>> 廣發(fā)證券-騰訊控股(00700.HK)業(yè)績?nèi)鎻?fù)蘇，長效經(jīng)營進入收獲期-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
曠實 |
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騰訊發(fā)布2023Q1季報：1Q23季度總營收達到1500億元人民幣，YoY/QoQ +11%/+3%。毛利率為45.5%，同比提升3.3pct，環(huán)比提升2.8pct。NonGAAP攤薄每股盈利為3.35元，YoY/QoQ +28%/+10%。NonGAAP歸母凈利潤為325億元，YoY+27%，QoQ+10%。
游戲、社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)表現(xiàn)大幅好于一致預(yù)期。（1）23Q1游戲收入為483億元，YoY/QoQ +11%/+16%。本土市場游戲收入351億元，YoY+6%，QoQ+26%；國際市場游戲收入132億元，YoY+25%（排除匯率波動的影響后，增幅為18%），QoQ-5%。（2）23Q1社交網(wǎng)絡(luò)收入為310億元，YoY/QoQ+6%/+8%。微信MAU達13.19億，同比增長2%，環(huán)比持平；QQMAU達5.97億，YoY/QoQ +6%/+4%。（3）23Q1網(wǎng)絡(luò)廣告收入為210億元，YoY/QoQ+17%/-15%，視頻號創(chuàng)增量收入、小程序和廣告聯(lián)盟廣告恢復(fù)較快。（4）23Q1金融科技及企業(yè)服務(wù)及其他收入487億元，YoY/QoQ+14%/+3%，金融同比增長提速，云業(yè)務(wù)收入增速轉(zhuǎn)正。
盈利預(yù)測與投資建議：，公司在游戲、社交、金融等領(lǐng)域的壁壘深厚，公司通過提升產(chǎn)品力來強化內(nèi)生增長，視頻號變現(xiàn)對社交廣告、電商傭金等業(yè)務(wù)都帶來新的收益，海外游戲多年的布局進入收獲期。預(yù)計23Q2廣告、游戲和金融等業(yè)務(wù)均保持Q1的增長趨勢，疊加去年同期低基數(shù)效應(yīng)同比增長較1Q或有所提速；結(jié)合聚焦高毛利業(yè)務(wù)增長帶動毛利率的持續(xù)改善和運營效率提升，利潤增速持續(xù)快于收入。我們調(diào)整23~24年收入預(yù)測至6166、6783億元，同增11.2%/10.0%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利預(yù)計為1523、1739億元，同增31.7%、14.2%。以23年業(yè)績基于SOTP合理價值對應(yīng)510.93港元/股。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：監(jiān)管趨嚴、游戲版號審核趨嚴、受短視頻擠壓的風(fēng)險
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