>> 愛建證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)-山東黃金業(yè)績點(diǎn)評(píng)：全國第一梯隊(duì)黃金企業(yè)有望量價(jià)齊升-230515
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
3290KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
愛建證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
同步大市 |
作者： |
余前廣 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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一周市場回顧
過去一周，上證綜指下跌1.86%收3272.36，深證指數(shù)下跌1.57%收11005.64，滬深300下跌1.97%收3937.76，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.67%收2252.38，有色金屬行業(yè)指數(shù)(申萬)下跌3.54%收4538.95，跑輸滬深300指數(shù)1.57個(gè)百分點(diǎn)。鋰礦板塊指數(shù)下跌0.16%；鈷板塊指數(shù)下跌2.33%；鎳板塊指數(shù)下跌3.50%；稀土永磁板塊指數(shù)上漲0.69%；錫板塊指數(shù)下跌1.65%；鎢板塊指數(shù)下跌0.85%；鋁板塊指數(shù)下跌3.57%；銅板塊指數(shù)上漲10.75%；釩鈦板塊指數(shù)下跌1.62%；黃金板塊指數(shù)下跌10.37%。
投資分析
山東黃金屬全國第一梯隊(duì)黃金企業(yè)（金屬資源量位居國內(nèi)第二），旗下4座金礦連續(xù)多年上榜中國黃金生產(chǎn)十大礦山、山東黃金冶煉公司連續(xù)多年位列中國黃金冶煉十大企業(yè)。現(xiàn)結(jié)合公司2022年度報(bào)告、2023年一季報(bào)、投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表（2023年3月30日-4月14日期間）等有關(guān)公開信息，對(duì)公司經(jīng)營管理情況進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。
黃金產(chǎn)量增長驅(qū)動(dòng)公司盈利同比提升。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入503.06億元，同比+48.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.46億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈（同比增加14.40億元）；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.87%，同比+5.33pct。從利潤構(gòu)成看，黃金、外購合質(zhì)金、小金條分別占比94.09%、1.47%、1.40%。根據(jù)年報(bào)披露，營收同比增長，主要原因是本期自產(chǎn)金、外購合質(zhì)金及外購成品金銷量和銷售價(jià)格均增加；利潤同比增加，主要原因是營業(yè)收入大幅增加同時(shí)銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用下降；銷售費(fèi)用減少0.85億，主要原因是本期銷售傭金減少；管理費(fèi)用減少6.14億，主要原因是本期無形資產(chǎn)攤銷減少。2022年，山東黃金緊盯“穩(wěn)外拓內(nèi)、創(chuàng)出新高”年度目標(biāo)，積極推動(dòng)權(quán)證辦理、資源整合、項(xiàng)目建設(shè)，公司產(chǎn)能得到全面提高。其中：公司7家礦山產(chǎn)量創(chuàng)出新高，焦家金礦年黃金產(chǎn)量突破10噸、成為全國第一黃金生產(chǎn)礦山。從具體產(chǎn)量看，2022年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量完成38.673噸(相當(dāng)于國內(nèi)全年礦產(chǎn)金總量的13.09%)，同比+56.06%。此外，全國境內(nèi)礦山礦產(chǎn)金產(chǎn)量有50.12%來自大型黃金企業(yè)（集團(tuán)），山東黃金境內(nèi)礦山產(chǎn)金32.616噸、占比22%，是中國境內(nèi)礦產(chǎn)金產(chǎn)量最高的上市公司。從價(jià)格方面看，2022年黃金倫敦（中國）現(xiàn)貨價(jià)格分別同比+0.1%（+4.7%）。從毛利率看，公司黃金業(yè)務(wù)2022年毛利率為14.42%，同比+4.40pct。
