI高收益?zhèn)?cái)富指數(shù)周度走勢(shì)：上周，指數(shù)延續(xù)上漲，漲幅較前值小幅收窄，4月28日指數(shù)為146.42，較前期上漲0.176%。
　　高收益?zhèn)?月28日，中共中央政治局召開會(huì)議，指出當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好于預(yù)期，但內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)、需求仍然不足，后續(xù)宏觀政策將聚焦于恢復(fù)和擴(kuò)大需求，積極的財(cái)政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，同時(shí)要有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“房住不炒”定位，因城施策支持剛性和改善性住房需求，做好三保工作，短期需求端政策仍以支持為主，同時(shí)提出在“超大特大城市積極穩(wěn)步推進(jìn)城中村改造和‘平急兩用’公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、規(guī)劃建設(shè)保障性住房”，相關(guān)城市城中村改造、市政基建和保障性住房項(xiàng)目或?qū)⒃龆啵兄诒P活存量低效土地資源以及拓寬房企業(yè)務(wù)空間，從供給側(cè)發(fā)力促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，可關(guān)注融資能力有所改善、城市更新業(yè)務(wù)參與較多、表內(nèi)外債務(wù)壓力較小的房企債投資機(jī)會(huì)。此外，會(huì)議提出“要加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理，嚴(yán)控新增隱性債務(wù)”，與去年12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議及今年政府工作報(bào)告提出的“防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決遏制增量、化解存量”相呼應(yīng)，隱性債務(wù)化解仍是下一階段工作重點(diǎn)，多地也在加速推進(jìn)展期降息、盤活存量資產(chǎn)、整合轉(zhuǎn)型等化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方案，但因區(qū)域財(cái)政實(shí)力、可協(xié)調(diào)資源稟賦不同導(dǎo)致各地化解進(jìn)度及效果存在差異，且不同地區(qū)債務(wù)重組方案對(duì)債權(quán)人利益帶來(lái)的影響各異，可挖掘受益于債務(wù)化解償債壓力邊際緩解的區(qū)域及個(gè)券投資機(jī)會(huì)。
　　一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行規(guī)模大幅上升，發(fā)行利率利差均下降
　　發(fā)行情況：上周已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?jì)90筆，發(fā)行總額574.52億元，較前值上升288.42億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.71%，加權(quán)信用利差為442.88BP，與前值相比均有所下降。
　　二級(jí)市場(chǎng)：凈價(jià)指數(shù)波動(dòng)上漲，成交規(guī)模小幅減少
　　運(yùn)行情況：上周，CCXI高收益?zhèn)粍?dòng)型凈價(jià)指數(shù)整體上行。1）從主體類別看，僅非國(guó)有企業(yè)有所下跌、且跌幅較高；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點(diǎn)區(qū)域凈價(jià)指數(shù)多數(shù)上漲，貴州、廣西漲幅較高；產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)行業(yè)凈價(jià)指數(shù)多數(shù)上漲，交通運(yùn)輸、批發(fā)和零售業(yè)漲幅居前。
　　成交情況：上周，高收益?zhèn)山?108.72億元，較前值減少1.90%，占二級(jí)市場(chǎng)狹義信用債成交總額的9.79%，較前值增加0.32個(gè)百分點(diǎn)。1）從成交量?jī)r(jià)看，津魯區(qū)域投資型高收益城投債成交延續(xù)活躍，投機(jī)型高收益民企債交易明顯縮量；2）從估值偏離度看，絕對(duì)值在2%及以上規(guī)模占比為10.84%，較前值減少3.34個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：信用風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
　　債市風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)
　　 “18鵬博債”本息展期。
　　鄭州煤炭工業(yè)(集團(tuán))有限責(zé)任公司主體及債項(xiàng)評(píng)級(jí)下調(diào)