>> 南京證券-有色金屬行業(yè)：黑色產(chǎn)業(yè)鏈周觀點-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 726KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
南京證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
顧詩園 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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房地產(chǎn)拖累固定資產(chǎn)投資：固定資產(chǎn)投資端基礎(chǔ)設(shè)施投資、制造業(yè)投資保持穩(wěn)定，房地產(chǎn)投資依然是拖累項。從高頻鋼材消費數(shù)據(jù)來看，建筑相關(guān)的螺紋鋼、線材表觀消費較弱。而制造業(yè)相關(guān)的熱軋板卷、中厚板表觀消費保持旺盛。
下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，鋼價下跌負(fù)反饋至焦煤焦炭：從2023年10月，國內(nèi)防疫政策轉(zhuǎn)向、房地產(chǎn)政策激勵政策，市場對于鋼材需求存在修復(fù)預(yù)期。今年來鋼廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，高爐開工率持續(xù)抬升，但下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，鋼材呈現(xiàn)供過于求的狀態(tài)。鋼材價格下行，鋼廠利潤壓縮，負(fù)反饋至原材料焦炭焦煤端，導(dǎo)致焦炭焦煤價格大幅下調(diào)。
后市展望：下游需求處于弱復(fù)蘇階段，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤下行，鋼廠、焦化廠、洗煤廠開工率持續(xù)下行。短期供給端收縮將環(huán)節(jié)終端鋼材價格下行的壓力，但價格能否企穩(wěn)反彈依然依賴需求作為主要的驅(qū)動力。從固定資產(chǎn)投資分項中，民營投資增速較弱，短期依然需要政策驅(qū)動國有企業(yè)加大投資。近期原材料出口國接連訪華，簽訂原材料長協(xié)訂單是目的之一。在依賴進(jìn)口的大宗原材料成本得到控制、進(jìn)口供給得到保障的基礎(chǔ)上，是否會出臺政策驅(qū)動需求全面恢復(fù)。持續(xù)關(guān)注鋼鐵下游需求恢復(fù)情況，鋼鐵利潤修復(fù)，鋼廠開工率上行拉動原材料補庫需求，在焦煤供給彈性較弱的情況下，焦煤價格將持續(xù)提升。建議逢低關(guān)注：山西焦煤、潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、平煤股份。
風(fēng)險提示：下游需求出現(xiàn)大幅惡化，供給超預(yù)期增長導(dǎo)致焦煤價格大幅下跌；煤礦安全事故產(chǎn)銷不及預(yù)期。
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