堅(jiān)持內(nèi)增外拓，持續(xù)強(qiáng)化資源優(yōu)勢。山東黃金秉持“資源是不可撼動(dòng)的根本利益”理念，對(duì)內(nèi)加大地質(zhì)探礦投入和勘查力度，對(duì)外緊盯重點(diǎn)區(qū)域積極獲取資源，按照權(quán)益計(jì)算保有金資源量達(dá)到1318.6噸（至2022年底），資源保障支撐能力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司所轄礦山企業(yè)分布于中國山東、福建、內(nèi)蒙、甘肅、新疆等地以及南美洲阿根廷、非洲加納等國家。內(nèi)增探礦方面，2022年公司在山東省內(nèi)積極進(jìn)行資源整合，加速重大項(xiàng)目建設(shè)，積極打造膠東地區(qū)世界級(jí)黃金生產(chǎn)基地；省外礦山和境外礦山在礦山深部及周邊深入研究，不斷優(yōu)化地質(zhì)找礦模型，實(shí)現(xiàn)找礦新突破，為礦山可持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資源基礎(chǔ)，其中：焦家金礦黃金產(chǎn)量突破10噸大關(guān)，成為全國第一產(chǎn)金礦山；新城金礦成為全國第6家、山東黃金第4家累計(jì)產(chǎn)金過百噸的黃金礦山，山東黃金屬國內(nèi)唯一擁有4座累計(jì)產(chǎn)金突破百噸的礦山企業(yè)的上市公司。外拓并購方面：2022年底，山東黃金收購銀泰黃金（國內(nèi)黃金行業(yè)排名前十）20.93%股份，以取得銀泰黃金控制權(quán)、進(jìn)一步提升資源儲(chǔ)量、提升公司在國內(nèi)黃金行業(yè)的領(lǐng)先地位。2023年3月，公司以近4億元現(xiàn)金收購控股子公司山東金洲礦業(yè)集團(tuán)有限公司少數(shù)股東持有的36.823%股權(quán)，收購后共持有金洲公司100%股權(quán)。根據(jù)年報(bào)披露，截至2022年12月31日，公司礦產(chǎn)資源量：黃金金屬量（權(quán)益基準(zhǔn)）1318.6噸，儲(chǔ)量：黃金金屬量（權(quán)益基準(zhǔn)）497.47噸、品位1.36克/噸。
加強(qiáng)科技研發(fā)，持續(xù)推進(jìn)降本增效。2022年公司研發(fā)投入6.51億元，同比+32.91%。公司秉承“企業(yè)提需求-平臺(tái)配資源-協(xié)同促攻關(guān)”的全鏈條聯(lián)動(dòng)科技創(chuàng)新管理理念，順應(yīng)“智慧礦山”、“生態(tài)礦業(yè)”發(fā)展方向，強(qiáng)化自主創(chuàng)新、落實(shí)降本增效、護(hù)航高質(zhì)量發(fā)展。2022年，公司控股股東黃金集團(tuán)建成以中科院院士、俄羅斯工程院院士、中國地大（北京）原校長領(lǐng)銜入駐的院士工作站，實(shí)現(xiàn)了山東黃金省級(jí)研發(fā)平臺(tái)“零突破”；公司集中力量攻克多項(xiàng)技術(shù)難題，先后獲得省部級(jí)和行業(yè)協(xié)會(huì)科技獎(jiǎng)勵(lì)30余項(xiàng)，占全國黃金行業(yè)協(xié)會(huì)科技獎(jiǎng)勵(lì)總數(shù)的1/3，全年獲得專利234項(xiàng)。在智慧礦山方面，三山島金礦躋身“國際一流示范礦山”建設(shè)項(xiàng)目，《濱海深部金屬礦產(chǎn)資源智能開采關(guān)鍵技術(shù)與裝備》項(xiàng)目獲山東省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步一等獎(jiǎng)；新城金礦、焦家金礦等多家企業(yè)采掘機(jī)械化作業(yè)率達(dá)50%以上，礦井輔助生產(chǎn)系統(tǒng)自動(dòng)化控制率達(dá)80%，機(jī)械化換人工程有序推進(jìn)。在生態(tài)礦業(yè)方面，聚力打造安全的綠色礦山，2022年殘礦回收量48.54萬噸，采礦損失率5.18%（同比-0.71pct）?！渡畈烤弮A斜厚大金礦床安全綠色智能化開采關(guān)鍵技術(shù)研究與應(yīng)用》項(xiàng)目獲山東省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)。
注重ESG管理、現(xiàn)金分紅，控股股東賦予資產(chǎn)注入預(yù)期。山東黃金立足
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